Соревнование в области квантовых вычислений: RGTI и QBTS расходятся в вопросе пути к коммерческой жизнеспособности

Сектор квантовых вычислений стал передовым рубежом технологических инноваций и инвестиционных возможностей, привлекая внимание участников рынка, ставящих на трансформирующие прорывы. Среди ведущих игроков выделяются Rigetti Computing (RGTI) и D-Wave Quantum (QBTS), которые реализуют принципиально разные технологические и коммерческие стратегии.

Рыночный импульс рассказывает другую историю

Результаты за текущий год показывают разную динамику. Акции RGTI выросли на 67,5%, в то время как QBTS достигли более заметного роста в 166,7%, что отражает более сильный интерес рынка к недавним операционным достижениям D-Wave. Однако эти процентные показатели скрывают существенно разные внутренние бизнес-динамики.

Два пути к квантовому преимуществу

Инфраструктура Rigetti на базе гейтов

Rigetti продвигает архитектуру на основе гейтов с сверхпроводящими кубитами, подчеркивая долгосрочную универсальность и масштабируемость вычислений. Модульная стратегия компании с использованием “чиплетов” стала недавним прорывом: в августе Rigetti представила систему “Cepheus-1-36Q” из четырех взаимосвязанных модулей по 9 кубитов, достигнув медианной точности двухкубитных гейтов около 99,5% — примерно вдвое лучше по ошибкам, чем их предыдущая монолитная 84-кубитная модель. Этот прогресс указывает на возможный путь к системам с 100+ кубитами к концу 2025 года.

Преимущество архитектуры заключается в вертикальной интеграции: Rigetti контролирует производство чипов, калибровочные протоколы, программное обеспечение и облачную инфраструктуру. Такое полное владение теоретически превращает лабораторные прототипы в производственное квантовое оборудование.

Практичная модель аннелирования D-Wave

D-Wave занимается квантовым аннелированием и гибридными системами решения, оптимизированными для немедленного внедрения в задачи оптимизации и комбинаторной логики. Вместо погружения в универсальный квантовый превосходство, компания позиционирует свою технологию как готовый к использованию инструмент для предприятий, сталкивающихся с конкретными вычислительными узкими местами. Эта краткосрочная применимость отражает противоположную философию: ощутимая бизнес-ценность сегодня против теоретического потенциала завтра.

Структура доходов показывает разрыв в зрелости бизнеса

Финансовый профиль Rigetti отражает зависимость от ранних этапов R&D. За последний квартал выручка составила около 1,9 млн долларов, снизившись по сравнению с 2,4 млн годом ранее, в основном за счет контрактов с правительством, исследовательских грантов и проектов по этапам — например, контракт на 5,8 млн долларов с ВВС для инициатив по квантовым сетям. Хотя такая проверка дает недилютивное финансирование и техническую репутацию, предсказуемость доходов остается ограниченной контрактными сроками, а не постоянными корпоративными обязательствами.

D-Wave демонстрирует ускорение коммерческого роста. Выручка за третий квартал 2025 года удвоилась по сравнению с прошлым годом и составила 3,7 млн долларов, чему способствовали продажи систем и стратегические обновления — особенно на объекте в Юлихе, что стимулировало рост выручки и маржи. GAAP-валовая маржа за квартал достигла 71,4%, а с начала года — 84,8%, значительно превысив прошлогодние 62,7%. Такой рост маржи свидетельствует о появлении операционной отдачи за счет увеличения объемов внедрений.

Балансовая устойчивость определяет уровень риска

Rigetti сохраняет многолетний запас наличных средств, поддерживающий дальнейшие инвестиции в исследования и развитие по дорожной карте чиплетов, что обеспечивает защиту от циклических колебаний финансирования. Однако этот буфер остается скромным по сравнению с требованиями сектора.

Финансовое положение D-Wave значительно улучшилось. Запасы наличных выросли до 836,2 млн долларов с 29,3 млн годом ранее, дополнительно за счет выкупа варрантов после квартала. Этот мощный баланс существенно превосходит Rigetti и считается одним из сильнейших в индустрии квантовых технологий, позволяя активно расширять коммерческое присутствие и вести долгосрочные R&D без размывания долей.

Траектория прибыли и ожидания рынка

Консенсус-прогнозы показывают резко разные сценарии. В 2025 году ожидается снижение продаж RGTI на 23,82% по сравнению с прошлым годом, а оценки убытка на акцию ухудшаются с 9 центов до 68 центов за последние 30 дней. В то же время QBTS прогнозирует рост продаж на 188,6% в 2025 году, а убыток на акцию сокращается с 75 центов до 23 центов — значимый поворот к безубыточности.

Инвестиционная позиция: рост, импульс и оценка

Обе компании торгуются по премиальным мультипликаторам (Zacks Value Score: F), что типично для спекулятивных квантовых активов. Однако их профили роста и импульса существенно различаются.

Rigetti имеет Zacks Growth Score C — умеренные ожидания роста — и Momentum Score B, что отражает улучшение рыночных настроений по поводу технологических достижений и прозрачности дорожной карты. Рейтинг Zacks #3 (Hold) указывает на осторожность институциональных инвесторов в ожидании более ясных катализаторов.

D-Wave демонстрирует противоположный профиль: Growth Score F, но Momentum Score A, что говорит о том, что несмотря на замедление внутреннего роста, интерес инвесторов резко усилился — вероятно, благодаря недавнему росту выручки, расширению маржи и укреплению баланса. Эта разница в импульсе важна для тактического позиционирования.

Какой квантовый актив соответствует вашей инвестиционной стратегии?

Для инвесторов, ориентированных на краткосрочную коммерческую проверку и денежный поток, D-Wave предлагает ощутимый импульс — значительный рост выручки, расширение маржи и укрепление баланса свидетельствуют о переходе компании от спекулятивного стартапа к коммерчески жизнеспособному предприятию.

Для инвесторов, ставящих на трансформирующее универсальное квантовое вычисление и готовых выдержать длительные циклы R&D, Rigetti предлагает более четкие технические дорожные карты и преимущества в стеке технологий, хотя видимость доходов остается ограниченной, а буферы на балансе — слабее, чем у D-Wave, недавно укрепившей свои позиции.

Обе компании имеют рейтинг Zacks #3, что отражает неопределенность рынка. Однако карта улучшений Rigetti по точности гейтов, прогрессу чиплетов и умеренным ожиданиям инвесторов по сравнению с взлетающими оценками D-Wave предполагает, что Rigetti предлагает умеренную защиту от снижения риска и очевидный потенциал роста, если его график 100+ кубитов реализуется согласно плану.

Лучший выбор зависит от того, цените ли вы демонстрируемую краткосрочную динамику или долгосрочное технологическое превосходство — хотя на этом этапе сбалансированный риск-вознаграждение Rigetti заслуживает внимания для терпеливых инвесторов, ориентированных на лидерство в квантовой инфраструктуре.