Доллар продолжает ралли, поскольку потоки в безопасные активы усиливаются на фоне глобальной неопределенности

Доллар США сегодня сохранял свой восходящий импульс, индекс доллара (DXY00) вырос на +0.17%, чему способствовали сочетание ослабления валют на других рынках и изменения ожиданий относительно монетарной политики США. Участники рынка внимательно следят за тем, как эти динамики отражаются на валютных парах, особенно при конвертации основных валют — например, 1000 JPY в GBP отражает более широкую тенденцию к ослаблению иены, наблюдаемую сегодня.

Усиление настроений «Риск-оф» укрепляет позиции доллара

Безопасность активов продолжает оказывать стабильную поддержку доллару на фоне обострения геополитической напряженности, особенно вокруг Венесуэлы, где президент Трамп приказал ввести масштабные санкции против операций с нефтяными танкерами. Это обострение вызвало классическую реакцию «бегства в безопасность», при которой инвесторы переключаются на доллар как на мировую резервную валюту. Валюта также выиграла на фоне неопределенности, связанной с тарифной политикой США и продолжающимися напряженностями в Украине и на Ближнем Востоке, что в целом способствует укреплению доллара.

Ожидания повышения ставки Банка Японии давят на иену

USD/JPY вырос на +0.48%, поскольку японская иена столкнулась с одновременными негативными факторами как со стороны валютного рынка, так и внутренней политики. Ожидается, что на заседании Банка Японии в пятницу вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов составляет 96%, что парадоксально подрывает иену в краткосрочной перспективе, поскольку трейдеры опережают решение.

Более тревожным для среднесрочного прогноза иены является предстоящее расширение фискальной политики Японии. Kyodo News сообщило, что Токио рассматривает рекордный бюджет, превышающий 120 трлн иен ($775 миллиард) за 2026 финансовый год, что вызывает тревогу относительно долгосрочной стабильности иены. В то же время, данные по экспорту за ноябрь превзошли ожидания, увеличившись на +6.1% в годовом выражении, а также показатели по основным заказам машин выросли на +7.0% м/м (+7.0% м/м), однако эти позитивные показатели были затмены фискальными опасениями. Доходность японских государственных облигаций достигла 18-летнего максимума в 1.983%, что отражает опасения рынка относительно фискальной устойчивости.

Для тех, кто отслеживает межвалютные движения, конвертация 1000 JPY в GBP показывает, как ослабление иены меняет региональные валютные иерархии, поскольку и фунт, и доллар укрепляются по отношению к падающей валюте.

Мягкая риторика ФРС создает препятствия для доллара

В противовес силе безопасной гавани доллара шли более мягкие, чем ожидалось, сигналы от Федеральной резервной системы. Глава ФРС Кристофер Уоллер охарактеризовал рынок труда в США как «довольно мягкий» с почти нулевым ростом рабочих мест, при этом подчеркнув, что инфляция остается «довольно хорошо закрепленной» около 2%. Он отметил, что текущие процентные ставки остаются на уровне на 50-100 базисных пунктов выше нейтрального, что дает достаточно пространства для дальнейших снижения ставок без особой спешки. В настоящее время рынки закладывают только 24% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании FOMC 27-28 января.

Дополнительным фактором, усиливающим мягкую позицию, является растущая спекуляция относительно кандидатуры следующего председателя ФРС после Трампа. Bloomberg сообщил, что Кевин Хассет, директор Национального экономического совета, является фаворитом на эту должность и рассматривается рынками как самый мягкий кандидат, что оказывает давление на долгосрочные позиции доллара. Президент заявил, что решение будет объявлено в начале 2026 года.

Кроме того, продолжающаяся поддержка ликвидности со стороны ФРС — включая $40 миллиардные ежемесячные покупки казначейских векселей, начавшиеся в прошлую пятницу — продолжает оказывать давление на валюту, поскольку инвесторы ищут более доходные альтернативы.

Ослабление Европы контрастирует с разными курсами политики

EUR/USD снизился на -0.04%, под давлением относительной силы доллара и серии мягких экономических сюрпризов из еврозоны. Индекс потребительских цен за ноябрь был пересмотрен в сторону понижения до +2.1% в годовом выражении с первоначальных +2.2%, а рост затрат на рабочую силу за третий квартал замедлился до +3.3% в годовом выражении с +3.9% за предыдущий квартал — самый медленный за три года.

Экономический импульс Германии также ослаб, поскольку индекс деловой активности IFO за декабрь неожиданно снизился до 87.6, что является минимальным за семь месяцев показателем, против ожиданий роста до 88.2. Рынки свопов закладывают нулевую вероятность снижения ставки ЕЦБ на заседании в четверг, что свидетельствует о доверии к завершению циклов смягчения монетарной политики ЕЦБ.

Однако евро получает некоторую поддержку благодаря структурным различиям между траекториями монетарной политики США и Европы. В то время как ожидается, что Федеральная резервная система продолжит снижение ставок в течение 2026 года, ЕЦБ, судя по всему, намерен придерживаться стабильной политики, создавая разницу в процентных ставках, которая в конечном итоге может стабилизировать евро.

Рост драгоценных металлов на фоне нескольких факторов поддержки

Драгоценные металлы резко выросли, причем февральский контракт на золото COMEX вырос на +43.20 (+1.00%), а мартовский контракт на серебро — на +2.862 (+4.52%). Особенно заметен рост мартовского серебра, достигшего рекордного уровня, а ближайший фьючерсный контракт на серебро (Z25) зафиксировал рекорд в $65.28 за тройскую унцию.

Этот рост был обусловлен несколькими факторами. Геополитическая эскалация в Венесуэле усилила спрос на активы-убежища, а комментарии Уоллера о сохранении возможностей для снижения ставок повысили привлекательность драгоценных металлов как хеджей от инфляции. Также опасения по поводу фискального расширения в Японии поддержали спрос, учитывая традиционную роль золота и серебра как средств сохранения стоимости во время валютных кризисов.

Структурную поддержку оказали активные закупки центральных банков. Народный банк Китая сообщил о увеличении золотовалютных резервов на 30 000 унций до 74.1 миллиона тройских унций в ноябре, что продолжает 13-месячную серию последовательных ежемесячных пополнений. Всемирный совет по золоту отметил, что центральные банки по всему миру приобрели 220 метрических тонн золота за третий квартал, что на 28% больше по сравнению с предыдущим кварталом.

Особую поддержку серебру оказали ограничения по поставкам. Запасы на складах Шанхайской биржи фьючерсов сократились до 519 000 килограммов 21 ноября, что является минимальным уровнем за десятилетие и сигнализирует о сокращении физической доступности. Несмотря на периодические волны ликвидации позиций после достижения максимумов, спрос со стороны фондов резко вырос, и запасы серебра в ETF недавно достигли почти 3,5-летних максимумов.