Проще говоря, всё зависит от того, куда течёт деньги. За последние два года статус биткоина тихо меняется — от первоначального ярлыка "цифрового золота" он постепенно превращается в актив с высокой волатильностью и высоким риском. Многие друзья, недавно вошедшие в рынок, спрашивают меня, почему американский рынок акций постоянно достигает новых максимумов, а биткоин словно отстаёт, особенно после резкого падения в октябре, когда доверие к рынку начало ослабевать.

На самом деле, причина этого не так сложна — всё сводится к одной фразе: деньги всегда бегут туда, где доходность выше.

Посмотрите, почему в этом году американский рынок так силён? Один ответ — AI. Взрывной рост искусственного интеллекта напрямую подтолкнул рост производительности, а крупные технологические гиганты вкладывают в это астрономические суммы, только инвестиции в дата-центры составляют миллиарды долларов. В чём суть этих инвестиций? В борьбе за глобальные ресурсы электроэнергии.

И тут начинается интересно. За последние десять лет на чём строился биткоин? На масштабной трансформации энергии в цифровой дефицитный актив — эта логика бесподобна. Но сейчас ситуация изменилась — экономическая ценность, которую приносит обучение моделей AI за счёт каждого киловатта электроэнергии, уже полностью обгоняет доходность майнинга. Капитал очень остро чувствует эти изменения: увидев, что кривая роста AI такая крутая, он естественно переводит средства с цифровых активов вроде биткоина на активы производительности — AI.

Самое очевидное доказательство — это смена профиля майнинговых ферм. Я знаю, что многие из них уже перепрофилировались, переходя от майнинга к созданию сервисов AI-вычислений — это прямо говорит рыночный сигнал. Когда самые активные участники меняют свои предпочтения, можно ли рассчитывать на возвращение капиталов?