#通货膨胀 Посмотрев на это решение Федеральной резервной системы, я снова вспомнил колебания перед инфляционной бурей 2021 года. В те годы Пауэлл также говорил, что инфляция — «временная», а в итоге снижение ставок оказалось значительно выше ожиданий. В этот раз кажется, что история повторяется, только роли поменялись местами.

Снижение ставки на 25 базисных пунктов в декабре выглядит как продолжение мягкой политики, но правда кроется в точечной диаграмме — только одно снижение до 2026 года. Эта противоположность отражает истинное отношение ФРС к инфляции: они пока что не уверены. Риск инфляции всё ещё склонен к росту, и эта фраза очень важна. Обзор исторических циклов показывает, что каждый раз, когда ЦБ говорит «риск склонен к росту», это зачастую означает, что они оставляют пространство для изменения политики.

Реакция рынка очень интересна. Биткойн однажды достиг 94 000 долларов, а затем быстро откатился до 91 918. Такие колебания — проявление информационной асимметрии: быки думают, что цикл снижения ставок продолжится, а медведи уже разоблачили ястребиную суть точечной диаграммы. JPMorgan и аналитики расходятся во мнениях: одни говорят, что снижение недостаточно 100 базисных пунктов, другие — что оно составит 100 базисных пунктов. Эта разногласия сами по себе показывают сложность текущей ситуации.

Я видел много таких поворотных моментов. Колебания 2015 года, резкий разворот 2018-го, «размыв» 2020-го — каждый раз, когда менялось ожидание инфляции, это определяло динамику активов на следующий год или два. Сейчас вопрос не в том, продолжит ли ФРС снижать ставки, а в том, сможет ли инфляция действительно быть укрощена. Если рынок труда продолжит оставаться слабым, а инфляция останется стойкой, к 2026 году может возникнуть дилемма в политике. Именно в такие моменты в прошлом инвесторы сталкивались с самыми опасными ситуациями.