Осадки в Западной Африке повышают прогноз поставок какао, оказывая давление на глобальную рыночную динамику

Глобальный рынок какао столкнулся с вновь усилившимся давлением продаж, поскольку благоприятные погодные условия в основных регионах выращивания в Западной Африке обещают значительные улучшения урожая. Фьючерсы на март на ICE Нью-Йорк снизились на 88 пунктов (-1.48%), в то время как мартовский контракт на Лондоне упал на 48 пунктов (-1.11%), что продолжило снижение, опустившее цену на какао в Нью-Йорке до самого низкого уровня за 1,5 недели.

Расширение производства меняет рыночные настроения

Погодные условия в крупнейших регионах производства какао в мире резко изменились. В Кот-д’Ивуаре производители сообщают о оптимальных сочетаниях дождя и солнечного света, способствующих активному цветению деревьев, в то время как фермеры Ганы отмечают стабильные осадки, поддерживающие созревание бобов до прихода сезона хартман. Производитель шоколада Mondelez оценил эти улучшения, отметив, что последний подсчет запасов бобов на 7% превышает пятилетний средний показатель и «значительно выше» урожая прошлого года.

Основной урожай в Кот-д’Ивуаре недавно начался, и настроение фермеров остается позитивным. Данные портов в начале сезона подчеркнули увеличение поставок, поскольку государственные показатели показали экспорт 895 544 MT за период до 14 декабря текущего маркетингового года — чуть больше, чем 894 009 MT за аналогичный период прошлого года. Недавние засушливые периоды дополнительно способствовали сушке бобов, а благоприятные условия в Гане ускорили развитие стручков.

Показатели спроса остаются слабым

Показатели потребления показывают более слабую картину в основных регионах переработки. Объем переработки какао в Азии в третьем квартале сократился на 17% по сравнению с прошлым годом до 183 413 MT, что является минимальным объемом за третий квартал за последние девять лет. В Европе объем переработки снизился на 4,8% до 337 353 MT, что является минимальным за любой третий квартал за десятилетия. Объем шоколадных кондитерских изделий в Северной Америке за 13 недель до начала сентября упал более чем на 21% по сравнению с прошлым годом, несмотря на рост переработки в Северной Америке на 3,2% до 112 784 MT — показатель был искажен за счет добавления новых компаний-отчетных.

Генеральный директор Hershey признал «разочаровывающие» продажи шоколада в критический сезон Хэллоуина, который исторически составляет почти 18% годового спроса на конфеты в США.

Вспомогательные факторы обеспечивают умеренную стабилизацию

Сокращение физических запасов оказало поддержку ценам, поскольку запасы какао на портах США, контролируемые ICE, достигли девятимесячного минимума в 1 642 801 мешок в четверг. Пересмотренная оценка избыточных запасов на 2025/26 годы от Citigroup дала временное облегчение — банк снизил свой прогноз до 79 000 MT с сентябрьского прогноза в 134 000 MT. Rabobank также снизил свой прогноз избыточных запасов на 2025/26 годы до 250 000 MT с ранее заявленных 328 000 MT.

Механика включения индекса создала дополнительный интерес к покупкам. Запланированное включение Нью-Йоркского какао в индекс Bloomberg Commodity с января может привлечь до $2 миллиардов в фьючерсы в течение первой недели, поскольку пассивные фонды перераспределяют активы для отслеживания эталона.

Производственные препятствия в вторичных регионах

Какао-сектор Нигерии демонстрирует противоположную слабость. Ассоциация какао страны прогнозирует объем производства на 2025/26 год в 305 000 MT, что на 11% меньше по сравнению с прогнозом на 2024/25 в 344 000 MT. Экспорт в сентябре остался на уровне прошлого года — 14 511 MT.

Более широкие политические решения создали краткосрочную стабильность поставок. Одногодичное отсрочение регулирования по борьбе с вырубкой лесов, одобренное Европейским парламентом в ноябре, позволило продолжать импорт из регионов, где происходит вырубка лесов, что поддерживает глобальную доступность по сравнению с более строгими сценариями внедрения.

Контекст восстановления рынка и ценовая устойчивость

Цены на какао резко выросли до пятинедельных максимумов в прошлый четверг на фоне ужесточения восприятия дефицита. Международная организация какао 28 ноября снизила свой прогноз избыточных запасов на 2024/25 до 49 000 MT — значительное снижение по сравнению с предыдущей оценкой в 142 000 MT — и снизила прогноз производства до 4,69 MMT с 4,84 MMT. Это первый прогноз избыточных запасов за четыре года после исторического дефицита 2023/24 в 494 000 MT, когда глобальные запасы к переработке сократились до минимального за 46 лет уровня 27,0%.

Сочетание роста запасов, снижения потребления и поддержки за счет механики запасов создает конкурирующие давления на оценки стоимости какао, поскольку рынок анализирует ожидания по динамике урожая 2025/26.