Рынки энергии под давлением: почему нефть снижается до многолетних минимумов

Энергетический сектор сегодня испытывает значительные трудности, цены на нефть WTI резко снижаются на фоне совокупности медвежьих факторов. Контракт на нефть WTI (CLF26) за январь снизился на -1,63 пункта, что составляет -2,87%, в то время как бензин RBOB за январь (RBF26) упал на -0,0506 (-2,92%). Оба товара достигли своих минимальных уровней за 4,75 лет, что сигнализирует о фундаментальном изменении настроений на рынке. Спад отражает растущую тревогу по поводу рисков перенасыщения на мировых рынках нефти, усугубляемую неуверенными мирными переговорами, которые могут изменить геополитические премии за риск.

Экономическая слабость сигнализирует о разрушении спроса

Недавние глобальные экономические данные рисуют тревожную картину для спроса на энергоносители. Уровень безработицы в США неожиданно вырос в ноябре до 4,6% — максимума за 4 года, вызывая новые вопросы о покупательной способности потребителей. Производственная активность также ухудшилась в крупнейших экономиках. Индекс PMI в сфере производства в США за декабрь снизился до 51,8, не дотянув до ожидаемых 52,1, а в еврозоне показатель за декабрь рухнул до 49,2 (указывает на сокращение) по сравнению с прогнозами 49,9. Это самое резкое сокращение за 8 месяцев в секторе производства еврозоны.

Слабость фондового рынка подтверждает эту тенденцию. Индекс S&P 500 сегодня достиг минимума за 2,5 недели, что снижает оптимизм относительно экономического курса. Для рынков энергии замедление экономического роста напрямую ведет к снижению спроса на сырую нефть, создавая ценовое давление, которое трудно преодолеть в поисках мира и стабильности на глобальных рынках.

Переговоры о прекращении огня в Украине повышают геополитический премиум за риск

Недавние комментарии президента Украины Зеленского, описывающего переговоры США и Украины как «очень конструктивные», вызвали спекуляции о возможном прекращении огня между Россией и Украиной. Хотя мир обычно воспринимается как положительный фактор для экономики, рынок нефти рассматривает прекращение огня как негативный для цен. Логика проста: если санкции против российских экспортов энергии будут сняты, глобальное предложение значительно увеличится, что приведет к насыщению уже и без того перенасыщенного рынка.

Эта динамика иллюстрирует парадокс — в поисках мира рынки вынуждены учитывать непреднамеренные последствия для оценки товарных цен. Российские поставки нефти остаются подавленными из-за продолжающейся геополитической напряженности, однако снятие этих напряжений может разблокировать поставки, которые сейчас ограничены.

Давление со стороны предложения усиливается с нескольких сторон

На фронте переработки слабость в спреде по нефти достигла 6-месячного минимума, что отпугивает перерабатывающие заводы от переработки сырья в готовую продукцию. Это разрывает цепочку спроса, которая обычно поддерживает цены на нефть. Между тем, запасы нефти на танкерах, хранящиеся в течение длительного времени (не менее 7 дней), выросли на 5,1 миллиона баррелей за неделю и достигли 120,23 миллиона баррелей по данным Vortexa — еще один сигнал избытка предложения и слабого спроса.

Венесуэла, 12-я по величине страна-производитель нефти в мире, сталкивается с усилением экспортных проблем после того, как силы США перехватили и конфисковали санкционированный нефтяной танкер у ее побережья. Reuters сообщил, что США готовят дополнительные аресты венесуэльских танкеров, что, вероятно, отпугнет грузоотправителей от загрузки венесуэльской нефти и дополнительно ограничит экспорт из этой страны.

Экспортные возможности России остаются ограниченными несмотря на геополитическую обстановку. Данные Vortexa с середины ноября показывают, что поставки российских нефтепродуктов снизились до всего 1,7 млн баррелей в сутки — минимума за 3 года. Обстрел российских НПЗ и повреждение нефтяного терминала в Балтийском море создали внутренний топливный кризис и ограничили экспортные возможности. Консорциум Каспийский трубопроводный консорциум, транспортирующий 1,6 млн баррелей в сутки казахстанской нефти, также был вынужден закрыться после повреждения трубопровода.

OPEC+ сохраняет стратегию стабильного производства

30 ноября OPEC+ подтвердил, что сохранит текущий режим паузы в добыче до первого квартала 2026 года. Карточка одобрила умеренное увеличение добычи на 137 000 баррелей в сутки в декабре, но пообещала заморозить дальнейшие повышения в начале 2026 года. Эта стратегия отражает признание растущего глобального избытка нефти. Международное энергетическое агентство (IEA) в середине октября предупредило о рекордном избытке в 4,0 миллиона баррелей в сутки, ожидаемом в 2026 году.

Добыча OPEC в ноябре снизилась на 10 000 баррелей в сутки до 29,09 миллиона баррелей в сутки. Организация уже восстановила большую часть своего сокращения добычи в 2,2 миллиона баррелей в сутки, введенного в начале 2024 года, но все еще удерживает 1,2 миллиона баррелей в сутки в качестве буфера. В прошлом месяце OPEC пересмотрел свои прогнозы рынка за третий квартал с дефицита на избыток, ссылаясь на сильное производство в США, превысившее прогнозы.

Производство в США остается устойчивым несмотря на слабость буровых

EIA повысило свой прогноз по добыче нефти в США в 2025 году до 13,59 миллиона баррелей в сутки по сравнению с предыдущей оценкой в 13,53 миллиона баррелей в сутки. За неделю, завершившуюся 5 декабря, добыча нефти в США выросла на 0,3% по сравнению с предыдущей неделей и достигла 13,853 миллиона баррелей в сутки, приближаясь к рекордному максимуму в 13,862 миллиона баррелей в сутки, зафиксированному в начале ноября.

Однако активность буровых рассказывает другую историю. Baker Hughes сообщил, что число активных нефтяных буровых в США за неделю, завершившуюся 12 декабря, выросло всего на 1 — до 414, что является скромным улучшением по сравнению с 4-летним минимумом в 407 буровых, достигнутым 28 ноября. Общая тенденция остается тревожной: количество буровых упало с 5,5-летнего максимума в 627, зафиксированного в декабре 2022 года, что свидетельствует о возможных ограничениях в будущем росте добычи.

Запасы нефти в США на 5 декабря были на 4,3% ниже средних за 5 лет сезонных значений, а запасы бензина — на 1,8% ниже среднего, а дистиллятов — на 7,7% ниже сезонных норм, что указывает на относительно жесткие запасы несмотря на ухудшение цен.