Что вызывает взрывной рост серебра в 2025 году — и что ожидает в 2026?

Цены на серебряные унции достигли пиков за последние четыре десятилетия в течение 2025 года, при этом драгоценный металл поднялся выше US$64 за унцию в середине декабря после новых снижений ставок. Этот рост отражает сочетание нескольких факторов: структурных дефицитов предложения, растущего промышленного спроса со стороны возобновляемых источников энергии и инфраструктуры ИИ, а также волну покупок в качестве безопасной гавани, поскольку инвесторы ищут материальное сохранение богатства. По мере развития 2026 года вопрос не в том, останется ли серебро в центре внимания — а в том, насколько далеко может расшириться ралли, учитывая эти конкурирующие динамики.

Скрытая ахиллесова пята рынка: почему предложение не может удовлетворить спрос

Переход от менее US$30 в начале 2025 года к более US$60 к концу года рассказывает убедительную историю о сжатии рынка, которое вряд ли скоро ослабнет. Согласно прогнозам Metal Focus, 2025 год отмечает пятый подряд год дефицита производства, с примерно 63,4 миллиона унций недостающего объема. Хотя прогнозируемое сокращение в 2026 году до 30,5 миллиона унций, фундаментальный дисбаланс сохраняется.

Основная проблема заключается в экономике добычи. Около 75 процентов производства серебра является побочным продуктом добычи золота, меди, свинца и цинка. Когда серебро составляет лишь часть доходов горнодобывающей компании, ценовые сигналы не обязательно вызывают увеличение производства. На самом деле некоторые операторы могут реагировать на повышенные цены на серебро переработкой менее качественных рудников, ранее признанных экономически невыгодными — материала, который на самом деле может содержать меньше серебра на единицу извлеченного объема.

На этапе разведки преобразование обнаруженного месторождения в действующую шахту занимает от 10 до 15 лет. Эта задержка означает, что текущие скачки цен не могут быстро стимулировать новые поставки. Уровни запасов на поверхности продолжают сокращаться в крупнейших торговых центрах, а производство в регионах добычи в Центральной и Южной Америке — исторически ключевых поставщиках — показывает устойчивое ослабление за последнее десятилетие. Даже при достижении исторических оценок стоимости серебра, балансировка рынка может занять годы.

Два движущих механизма, продвигающих серебро: промышленность и геополитика

Промышленное потребление стало краеугольным камнем роста 2025 года и остается центральным элементом прогнозов на 2026 год. Революция в области чистых технологий — особенно солнечных фотогальванических систем и производства электромобилей — потребляет примерно 50 процентов ежегодных поставок серебра. Правительство США официально признало серебро критическим минералом в 2025 году, подчеркнув его стратегическую важность.

Помимо возобновляемых источников энергии, растущий спрос со стороны инфраструктуры ИИ представляет собой недооцененный вектор. Центры обработки данных составляют примерно 80 процентов серверных мощностей США, а спрос на электроэнергию этих объектов, по прогнозам, вырастет на 22 процента к 2035 году. Работы по ИИ могут увеличить потребление электроэнергии на 31 процент за тот же период. Важно отметить, что крупные операторы центров обработки данных в США выбирали солнечную энергию в пять раз чаще, чем ядерные альтернативы за последний год, что напрямую усиливает роль серебра в обеспечении будущей вычислительной инфраструктуры.

Одновременно макроэкономическая неопределенность вновь повысила привлекательность драгоценных металлов как средства страхования портфеля. Спекуляции вокруг перехода руководства Федеральной резервной системы, постоянные опасения по поводу инфляции и геополитическая нестабильность привели к притоку как розничных, так и институциональных инвестиций в материальные активы. ETF, обеспеченные серебром, привлекли примерно 130 миллионов унций за 2025 год, увеличив общие запасы ETF до примерно 844 миллионов унций — рост на 18 процентов по сравнению с прошлым годом.

Физическая реальность: нехватки сигнализируют о настоящем стрессе предложения

Запасы на металлорынках рисуют яркую картину. Запасы на Лондонской бирже металлов значительно сократились, а запасы серебра на Шанхайской бирже фьючерсов снизились до минимальных с 2015 года в конце ноября. Это не просто бумажные операции — рост арендных ставок и стоимости заимствования указывают на реальные проблемы с выполнением физической поставки, что отличает настоящую нехватку от спекулятивных позиций.

Розничные рынки ощущают это давление особенно остро. Монетные предприятия по всему миру испытывают трудности с удовлетворением спроса на серебряные слитки и монеты, создавая списки ожидания и задержки с поставками. В Индии — крупнейшем в мире потребителе и импортере 80 процентов серебра — сильный спрос вышел за рамки традиционных инвестиционных слитков и перешел в ювелирный сектор. При цене золота, превышающей US$4,300 за унцию, серебряные украшения стали доступной альтернативой для хранения богатства среди индийских семей среднего класса. По сообщениям, этот спрос истощил доступные запасы в лондонских запасных фондах.

Прогноз цен на серебро в 2026 году: консервативные уровни и бычьи потолки

Аналитики остаются осторожными в определении точных целей из-за известной волатильности серебра, однако формируется консенсусная картина. Консервативные оценки устанавливают US$50 за унцию в качестве нового уровня минимальной цены на серебро в будущем, а средние прогнозы колеблются между US$70 и US$100 на 2026 год. Исследования Citigroup соответствуют более оптимистичному сценарию, прогнозируя серебро по или выше US$70 при сохранении фундаментальных условий в промышленности.

На бычьем фронте некоторые участники рынка считают, что серебро может достигнуть трехзначных значений — US$100 за унцию — если импульс розничных инвестиций превысит текущие уровни. Основная идея заключается в том, что серебро функционирует скорее как «быстрая лошадь» среди драгоценных металлов, где потоки портфельных инвестиций определяют ценовое направление.

Рискованные факторы требуют внимания. Резкое замедление мировой экономики, корректировки ликвидности на финансовых рынках или неожиданные изменения в политике ФРС могут вызвать быстрые снижения цен. Кроме того, хотя текущие дефициты предложения поддерживают цены, неосторожность в отношении незакрытых коротких позиций по фьючерсам на серебро может привести к дестабилизирующим разворотам, если доверие к бумажным контрактам ослабнет.

Результат цен на серебро в 2026 году будет зависеть от того, какая сила возьмет верх: устойчивый промышленный спрос со стороны таких секторов, как возобновляемая энергия и инфраструктура ИИ, или макроэкономические шоки, подрывающие приток средств в безопасные активы и ETF. Пока что структурная нехватка предложения создает ценовой пол, но верхняя граница остается предметом спора между $70 и $100 в зависимости от того, какой катализатор окажется наиболее влиятельным.