Почему рынки меди столкнутся с исторической нехваткой в 2026 году: что показывают данные

Рынок меди к 2026 году формируется как один из наиболее ограниченных за последнее время. Нарушения работы шахт, начавшиеся в 2025 году, ожидается, что перейдут в новый год, в то время как спрос продолжает расти — не только за счет традиционного строительства, но и благодаря совершенно новой волне, вызванной инфраструктурой искусственного интеллекта и глобальными проектами энергетического перехода. Математика проста: рост производства просто не сможет соответствовать потребностям в потреблении.

Шок предложения, который продолжает давать

В прошлом году было показано, насколько хрупко производство меди на самом деле. Когда в мае в результате внезапного наводнения пострадала шахта Ivanhoe Mines Kamoa-Kakula в Демократической Республике Конго, это не только вызвало временные перебои — оно полностью изменило календарь поставок на 2026 год и далее. Компания теперь прогнозирует добычу в диапазоне 380 000 — 420 000 метрических тонн на 2026 год, что ниже обычных показателей, а восстановление ожидается только к 2027 году.

Еще более значительным было катастрофическое происшествие на шахте Grasberg компании Freeport-McMoRan в Индонезии в конце 2025 года. Когда 800 000 метрических тонн влажного материала затопили основной блоковый рудник, убив семерых рабочих, это отложило глобальные поставки меди на годы, а не на месяцы. Компания планирует поэтапный запуск в середине 2026 года, но полное восстановление производства не ожидается раньше 2027 года. Это не быстрый ремонт — это многолетнее ограничение.

Шахта Escondida компании BHP, крупнейшая в мире по добыче меди, также сталкивалась с временными остановками. Между тем, новые надежды на поставки связаны с проектом Cobre Panama компании First Quantum Minerals, который был вынужден остановиться с ноября 2023 года. Даже если в начале 2026 года начнутся повторные запуски, восстановление до полной мощности займет время — что сохранит дефицит предложения на значительной части года.

Джейкоб Уайт, менеджер по продуктам ETF в Sprott Asset Management, отметил: «Эти перебои будут держать рынок в дефиците в 2026 году». Это не спекуляции — это базовый сценарий.

Спрос: неостановимая сила

Здесь головоломка становится еще сложнее. Спрос на медь не сокращается; он ускоряется. Да, в 2025 году наблюдались искусственные скачки импорта меди в США из-за тарифов — что привело к рекордным уровням поступления рафинированной меди и накоплению запасов до 750 000 метрических тонн. Но если убрать шум тарифов, то основная тенденция является структурной и мощной.

Экономика Китая, несмотря на хроническую слабость в сфере недвижимости, переходит к высокотехнологичному производству и новым энергетическим инфраструктурам. Пятилетний план (2026-2031) правительства явно делает упор на расширение электросетей, внедрение возобновляемых источников энергии и строительство дата-центров — все это требует меди. Натали Скотт-Грей из StoneX оценивает, что эти инвестиции, обусловленные политикой, превзойдут сокращение спроса на медь из-за кризиса в недвижимости.

Между тем, глобальный Юг продолжает быстро урбанизироваться, а бум искусственного интеллекта вызвал гонку за строительство дата-центров по всему миру. Каждая крупная технологическая компания борется за расширение вычислительных мощностей, а каждое такое сооружение требует огромных объемов медной проводки, трансформаторов и систем охлаждения.

Международная группа по исследованию меди (ICSG) прогнозирует, что потребление рафинированной меди вырастет на 2,1% до 28,73 миллиона метрических тонн в 2026 году. Производство? Только 0,9% рост до 28,58 миллиона тонн. Это дефицит в 150 000 тонн — и тенденция расширяется.

Мелкий лом и вторичные запасы: недооцененная часть уравнения

Хотя первичное добыча занимает заголовки, вторичная медь из переработки заслуживает внимания. Текущие движения цен на медный лом часто предвосхищают развитие первичного рынка, указывая, куда действительно движется спрос. Высокие цены на лом относительно первичного производства фактически снижают эффективность стимулов к переработке, что означает, что меньше старой меди возвращается в цепочку поставок. Этот обратный цикл еще больше сужает общий баланс рынка. По мере сохранения ограничений первичного предложения, маржа переработки ломов сжимается, делая дефицит глубже, чем показывают простые сравнения производства и спроса.

Что это значит для цен

Wood Mackenzie прогнозирует рост спроса на медь на 24% к 2035 году, достигая 43 миллионов тонн в год. Чтобы сбалансировать это, необходимо ввести в эксплуатацию 8 миллионов тонн нового предложения, а также 3,5 миллиона тонн из переработки. Математика показывает масштаб проблемы: половина мировых запасов меди сосредоточена всего в пяти странах — Чили, Австралии, Перу, Демократической Республике Конго и России. Геополитические риски, снижение качества руды и задержки с разрешениями означают, что новые проекты требуют лет, чтобы перейти от идеи к производству.

При низких запасах, высоких физических премиях и ускоряющемся дефиците предложения аналитик StoneX Скотт-Грей прогнозирует, что средняя цена меди может подняться до US$10 635 за метрическую тонну в 2026 году — потенциально достигнув рекордных максимумов до конца года. Высокие премии и неопределенность с тарифами могут подтолкнуть потребителей к стратегиям покупки «под заказ», закупкам на таможенных складах и прямым сделкам с плавильнями, а не к формированию позиций.

Лобо Тигре, генеральный директор Independent Speculator, считает 2026 год его наиболее уверенной сделкой по меди. «Рост спроса значительно превышает новый объем предложения», — отметил он. «Эти сбои требуют лет для устранения. К 2027 году спрос еще больше вырастет. Мой базовый сценарий — дефициты будут расширяться в течение следующих нескольких лет, а затем продолжат расширяться».

Согласно октябрьскому прогнозу ICSG, добыча на шахтах увеличится всего на 2,3% по сравнению с прошлым годом и достигнет 23,86 миллиона тонн в 2026 году. Это скромное увеличение, в сочетании с постоянными ограничениями переработки и ускорением спроса, практически гарантирует еще один год недопоставки на рынке — и такую ценовую среду, которая проверит стойкость промышленных покупателей и вознаградит тех, кто подготовился заранее.