Почему рынки меди готовятся к более жесткому 2026 году

Рынок меди сталкивается с ключевым моментом в преддверии 2026 года. В то время как 2025 год ознаменовался волатильными колебаниями цен, вызванными сбоями в поставках и геополитической напряженностью, отраслевые аналитики все чаще сходятся во мнении, что следующий год еще более серьезно проверит фундаментальные показатели металла. Совмещение производственных задержек, растущего спроса на фоне тенденций электрификации и давления на запасы указывает на рынок с структурным дефицитом — рецепт для устойчивого роста цен.

Двигатель спроса: больше, чем просто восстановление

Потребление меди не просто восстанавливается — оно ускоряется. Энергетический переход остается доминирующей темой, поскольку расширение сетей и возобновляемая инфраструктура требуют беспрецедентных объемов красного металла. Искусственный интеллект и распространение дата-центров добавляют еще один слой спроса, которого немногие аналитики сырья предвидели всего два года назад. Тем временем, быстрое урбанизация в развивающихся странах продолжает стимулировать строительство и промышленную активность.

Особое внимание заслуживает роль Китая. Несмотря на устойчивую слабость в его секторе недвижимости — традиционном стержне спроса на медь — пятый пятилетний план правительства (2026-2031) делает упор на модернизацию производства, расширение электросетей и инфраструктуры новых источников энергии. Ожидается, что эти инициативы превзойдут негативные тенденции в жилой недвижимости. Эксперты отрасли оценивают, что спрос Китая на медь может расти на 4,8–4,9% ежегодно в течение следующего планового периода, что подкрепляется экспортом высокотехнологичной продукции и модернизацией промышленности.

Тарифная политика США добавляет еще один аспект спроса. В 2025 году опасения по поводу тарифов привели к значительным ввозам рафинированной меди в страну, что увеличило запасы примерно до 750 000 т. Хотя эта динамика может стабилизироваться, неопределенность сохраняется. Покупатели, чувствительные к ценам, могут перейти к стратегиям «точно в срок», что потенциально приведет к смещению закупок в сторону металлолома и альтернативных поставщиков, таких как таможенные склады и прямые контракты с плавильнями. Понимание цен на металлолом за фунт становится все более актуальным как для потребителей, так и для перерабатывающих предприятий, стремящихся диверсифицировать источники.

Ограничения производства определят год

История 2026 года будет писаться на фоне задержек поставок, которые не спешат решаться. Горно-обогатительный комбинат Grasberg компании Freeport-McMoRan в Индонезии остается основной проблемой. В конце 2025 года предприятие столкнулось с катастрофическим инцидентом, когда 800 000 т влажного материала затопили основной блоковый карьер, остановив работу и унеся жизни семи работников. Хотя компания планирует запустить вспомогательные зоны до конца 2025 года, основной карьер не возобновит работу до середины 2026 года, а полное производство ожидается не ранее 2027 года.

Ivanhoe Mines сталкивается со своей временной проблемой на месторождении Kamoa-Kakula в Демократической Республике Конго. Сейсмическая активность и наводнения в мае 2025 года вынудили приостановить добычу, которая продолжается по сей день. Руководство прогнозирует на 2026 год объем производства в диапазоне 380 000–420 000 т — значительное снижение по сравнению с историческими уровнями — с восстановлением до 500 000–540 000 т в 2027 году.

Яркая точка — проект Cobre Panama компании First Quantum Minerals, который был вынужден остановиться в конце 2023 года из-за юридических споров. После одобрения правительства в сентябре 2025 года, работы планируется возобновить в конце 2025 или начале 2026 года. Однако, как и в случае с Grasberg, восстановление полной мощности займет месяцы, что задержит значимый вклад в предложение.

Между тем, горнодобывающая промышленность сталкивается с долгосрочным препятствием: новые проекты не реализуются достаточно быстро, чтобы заменить сокращение производства на зрелых месторождениях. Проекты в Аризоне, такие как Cactus компании Arizona Sonoran Copper и совместное предприятие Rio Tinto-BHP Resolution, остаются на годы от начала производства. Оценка Конференции ООН по торговле и развитию показывает, что для удовлетворения глобального спроса до 2040 года потребуется строительство 80 новых шахт и инвестиции в размере миллиардов долларов США — масштабная задача, усугубляемая географической концентрацией, поскольку половина мировых запасов сосредоточена в пяти странах.

Математика указывает на дефицит

Международная группа по изучению меди (International Copper Study Group) прогнозирует, что добыча в 2026 году увеличится всего на 2,3% до 23,86 миллиона т, а переработка — лишь на 0,9% до 28,58 миллиона т. В то же время, спрос на рафинированную медь, по прогнозам, вырастет на 2,1% до 28,73 миллиона т — что создаст дефицит в 150 000 т к концу года. Этот дисбаланс спроса и предложения, вероятно, усилится по мере развития 2026 года, и некоторые аналитики предсказывают, что дефицит может значительно расшириться в течение оставшейся части десятилетия.

Низкий уровень запасов усиливает эту напряженность. В то время как физические премии близки к рекордным максимумам, а региональные ценовые спреды остаются высокими, рынок демонстрирует реальные условия дефицита, а не временные дислокации.

Что это значит для цен

Общее мнение отрасли сходится во мнении, что в 2026 году меди достигнет рекордных уровней. Аналитики StoneX прогнозируют, что средняя цена может подняться примерно до US$10 635 за метрическую тонну, а спотовые цены, вероятно, превысят эту отметку в отдельные моменты в течение года. При таких уровнях чувствительные к ценам покупатели столкнутся с реальными решениями — возможно, начнут искать альтернативы, менять сроки закупок или рассматривать алюминий как замену там, где это технически возможно.

Инфраструктура физического предложения будет испытывать нагрузку. Таможенные склады и прямые закупки у плавильных предприятий могут увеличить свою долю по мере ужесточения традиционных биржевых поставок. Переработка металлолома становится все более экономически привлекательной, хотя устойчивость высоких цен на металлолом за фунт зависит от инфраструктуры сбора и готовности потребителей к масштабной переработке.

Итог

Рынок меди входит в 2026 год с сохранением структурных благоприятных условий. Задержки в производстве продолжаются, спрос ускоряется, запасы остаются скудными, а макроэкономические условия — включая возможные изменения торговой политики США и продолжение экономического восстановления Китая — создают фон для устойчивого роста. Хотя снижение спроса из-за чувствительности к ценам и замещение алюминием создают риски ограничения, базовый сценарий предполагает, что рынок останется с дефицитом в течение всего года, поддерживая цены значительно выше исторических средних значений.