Сдвиг в инфраструктуре ИИ: почему стратегия TPU от Google бросает вызов доминированию Nvidia

Инвестиционный ландшафт в области лидерства в искусственном интеллекте претерпел драматический поворот. В то время как несколько месяцев назад скептики сомневались в способности Alphabet конкурировать в сфере LLM, компания кардинально изменила нарратив. Google больше не отстаёт — она устанавливает себя как двуединую силу в области превосходства моделей ИИ и предоставления аппаратной инфраструктуры, напрямую бросая вызов долгосрочному превосходству Nvidia в области ускоренных вычислений.

Ключевой момент произошёл недавно, когда Meta Platforms объявила о планах приобрести и сдавать в аренду мощность TPU Alphabet, что сигнализирует о сейсмическом сдвиге в том, как предприятия обеспечивают инфраструктуру ИИ. Согласно отраслевым оценкам, только это партнёрство может позволить Alphabet захватить примерно 10% того, что традиционно составляло доход Nvidia — значительное снижение концентрации рынка в области аппаратного обеспечения для ИИ.

Преимущество вертикальной интеграции

Что отличает позиционирование Alphabet, так это не только конкурентоспособное соответствие продуктов, но и архитектурное превосходство за счёт интегрированного проектирования систем. Специальные чипы TPU Google разработаны специально для масштабных задач машинного обучения, обеспечивая превосходную эффективность по ватту и значительно снижая затраты на инфраструктуру. Более того, эти процессоры работают без сбоев в экосистеме Google Cloud, устраняя фрагментированное несоответствие аппаратного и программного обеспечения, которое характерно для многих альтернатив.

Эта вертикальная интеграция — контроль над кремнием, программным стеком и механизмом облачной доставки — создает оборонительную линию, которую трудно повторить конкурентам. Предприятия получают доступ к кластерным TPU-решениям корпоративного уровня без капитальных затрат на приобретение собственных устройств, что кардинально меняет экономику TCO для внедрения ИИ.

Одновременно Google выпустила Gemini 3 — свою последнюю версию LLM, которая демонстрирует значительные улучшения в рассуждении, математических вычислениях, генерации кода и мультимодальных возможностях. Важным является то, что Gemini выигрывает благодаря безпрецедентной сети распространения Google, охватывающей Поиск, Android, Workspace и рекламную инфраструктуру — достигая миллиардов активных пользователей ежедневно. Это преимущество экосистемы означает, что возможности ИИ могут быть встроены прямо в продукты, которые уже используют потребители и предприятия, а не конкурировать как отдельные предложения.

Рыночная оценка рассказывает свою историю

Рынок акций начал переоценивать обе компании соответственно. Alphabet в настоящее время торгуется по мультипликатору 30.3x по прогнозируемой прибыли — выше своего исторического медианного значения 22.6x — при ожидаемом среднем росте 16.4% в год. Nvidia, торгующаяся по 41.8x по прогнозам, но ниже своего пятилетнего медианного значения 50.8x, сохраняет впечатляющие прогнозы роста — 46.3% в год.

Хотя обе оценки выглядят разумными относительно их траекторий роста, смена импульса неоспорима. Акции Nvidia снижаются, в то время как Alphabet растёт на фоне объявлений о партнёрствах в инфраструктуре. Недавние комментарии руководства Salesforce — в частности, решение CEO Марка Бениофф перейти с моделей OpenAI на Gemini — укрепляют восприятие того, что разрыв в технических возможностях сокращается.

Дополняющие, а не каннибализирующие

Вместо того чтобы рассматривать это как нулевую сумму, новая реальность показывает, что Alphabet и Nvidia занимают разные, но взаимодополняющие позиции в стеке ценности ИИ. Nvidia сохраняет доминирование в области ускоренных вычислений общего назначения, в то время как Alphabet устанавливает лидерство в специально созданной инфраструктуре и интегрированной облачной доставке.

Для инвесторов важен не бинарный выбор между двумя компаниями, а оптимальный размер распределения капитала. Обе организации продолжают получать выгоду от структурного спроса на возможности ИИ в сегментах предприятий и потребителей. Строительство инфраструктуры для поддержки глобального внедрения ИИ всё ещё находится на ранней стадии, что создает потенциал для нескольких победителей с дифференцированными позициями.

Переход лидерства в области ИИ связан скорее с углублением специализации, чем с вытеснением — каждая компания укрепляет свои уникальные конкурентные преимущества в расширяющемся рынке.