Полный анализ маржи по индивидуальным фьючерсам: с нуля освоить структуру затрат при торговле акциями и фьючерсами

Почему важно понимать индивидуальные фьючерсы на акции?

Фьючерсы на акции — это стандартизированные контракты, основанные на акциях, с фиксированным количеством, активом и сроком. Многие инвесторы чувствуют себя незнакомыми и одновременно любопытными к этому инструменту, поскольку он предлагает совершенно иной способ торговли по сравнению с спотовыми акциями. Цены на фьючерсы тесно связаны с движением цен на акции в реальном времени; когда рынок настроен оптимистично относительно будущего, цены на фьючерсы обычно выше спотовых, и наоборот. Это служит ориентиром для инвесторов при принятии решений.

Трехуровневая структура маржи по индивидуальным фьючерсам на акции

Чтобы по-настоящему овладеть торговлей фьючерсами, необходимо понять систему маржи — это базовый механизм фьючерсной торговли.

Маржа по индивидуальным фьючерсам делится на три типа. Первоначальная маржа — это сумма, которую инвестор должен внести при входе в сделку, она служит первоначальной гарантией исполнения контракта. При неблагоприятных колебаниях цены маржа постепенно уменьшается. Если маржа опустится ниже поддерживающего уровня, брокер потребует пополнения до первоначальной маржи. В случае значительных колебаний, когда маржа снизится ниже 25% от первоначальной, брокер имеет право принудительно закрыть позицию. Для предотвращения риска дефолта брокер Тайваня также взимает отдельную расчетную маржу.

Как рассчитывать маржу по индивидуальным фьючерсам на акции? Подробный пример

Основы понимания спецификаций контракта

Контракты на тайваньские акции относительно стандартизированы. 1 контракт тайваньских фьючерсов на акции = 2 лота акций, то есть 2000 акций, что кардинально отличается от торговли акциями в реальности. Знание спецификаций контракта — необходимое условие для расчета маржи.

Уровни и пропорции маржи

Тайваньская биржа устанавливает три уровня маржи в зависимости от волатильности конкретных акций: чем выше волатильность, тем выше требования к марже. Например, для TSMC (2330), относящегося к уровню 1, первоначальная маржа составляет 13.50%, поддерживающая — 10.35%. В то время как для более волатильных акций, например, High-End Vaccines (6547), относящихся к уровню 3, первоначальная маржа достигает 20.25%, поддерживающая — 15.53%.

Практический пример расчета

Допустим, цена TSMC составляет 400 юаней. Инвестор покупает 1 контракт фьючерса на акции TSMC. Расчет маржи:

Первоначальная маржа = 400 × 2000 × 13.5% = 108 000 юаней

Поддерживающая маржа = 400 × 2000 × 10.35% = 82 800 юаней

Это означает, что при падении цены фьючерса ниже 387.4 юаней маржа опустится ниже уровня поддержки 82 800 юаней, и брокер потребует пополнения. Чтобы избежать принудительного закрытия позиции, инвестор может заранее увеличить маржу или снизить кредитное плечо.

Различия в маржинальных правилах для американских фьючерсов на акции

Требования к марже для американских фьючерсов на акции немного отличаются. Первоначальная и поддерживающая маржа составляют 20% от стоимости контракта, однако при наличии хеджевых позиций на счете маржа может снижаться.

Полный состав торговых затрат по индивидуальным фьючерсам на акции

Многие новички оценивают издержки только по размеру маржи, но на практике необходимо учитывать несколько расходов.

Комиссия — это самый очевидный расход. Размер комиссии у разных брокеров по фьючерсам различен, и инвесторы могут договариваться о скидках. При большом объеме сделок или крупной позиции комиссия обычно ниже. Например, для TSMC покупка 1 лота акций обойдется примерно в 570 юаней, а за фьючерсный контракт — всего 10–20 юаней, что значительно снижает издержки.

Налог на сделку — важный фактор. В Тайване налог на торговлю акциями составляет 0,3% при продаже, а налог на торговлю фьючерсами — всего 0,02%, что в 1% от налоговой ставки по акциям.

Стоимость проскальзывания — увеличивается в условиях высокой волатильности. При размещении ордера фактическая цена исполнения может отличаться от ожидаемой, особенно при низкой ликвидности редких акций, и эти скрытые издержки часто игнорируются.

Расходы, связанные с приближением к дате экспирации — также важны. Перед датой истечения фьючерса требования к марже могут увеличиваться, а разница между ценой фьючерса и спотовой ценой (спред) расширяться, что повышает фактические издержки удержания позиции.

