Рынок меди 2026: когда дефицит предложения сталкивается с растущим промышленным спросом

Рынок меди движется к критической точке в 2026 году. После года сбоев в поставках и устойчивого спроса — включая переход на энергию, расширение дата-центров на базе ИИ и давление на переработку старой меди — аналитики отрасли все больше уверены, что дефицит будет углубляться, а не сокращаться. Слияние этих факторов создает убедительные основания для повышения цен на медь в течение всего года.

Почему поставки скоро сузятся еще больше

Главной новостью 2025 года стала дестабилизация. На руднике Freeport-McMoRan в Грасберге, Индонезия, в конце 2025 года произошло катастрофическое событие — затопление основного блока Грасберг. Инцидент был трагичным — унес жизни семи работников — и парализовал производство. Хотя компания планирует запустить зоны Big Gossan и Deep Level до конца года, полная работа блока Грасберг не возобновится до 2027 года, а поэтапное восстановление начнется не раньше середины 2026.

Тем временем, рудник Escondida компании BHP, крупнейший в мире по производству меди, временно остановился в начале 2025 года, что дополнительно напрягло глобальные запасы.

Ivanhoe Mines столкнулась со своим кризисом, когда сейсмическая активность на Камоа-Какула в Демократической Республике Конго вызвала затопление в мае. С тех пор рудник перерабатывает накопленные запасы, но руководство компании прогнозирует, что эти запасы исчерпаны к первому кварталу 2026. В результате Ivanhoe прогнозирует производство в диапазоне 380 000 — 420 000 метрических тонн в 2026 году — значительно ниже предыдущих ожиданий в 500 000 — 540 000 MT, которые планировались к возобновлению в 2027.

Положительный момент — рудник Cobre Panama компании First Quantum Minerals может вернуться к производству в конце 2025 или начале 2026 после проверки лицензии на добычу, проведенной по требованию правительства. Однако полное восстановление работы на таком сложном объекте обычно занимает много времени, поэтому снижение поставок не произойдет мгновенно.

Что касается переработки старой меди, то операции по переработке сталкиваются с собственным давлением, поскольку запасы сокращаются, и остается меньше материалов для переработки. Медь из вторсырья как локально, так и глобально остается в высоком спросе, но предложение ограничено по сравнению с дефицитом добычи.

Джейкоб Уайт, менеджер по продуктам ETF в Sprott Asset Management, подчеркнул серьезность ситуации: «Грасберг остается значительным источником сбоев, который сохранится и в 2026 году, а аналогичные ограничения на Камоа-Какула продолжат влиять на объемы производства. Эти перебои сохранят дефицит на рынке в 2026 году.»

Спрос не замедляется

Со стороны потребления медь испытывает структурные благоприятные условия. Переход на энергию — это многолетний драйвер спроса, поскольку возобновляемая инфраструктура, обновление электросетей и системы хранения требуют значительных объемов меди. Искусственный интеллект и расширение дата-центров создают совершенно новый источник спроса, которого не было всего несколько лет назад.

Роль Китая заслуживает особого внимания. Несмотря на то, что рынок недвижимости страны остается в депрессии — ожидается снижение цен на жилье на 3,7% в 2025 году и дальнейшее падение — более широкая экономика Китая остается устойчивой. Рост ВВП прогнозируется на уровне 4,9% в 2025 и 4,8% в 2026. Более того, 15-й пятилетний план Китая (2026-2031) делает упор на модернизацию металлургического сектора, расширение электросетей, модернизацию промышленности, возобновляемые источники энергии и дата-центры, связанные с ИИ. Эти инициативы требуют много меди и значительно компенсируют слабость в сфере недвижимости.

Натали Скотт-Грей, старший аналитик по спросу на металлы в StoneX, отметила, что в конце 2025 года формируется «идеальный шторм»: снижение напряженности между Китаем и США, снижение процентных ставок в США и поворот политики Китая в сторону высокотехнологичной инфраструктуры. Эта комбинация, скорее всего, ускорит спрос в 2026 году.

В США тарифные барьеры вызвали значительный импорт меди в 2025 году, доведя запасы переработанной меди до 750 000 метрических тонн. Хотя ситуация с тех пор стабилизировалась, угроза тарифов сохраняется, создавая постоянную неопределенность и потенциально поддерживая высокие цены за счет премий и региональных ценовых спредов.

Математика указывает на дефицит и рост цен

Последний прогноз Международной группы по изучению меди (International Copper Study Group) рисует ясную картину. Ожидается, что добыча меди в 2026 году увеличится на 2,3% до 23,86 миллиона метрических тонн, а переработка — всего на 0,9% до 28,58 миллиона метрических тонн. Однако спрос на переработанную медь прогнозируется на уровне 28,73 миллиона метрических тонн — что опережает рост производства и создаст дефицит в 150 000 метрических тонн к концу года.

Wood Mackenzie прогнозирует еще более крупные структурные дефициты. Компания предсказывает рост спроса на медь на 24% к 2035 году, достигнув 43 миллионов метрических тонн в год. Для закрытия этого разрыва потребуется 8 миллионов метрических тонн нового добычного объема и 3,5 миллиона метрических тонн из переработки старой меди — амбициозная цель, учитывая, что 50% мировых запасов меди сосредоточено всего в пяти странах: Чили, Австралии, Перу, ДРК и России.

Новые проекты по добыче, такие как проект Cactus компании Arizona Sonoran Copper и совместное предприятие Rio Tinto-BHP Resolution, находятся на годы от начала производства значимых объемов. Конференция ООН по торговле и развитию отметила, что для удовлетворения спроса к 2040 году потребуется инвестировать в США$250 миллиарды долларов и построить 80 новых рудников. Это тревожное напоминание о масштабном несоответствии между предложением и спросом.

Джон Тиггер, генеральный директор IndependentSpeculator.com, назвал медь своей самой уверенной сделкой на 2026 год: «Рост спроса опережает новые поставки. Эти проблемы с поставками требуют лет для решения. К 2027 году спрос на медь еще больше ускорится. Мой базовый сценарий — дефицит расширится в ближайшие пару лет и продолжит расти.»

Ценовые прогнозы на 2026 год

При расширяющемся дефиците, низких запасах на рудниках и нехватке концентратов, медь ожидает сильного 2026 года. Scott-Gray из StoneX прогнозирует среднюю цену меди в следующем году в размере 10 635 долларов США за метрический тон — значительный скачок по сравнению с историческими уровнями, с возможностью дальнейшего роста в зависимости от развития ситуации с поставками.

Уже сейчас долгосрочные премии близки к рекордным уровням, что сигнализирует о физической нехватке. По мере роста цен потребители, чувствительные к стоимости, могут изменить свои закупочные схемы, выбирая «точно в срок» из альтернативных источников — такие как таможенные склады или прямые закупки у плавильных предприятий. Некоторые отрасли могут рассмотреть замену меди алюминием там, где это технически возможно, хотя такой переход имеет свои ограничения.

По данным опроса Лондонской биржи металлов, 40% респондентов назвали медь лучшим базовым металлом для 2026 года. Для инвесторов, следящих за рынком, сочетание дефицита предложения, растущего промышленного спроса и геополитической неопределенности создает привлекательную картину на предстоящий год.