Сдвиг в игре искусственного интеллекта: почему Баффетт отказывается от падающей Apple и делает ставку на Alphabet вместо этого

Важное изменение портфеля

Berkshire Hathaway Уоррена Баффета только что совершила заметный ход в своих позициях за третий квартал, что сигнализирует о значительном сдвиге в том, как легендарный инвестор смотрит на технологический ландшафт. С примерно $267 миллиардами, размещёнными в 41 американской акции, конгломерат осуществил сделки, рассказывающие увлекательную историю о оценке, возможностях искусственного интеллекта и стоимости пропуска ранних позиций.

Наратив прост, но мощен: Berkshire продолжает сокращать свою долю в Apple, одновременно открывая новую позицию в Alphabet. Для инвестора, который исторически держался подальше от технологий, эта смена курса заслуживает серьёзного внимания при мониторинге революции ИИ.

Проблема падающего Apple: оценка встречается с насыщением

Apple остаётся крупнейшей отдельной позицией Berkshire — 21% портфеля, но внешне всё выглядит обманчиво. За последние два года Баффет сократил эту позицию примерно на три четверти, продав 41,7 миллиона акций только в третьем квартале. Арифметика говорит сама за себя: то, что раньше доминировало в портфеле, теперь методично сокращается.

Фундаментальные показатели компании выглядят устойчиво. Выручка за Q3 достигла $102 миллиарда, увеличившись на 8%, при этом iPhone, Mac и сервисы показывают достойные результаты. Non-GAAP прибыль на акцию выросла на 13% до $1.85. Экосистема Apple остаётся мощной — 2.35 миллиарда установленных устройств создают уникальную сеть распространения для будущих сервисов на базе ИИ.

Проблема не в бизнесе; проблема в цене. При мультипликаторе 36 раз по будущей прибыли и ожиданиях Уолл-стрит всего лишь 10% годового роста в течение следующих трёх лет, акции Apple торгуются с премией, которая вызывает сомнения. Коэффициент цена/прибыль/рост достигает 3.6 — значительно выше порога 2.0, который обычно сигнализирует о переоценённости. Даже с учётом предстоящих платных функций ИИ, приносящих дополнительный доход, математика просто не подтверждает текущую оценку для инвесторов, ориентированных на ценность.

Пробуждение Alphabet: поздний вход, сильная позиция

В отличие от этого, неожиданное решение Berkshire войти в Alphabet: приобретено 17.8 миллиона акций в третьем квартале, что составляет 2% портфеля. Для контекста: акции Alphabet выросли на 12,180% с момента IPO в 2004 году — ошеломительный доход, делающий сегодняшний вход казалось бы запоздалым.

Но именно здесь лежит урок, который демонстрирует Баффет: важнее не точное время входа, а умение распознать, когда у компании ещё есть потенциал для роста.

Результаты за Q3 оправдывают энтузиазм. Выручка выросла на 16% до $102 миллиарда, что соответствует показателям Apple, но с более здоровым ростом(. Чистая прибыль по GAAP выросла на 35% до $2.87 на акцию. Финансовый директор Анат Ашкенази подчеркнула сильный спрос на инфраструктуру ИИ, особенно на внедрение модели Gemini и использование пользовательских чипов.

Пути монетизации идут в нескольких направлениях. Возможности ИИ Google в поиске уже повышают конверсию и объем запросов. Google Cloud конкурирует с лидерами отрасли в области больших языковых моделей и инструментов разработки. Собственные тензорные процессоры )TPUs( были приняты Apple и Anthropic, а Meta Platforms потенциально развернёт их масштабно к 2027 году.

Самое интригующее — это Waymo, дочерняя компания Alphabet по автономным транспортным средствам, которая уже работает в шести городах )Феникс, Лос-Анджелес, Сан-Франциско, Остин, Атланта, Майами(, с расширением в Техас и Флориду. Ранние этапы получения дохода уже начались; будущие возможности могут превзойти текущие ожидания.

Расчёт оценки: сравнение возможностей и цены

Уолл-стрит прогнозирует 16% годового роста прибыли Alphabet в ближайшие три года, что даёт мультипликатор 30 по будущей стоимости. Это даёт PEG-коэффициент 1.9 — значительно привлекательнее, чем у Apple, который равен 3.6.

Проще говоря: инвесторы платят значительную премию за зрелость и доминирование Apple на рынке, тогда как Alphabet предлагает несколько путей для роста — в области ИИ, рекламы, облачной инфраструктуры и потенциально трансформирующих автономных сервисов — всё при более разумной оценке.

Вывод для долгосрочных инвесторов

Перестановка портфеля Баффета — пример дисциплинированного подхода к капиталовложениям: умение распознать, когда доминирующая компания становится дорогой, и переключиться на возможности, ещё находящиеся в ранней стадии монетизации. То, что акции Alphabet выросли более чем на 12 000% и всё ещё проходят его инвестиционный фильтр, говорит о большом потенциале, заложенном в инфраструктуре ИИ и слиянии с цифровой рекламой.

Для инвесторов, рассматривающих свою технологическую экспозицию, вопрос не в том, оправдывает ли падение цены Apple продажу. Настоящий сигнал — в том, предлагает ли рост Alphabet и его разумная оценка лучшие соотношения риск/доход на десятилетие вперёд.