CRDO ожидает результаты за второй квартал: импульс роста против дилеммы премиальной оценки

Credo Technology Group Holding Ltd. (CRDO) готовится опубликовать свои финансовые показатели за второй квартал 2026 года в понедельник, 1 декабря 2025 года, после закрытия рынка. Финансовые результаты компании привлекают значительное внимание инвесторов, поскольку сектор полупроводников наблюдает за этим в тесной близости.

Что ожидают аналитики от Q2

Рыночные прогнозы предполагают, что CRDO покажет прибыль в размере 49 центов на акцию за квартал, что представляет впечатляющий рост на 600% по сравнению с прошлым годом. Ожидаемый доход составляет 235,2 миллиона долларов, что подразумевает ошеломляющий рост на 226,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Самая компания ориентируется на выручку в диапазоне от $230 миллионов до $240 миллионов, что примерно соответствует последовательному росту около 5% в среднем.

Особенно стоит отметить, что Credo имеет солидную репутацию за превышение ожиданий. За последние четыре квартала компания превзошла консенсус аналитиков по прибыли во всех периодах, показывая средний сюрприз в 33,5%. Однако в этот раз текущие рыночные настроения предполагают, что цена акции может торговаться в соответствии с или около консенсусных ожиданий.

На предстоящий квартал руководство прогнозирует некорректированные показатели валовой прибыли в диапазоне 64%–66%, а операционные расходы ожидаются в диапазоне от 56 миллионов долларов до $58 миллионов, что свидетельствует о минималистичном профиле, отражающем операционную эффективность при масштабировании доходов.

Взрывной рост ИИ стимулирует расширение доходов

Движущей силой Q2 Credo стала растущая потребность в его активных электрических кабелях (AEC) и оптических соединительных продуктах, подкрепленная ускорением строительства инфраструктуры гиперскейлеров. Технологическая платформа компании обрабатывает данные со скоростью до 1,6 Тбит/с по нескольким протоколам отрасли, позиционируя ее как важное решение для следующего поколения дата-центров.

Результаты первого квартала демонстрируют этот тренд: Credo сообщил о выручке в 223,1 миллиона долларов, что на 31% больше по сравнению с предыдущим кварталом и на 274% больше по сравнению с прошлым годом, превзойдя собственные прогнозы. Выручка от продукции выросла на 279% в годовом выражении до 217,1 миллиона долларов, чему способствовали рекордные последовательные показатели внедрения AEC среди гиперскейлеров.

Оптический сегмент показывает особенно хорошие результаты, и Credo планирует удвоить выручку в области оптики в этом финансовом году. Передовые цифровые сигнальные процессоры (DSPs) набирают популярность среди расширяющейся базы клиентов, в то время как семейства Ethernet retimers и PCIe retimer привлекают сильный интерес. Компания ожидает побед в области проектирования в 2025 году, а вклад в выручку — в 2026 году, что дополнительно расширяет ее адресуемый рынок.

Усиление конкуренции и риски концентрации

Несмотря на благоприятные условия, CRDO сталкивается с препятствиями, требующими осторожности инвесторов. В секторе полупроводниковых соединений усилилась конкуренция, с такими крупными игроками, как Broadcom (AVGO) и Marvell Technology (MRVL), борющимися за долю рынка. Помимо конкуренции, существует риск концентрации клиентов: в первом квартале три крупнейших клиента компании вместе составляли более 10% выручки. Хотя Credo работает над диверсификацией клиентской базы, он все еще ожидает, что три-четыре клиента останутся выше 10% выручки в текущем квартале, поскольку существующие гиперскейлеры расширяются, а новые начинают наращивать производство.

Также присутствует макроэкономическая неопределенность. Возможные изменения тарифной политики и волатильность цепочек поставок могут оказать давление на маржу и рост доходов. Проблемы с масштабированием производства и неожиданные изменения в расходах гиперскейлеров на ИИ могут быстро остановить рост.

Оценка: осторожность в инвестициях

Акции CRDO выросли на 258,9% за последние 12 месяцев, значительно опередив отрасль электроники и полупроводников (83%), более широкий сектор компьютерных технологий (29,5%) и индекс S&P 500 (16,6%). Также они превзошли конкурентов: Astera Labs (ALAB) выросла на 54,9%, Broadcom (AVGO) — на 149%, а Marvell Technology (MRVL) снизилась на 2,6% за тот же период.

Однако такие впечатляющие показатели достигнуты ценой. В настоящее время CRDO торгуется по форвардному P/E 96,6, что значительно выше среднего по отрасли — 39,22, и его собственной исторической средней — 94,29. Для сравнения, у Broadcom — 51,24x, у Astera Labs — 120,93x, у Marvell — 34,37x. Такая премиальная оценка оставляет мало пространства для разочарований и уже заложена в высокие ожидания роста, заложенные в цену акции.

Инвестиционная перспектива: осторожность

Credo продемонстрировал впечатляющие результаты в захвате инфраструктурных трендов, связанных с ИИ, с передовыми решениями SerDes и оптики, получающими все большее признание на рынке. Компания находится в положении для дальнейшего расширения в течение 2026 года и далее, благодаря сдвигу в сторону передовой связности в гиперскейлерских дата-центрах.

Тем не менее, существенные риски смягчают оптимизм. Высокая зависимость от нескольких гиперскейлеров создает двоичный риск доходов. Макроэкономические риски, неопределенность тарифов и возможность сокращения расходов гиперскейлеров могут быстро изменить ситуацию. Усиление конкуренции со стороны более капитализированных соперников и премиальная оценка по сравнению с конкурентами указывают на то, что акции в текущем уровне могут не предлагать привлекательного соотношения риск-вознаграждение.

Для существующих акционеров разумно оставить позиции до появления ясности после публикации результатов. Для потенциальных инвесторов разумнее дождаться более привлекательной точки входа или признаков диверсификации клиентской базы.