Преимущества и риски индивидуальных фьючерсов на акции

Почему трейдеры привлекаются к рынку фьючерсов

Низкие торговые издержки делают фьючерсы привлекательным инструментом для высокочастотных трейдеров. В сравнении с торговлей акциями, комиссии и налоговые ставки значительно ниже, что позволяет снизить общие издержки при частых сделках.

Удобство операций на обе стороны рынка — возможность как покупать, так и продавать в короткие сроки — также является важным преимуществом. Продажа акций в короткую требует займа ценных бумаг и связана с риском принудительного выкупа, тогда как фьючерсы позволяют открывать короткие позиции без таких ограничений, просто закрыв контракт.

Налоговые преимущества тоже существенны. Получая дивиденды по акциям, инвестор платит налог на дивиденды и взнос на двухступенчатое медицинское страхование, что может достигать 30%. В случае с фьючерсами, при списании прибыли она возвращается в маржу без дополнительных налогов, что повышает эффективность.

Четыре основных риска, на которые нужно обращать внимание

Риск ликвидности — не стоит недооценивать. В отличие от акций, у фьючерсов на акции обычно меньший объем ордеров и сделок, особенно по менее популярным бумагам, что может привести к большим спредам и невозможности исполнения по желаемой цене.

Риск маржинального вызова — уникальная особенность фьючерсов. Так как маржа составляет всего 5–10%, при движении цены в неблагоприятную сторону позиция может потребовать дополнительных средств. В случае несвоевременного пополнения — принудительное закрытие.

Риск высокой кредитной нагрузки — острый меч. Правильный прогноз увеличит прибыль, но ошибка — увеличит и убытки. Поэтому необходимо строго соблюдать стоп-лоссы.

Риск переносимости на следующий срок — важен для долгосрочных держателей. Фьючерсы имеют фиксированный срок, и чтобы держать позицию дольше, нужно постоянно переносить контракт, что может привести к прибыли или убыткам.

Основные моменты практической торговли фьючерсами на акции

Контроль кредитного плеча

Если торговать одним контрактом тайваньского индекса с кредитным плечом 10x, то при движении на 1% баланс изменится на 10%. В неблагоприятной ситуации такие колебания легко вызовут маржин-колл или принудительное закрытие. Поэтому важно разумно устанавливать уровень кредитного плеча в зависимости от личных рисков и размера счета, а не гнаться за высоким плечом.

Строгое соблюдение стоп-лоссов и тейк-профитов

В отличие от долгосрочного инвестирования, торговля фьючерсами — это сделка в T+0, поддержка как длинных, так и коротких позиций. При неблагоприятном движении быстро возникает риск принудительного закрытия. Поэтому необходимо заранее установить уровни стоп-лосса и тейк-профита, а стоп-лосс — в пределах допустимых убытков.

Точное определение точек входа и выхода

Обычная стратегия инвестирования в акции — регулярные взносы для снижения средней стоимости. В случае с фьючерсами цикл сделок очень короткий, рынок меняется мгновенно, а регулярные пересчеты усложняют стратегию. Поэтому при торговле фьючерсами важно сосредоточиться на точках входа и выхода, а не на временных интервалах.

Мониторинг времени торгов и месяцев контрактов

Тайваньская биржа делит торговлю фьючерсами на «обычное время» (08:45–13:45) и «послечасовую торговлю» (15:00–05:00). Последний торговый день по контрактам с ближайшим сроком истечения — за 15 минут до закрытия, то есть в 13:30. Инвесторы должны четко знать график торгов, чтобы избежать вынужденных закрытий из-за незнания расписания.

Реальное управление уровнем маржи по индивидуальным фьючерсам

Динамика изменения маржи — ключевая особенность фьючерсной торговли. Инвестор должен регулярно проверять баланс счета и соотношение маржи. При достаточном остатке можно выдерживать большие колебания рынка; при недостатке — срочно корректировать объем или пополнять средства.

Многие неопытные трейдеры переоценивают возможности счета и в случае неожиданных движений рискуют получить принудительное закрытие. Поэтому рекомендуется всегда оставлять запас по марже как подушку безопасности, даже если это означает использование большего кредитного плеча, чем нужно, и избегать работы на грани поддерживающего уровня.

Заключение: индивидуальные фьючерсы на акции — не инструмент для азартных игр

Фьючерсы на акции действительно позволяют «играть на разнице», имеют низкие издержки и налоговые преимущества, но не являются безрисковым арбитражным инструментом. Успех зависит от точных прогнозов рынка и грамотного управления кредитным плечом и рисками.

Каждый контракт имеет фиксированную дату истечения, и инвестор должен решить — закрыть позицию, осуществить поставку или пролонгировать. Понимание структуры маржи, расчет затрат и владение операционными навыками — это фундаментальные знания, определяющие успех или провал. Высокая доходность всегда сопряжена с высоким риском, и осознание этого — залог ответственной торговли.