## Может ли Tesla достичь рубежа в 8,5 трлн долларов? Разбор масштабной компенсационной сделки Маска

5 ноября 2025 года акционеры Tesla одобрили, по сути, событие, которое звучит как заголовок: компенсационный пакет потенциальной стоимостью $1 трлн долларов для генерального директора Илона Маска. Прежде чем вы почувствуете себя дураком от фразы «легкие деньги», давайте разберемся, действительно ли эта ошеломляющая цифра имеет смысл — или это больше мираж, чем достижение.

## Математика за числом в триллион долларов

Здесь начинается самое интересное. Согласно отчету Tesla в SEC за сентябрь 2025 года, Маск может приобрести примерно 424 миллиона акций Tesla, если компания достигнет серии из двенадцати показателей эффективности за следующие десять лет. Каждое выполненное условие дает ему право на 35,2 миллиона акций.

При текущей цене акции Tesla около $420 эти 424 миллиона акций оцениваются примерно в $178 миллиардов долларов — далеко не триллионная сумма. Так откуда берется триллион? Ответ кроется в финальной цели — рыночная капитализация Tesla должна достичь $8,5 трлн.

Используя текущий объем акций Tesla в 3,5 миллиарда, эта цель по рыночной капитализации предполагает цену акции около $2 400 — почти в шесть раз выше текущего уровня. Умножьте 424 миллиона акций на $2 400, и получите более $1 трлн долларов. Амбициозно? Безусловно. Реалистично? Вот в чем настоящий вопрос.

## Цели по эффективности: идти на дело

Рассмотрим, что Tesla действительно нужно выполнить. Первая задача — произвести 20 миллионов автомобилей. В 2024 году Tesla продала всего 1,8 миллиона единиц, всего с момента основания было поставлено около 7,8 миллиона. Эта цель требует примерно десятикратного увеличения текущих объемов производства.

Вторая цель связана с подписками на Full Self-Driving (FSD). По оценкам, сейчас у Tesla около 936 000 подписчиков FSD — примерно 12% от общего парка из 7,8 миллиона автомобилей. Достичь 10 миллионов подписок — это десятикратный рост, что требует агрессивного расширения базы пользователей программного обеспечения.

Далее идут цели по робототехнике. Tesla должна развернуть 1 миллион гуманоидных роботов Optimus и создать 1 миллион роботакси в активной эксплуатации. Сейчас это прототипы и ранние стадии внедрения. Маск прогнозирует, что к концу 2025 года в Остине и районе залива Сан-Франциско будет работать примерно 1 500 роботакси, что говорит о серьезных масштабных вызовах впереди.

Остальные восемь целей связаны с показателями прибыльности. Tesla должна увеличить EBITDA с текущих (миллиардов долларов за последние двенадцать месяцев до )миллиардов — почти в 37 раз. Первая цель по EBITDA в $11 миллиардов уже означает более чем четырехкратный рост.

## Проверка реальности: конкуренция и риски исполнения

Основной бизнес Tesla — электромобили — находится на прочной базе с реальными перспективами роста. Однако конкурентная среда кардинально изменилась. Китайские производители, такие как **BYD**, **Li Auto** и **XPeng**, развиваются значительно быстрее и быстро совершенствуют технологии. Внутри страны традиционные автопроизводители тоже делают шаги — доступный Chevrolet Equinox от General Motors уже набирает популярность.

Самые сложные задачи — роботакси и гуманоидные роботы. Эти технологии пока находятся в стадии тестирования и сталкиваются с регуляторными, техническими и коммерческими неопределенностями. Остается вопрос, смогут ли их монетизировать в масштабах, которые Маск предполагает.

## Вопрос оценки для инвесторов

Текущие аналитические оценки предполагают, что мультипликатор цены к прибыли Tesla на перспективу составляет 185, исходя из прогнозируемых (миллиардов долларов продаж и $2.27 прибыли на акцию за год. Такая оценка требует уверенности не только в росте EV, но и в успешной коммерциализации робототехники и прорывах в автономном вождении.

Самая хитрая часть — структура компенсации: она связывает личное богатство Маска с доходностью акционеров. Однако это также означает, что акции могут сильно подешеветь, если эти амбициозные цели не будут достигнуты. Для инвесторов, оценивающих Tesla, главный вопрос — не заслуживает ли Маск роста при успехе, а реальна ли возможность достижения этих целей с учетом текущих рыночных условий и конкуренции.

Заголовок в триллион долларов — захватывающий для чтения, но настоящая история в том, сможет ли Tesla ориентироваться в все более насыщенном рынке электромобилей и одновременно создавать совершенно новые категории продуктов в масштабах. Именно в этом заключается необходимость отделять реальность от иллюзий и hype при принятии инвестиционных решений.