Экосистема AI-агентов Box способствует пути к восстановлению, поскольку операционная маржа остается стабильной

Box акции столкнулись с трудностями за последние 14 месяцев, за последние шесть месяцев акции снизились на 13,8% на фоне смешанных результатов сектора. В то время как индустрия интернет-программного обеспечения за тот же период снизилась всего на 3,9%, более широкий сектор компьютерных и технологических компаний вырос на 22,3%, что подчеркивает относительную слабость Box. Однако недавние квартальные результаты свидетельствуют о формировании сценария разворота, основанного на агрессивном расширении продуктов с искусственным интеллектом и укреплении экономики клиентов.

Решения на базе ИИ, меняющие стратегию корпоративного контента

Основным драйвером краткосрочных перспектив роста Box является ускорение внедрения его предложений с встроенным ИИ. Компания запустила несколько решений, созданных с нуля на базе ИИ, предназначенных для автоматизации бизнес-процессов и извлечения интеллектуальной информации из неструктурированных данных. Box Extract, инструмент для извлечения данных с помощью агента ИИ, позволяет организациям получать структурированные инсайты из различных форматов контента — договоров, счетов, презентаций и изображений. Эта возможность решает важную проблему для предприятий, управляющих обширными экосистемами контента.

В дополнение к этому — Box Automate, платформу автоматизации рабочих процессов с агентами, которая координирует задачи в распределенных командах и с ИИ-агентами. Box Shield Pro добавляет уровень безопасности, применяя обнаружение угроз на базе ИИ к корпоративным средам контента. Компания также интегрировала передовые возможности ИИ в Box — платформу для разработки приложений с низким кодом, расширяя сценарии использования для нетехнических пользователей.

Стратегические партнерства с OpenAI, AWS, Google, Anthropic и IBM ускоряют развитие экосистемы Box AI Agent, обеспечивая бесшовную интеграцию в бизнес-процессы. Эти сотрудничества принесли двузначный рост выручки в третьем квартале 2026 финансового года за счет партнерских усилий.

Расширение клиентской базы опережает макроэкономические трудности

Несмотря на сложный макроэкономический фон, показатели клиентов Box укрепляются. В настоящее время компания обслуживает более 2000 клиентов, платящих не менее $100 000 в год — рост на 7% по сравнению с прошлым годом. Чистый показатель удержания в Q3 2026 финансового года достиг 104%, превысив ожидания руководства в 103%, что обусловлено ростом цены за место и расширением количества мест в существующих аккаунтах.

Рост выставленных счетов ускорился на 12% по сравнению с прошлым годом за квартал, а оставшиеся обязательства по выполнению (Remaining Performance Obligation) выросли на 18% до $1,5 миллиарда, при этом компания ожидает признать 55% этой суммы в течение следующих 12 месяцев. Эти показатели свидетельствуют о том, что инвестиции в выход на рынок и инновации в продуктах превращаются в устойчивые источники дохода.

Давление на маржу — стратегические инвестиции, но ожидается операционный рычаг

Операционные расходы выросли на 9,7% по сравнению с прошлым годом и составили $635,6 миллиона за девять месяцев по состоянию на 31 октября. Расходы на исследования и разработки выросли на 11,2% (составляя 25% от продаж), в то время как продажи и маркетинг увеличились на 7,4% (35% от продаж), а общие и административные расходы — на 13% (13% от продаж). Эти инвестиции сократили операционную маржу на 50 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом.

Валовая маржа осталась на уровне 81,2% за аналогичный период прошлого года, хотя руководство прогнозирует ее сокращение на 20 базисных пунктов до 81% в 2026 финансовом году. Особенно важно, что операционная маржа, по прогнозам, останется примерно на уровне 28% в 2026 году после учета положительного влияния валютных курсов в 10 базисных пунктов, что говорит о том, что компания ожидает, что операционный рычаг компенсирует продолжающиеся инвестиции.

Прогноз на Q4 и 2026 финансовый год: умеренный рост с поддержкой валютных курсов

Box прогнозирует выручку за четвертый квартал в размере $304 миллион, что соответствует росту на 9% по сравнению с прошлым годом в отчетных данных или 8% в постоянной валюте. Ожидается, что выставленные счета за квартал вырастут в низком однозначном диапазоне, благодаря поддержке валютного курса в 70 базисных пунктов. Валовая маржа прогнозируется на уровне 82%, а операционная — на уровне 30%. Непоказанная прибыль на акцию (Non-GAAP EPS) ожидается на уровне 33 центов, что соответствует консенсусной оценке Zacks.

На весь 2026 финансовый год Box ожидает выручку в размере $1,175 миллиарда, что соответствует росту на 8% по сравнению с прошлым годом в отчетных данных или 7% в постоянной валюте. Рост выставленных счетов за год прогнозируется в диапазоне 9-10%, хотя компания снизила свою предположительную поддержку валютных курсов на 100 базисных пунктов до 130 базисных пунктов. Непоказанная прибыль на акцию за 2026 год составляет $1,28, что на 25,2% ниже по сравнению с 2025 годом по консенсусу — отражение сложных сравнений прошлого года и продолжающихся инвестиций в маржу.

Инвестиционная идея: поддержка внедрения ИИ на фоне макроэкономической неопределенности

Оценка Box отражает как возможности, так и вызовы для компаний, предоставляющих облачную инфраструктуру и корпоративное программное обеспечение, проходящих этап нормализации после пандемии. В то время как краткосрочный рост выручки остается скромным (7-8% в постоянной валюте), долговечность клиентских отношений и расширение сценариев использования ИИ создают основу для ускорения. Способность компании удерживать чистый показатель удержания выше 100% при росте базы клиентов с доходом более $100K демонстрирует, что ценовая политика и соответствие продукту остаются целыми.

Вопрос для инвесторов — смогут ли преимущества повышения производительности за счет ИИ быстрее трансформироваться в операционный рычаг, чем руководство сейчас прогнозирует. Если внедрение продуктов Box с ИИ ускорится, профиль маржи может удивить вверх в 2027 году и далее, что станет потенциальной точкой перелома для акционеров.