Традиционная система онлайн-кредитования — это как кукла, крепко сжатая Центробанком: стоит только издать запрет, вся экосистема сразу же парализуется, потому что она зависит от банковских каналов и судебной системы для выживания. Но DeFi на публичных блокчейнах — это совсем другое дело — как только код протокола появляется в сети, регулирование уже не сможет его отключить, максимум — заблокировать вход и выход фиатных средств, а транзакции на цепочке продолжают работать как ни в чем не бывало. Санкции против Tornado Cash — яркое тому подтверждение: он продолжает функционировать. Вот в чем сила закона, закодированного в коде.

Но честно скажу: техническая автономия звучит заманчиво, но в реальности орacles могут манипулировать, межцепочные мосты часто уязвимы — эти новые риски гораздо сложнее для понимания, чем проблемы традиционных финансов, и зачастую их трудно предугадать.

Более интересно — риск-менеджмент. 80% просроченных кредитов в традиционном онлайн-кредитовании — это просто самобичевание: подделать доходное подтверждение легко, социальные данные можно сфабриковать, а для взыскания долгов приходится работать с 22 языками — полный хаос. В DeFi используют более 150% залог и автоматическую ликвидацию через смарт-контракты, превращая риск-менеджмент из ручного труда в математическую модель. Звучит идеально, но в этой системе есть ловушки — при резком падении стоимости залога автоматическая ликвидация вызывает цепную реакцию ликвидаций, которые могут быть даже более разрушительными, чем невыплаченные долги, и системный риск моментально возрастает.

Локализация — ключ к успеху. 6 миллиардов мобильных пользователей в Индии не равны 6 миллиардам активных заемщиков, ведь, как и в некоторых публичных блокчейнах, 90% адресов — это боты и майнеры. Традиционные финансы зарабатывают на арбитраже ставок, а на блокчейне используют алгоритмические ставки, но это легко контролировать крупным капиталом — как, например, ловушка с высокими процентами в Anchor Protocol перед обвалом LUNA, которая обманула множество людей. Настоящая локализация — это не просто копирование и вставка, а интеграция с местной реальностью. Например, система UPI в Индии — если создать на базе нее протокол микрокредитов, результат будет гораздо лучше, чем просто копировать китайскую модель потребительского кредита.

В целом, традиционные финансы, строящие риск-менеджмент на человеческом факторе, легко рушатся перед многообразием культур, тогда как криптовалюты используют математику для построения системы доверия, но могут переоценивать технологию и игнорировать человеческий фактор. Настоящие команды, зарабатывающие деньги, — это те, кто понимает местные особенности и умеет применять цепочные технологии, а не просто копипастеры из других стран. Код — это закон, безусловно, но культура — это настоящая операционная система.