Значительное смягчение инфляции вызвало разногласия на рынке: хорошо ли, чтобы CPI был высоким или низким? Американский рынок, золото и криптоактивы показывают разнонаправленные движения

В четверг на финансовых рынках разыгрался тонкий спектакль “лед и пламень” — индекс потребительских цен (CPI) в США за ноябрь неожиданно снизился до 2,7% в годовом выражении, достигнув минимального уровня с начала 2021 года, а базовый CPI опустился до 2,6%, оба показателя оказались ниже рыночных ожиданий. Эти данные должны были вызвать бурю на фондовом рынке, но на практике золото после роста откатилось назад, криптоактивы слегка снизились, а участники рынка задумались: “Что лучше — снижение ставок или их повышение?”

Аномальные данные по инфляции, экономисты ставят под вопрос

Данные Бюро трудовой статистики США за ноябрь показывают, что общий CPI вырос на 2,7% в годовом выражении (прогноз — 3,1%), базовый CPI — на 2,6% (прогноз — 3%). На первый взгляд, снижение инфляции кажется хорошим знаком — ведь долгое время рынок страдал от высоких цен. Однако многие экономисты усомнились, заметив, что за этим скрываются аномалии.

Главный экономист Capital Economics Пол Эшворт отметил, что стоимость жилья — важнейшая часть CPI — за два месяца практически не изменилась, что выглядит очень необычно — особенно для таких услуг, как аренда, где рост цен обычно жестко зафиксирован. Он считает, что нужно дождаться данных за декабрь, чтобы понять, связана ли эта остановка с методологическими особенностями или же инфляция действительно снизилась.

Экономист Morgan Stanley Майкл Гейпен добавил, что снижение данных отражает слабость рынка товаров и услуг, но возможно, связано с методологическими погрешностями — Бюро статистики, возможно, использует устаревшие ценовые данные по некоторым категориям, что искусственно занижает показатель инфляции. Этот спор поднимает важный вопрос: что лучше — высокий или низкий CPI?

Высокий или низкий CPI — что лучше? Дилемма рынка

На первый взгляд, низкий CPI — хорошо: замедление роста цен защищает покупательскую способность и снижает издержки населения. Это именно то, к чему стремятся центральные банки — держать инфляцию в умеренных пределах около 2%.

Но с точки зрения рынка ситуация сложнее. Аномальное снижение CPI вызывает психологический эффект: если инфляция действительно снизилась, Федеральная резервная система (ФРС) может пойти на снижение ставок. Это должно было бы поддержать акции, но реакция рынка оказалась осторожной. Индекс волатильности VIX снизился на 4,37%, что говорит о снижении риска, золото после роста до 4332,5 доллара за унцию откатилось назад, а криптовалюты тоже немного снизились — биткоин упал на 0,94% до 85406 долларов, эфир — на 0,25% до 2825 долларов.

Это показывает сложную ситуацию: рынок хочет снижения инфляции для снижения ставок, но опасается, что слишком быстрое снижение может сигнализировать о приближающейся рецессии. Иными словами, полностью низкая инфляция — не всегда хорошо: если она падает слишком резко, это может означать слабость спроса и снижение экономической активности.

Цикл снижения ставок близок к завершению, центробанки меняют курс

Из-за данных CPI за ноябрь ожидания снижения ставок в будущем изменились. Доходность двухлетних американских облигаций опустилась до 3,43%, достигнув двухмесячного минимума; десятилетние облигации снизились до 4,12%, упав на 3 базисных пункта. Эти показатели создают предпосылки для возможного снижения ставок.

Однако последняя позиция Европейского центрального банка (ЕЦБ) — тревожный сигнал. На четвертом подряд заседании регулятор оставил ставку без изменений, депозитную ставку — на уровне 2%. Более того, источники сообщают, что чиновники ЕЦБ считают, что цикл снижения ставок, скорее всего, завершился — после восьми понижений с пика в 4%, при отсутствии серьезных экономических потрясений ставки, скорее всего, останутся на текущем уровне.

Британский банк (Банк Англии) проявил более мягкую позицию. В четверг он снизил ставку на 25 базисных пунктов до 3,75%, что стало минимальным уровнем с февраля 2023 года. Глава Банка Англии Бейли после заседания отметил, что каждое решение о снижении ставки становится все сложнее, но тренд на снижение инфляции закрепился, и есть возможность для умеренной политики смягчения. Он предположил, что темпы снижения ставок могут замедлиться, что ограничит дальнейшие понижения.

Американский рынок акций растет, Micron лидирует

Несмотря на разногласия в интерпретации данных по инфляции, американский рынок отреагировал позитивно. Три основных индекса выросли: Dow — на 0,47%, S&P 500 — на 1,16%, Nasdaq — на 1,81%, достигнув 23006 пунктов.

В числе лидеров — производитель чипов памяти Micron (Micron Technology) — акции выросли более чем на 10%, благодаря оптимистичным прогнозам компании по результатам. Другие технологические гиганты также показали рост: Amazon — на 2,5%, что сделало его лучшим в Dow; Nvidia — на 1,9%, Tesla — на 3,5%, Oracle — на 0,8%, Apple — стабильно после волатильности.

Европейские рынки также демонстрируют стабильность: Германия DAX — на 1%, Франция CAC 40 — на 0,8%, Великобритания FTSE 100 — на 0,65%.

Различия в динамике сырья и валют

На товарных рынках золото в условиях снижения инфляционных ожиданий немного снизилось — на 0,15%, до 4332,5 доллара за унцию, что говорит о скепсисе по поводу дальнейшего спроса. В то же время нефть падает заметнее: WTI — на 1,48%, до 55,9 доллара за баррель, что отражает опасения по поводу замедления мировой экономики.

На валютных рынках доллар немного укрепился: индекс доллара — на 0,02%, до 98,4, а доллар/иена — снизился на 0,08%, евро/доллар — на 0,14%.

Гонконгский индекс Hang Seng в ночной сессии вырос до 25675 пунктов, прибавив 161 пункт по сравнению с предыдущим днем.

Риски и настроения инвесторов на 2026 год

Последние опросы Deutsche Bank показывают, что оценка рисков, связанных с оценками компаний, связанных с искусственным интеллектом, стала крупнейшей угрозой стабильности рынка в 2026 году — 57% участников опасаются, что технологические акции могут резко упасть из-за спада интереса к AI. Второй по значимости — риск, что новый председатель ФРС начнет радикально снижать ставки, вызывая волатильность.

Интересно, что около 71% инвесторов предпочитают вкладывать средства не в “семерку” крупнейших американских компаний, а в другие сектора — эта позиция остается стабильной с июля 2024 года, что говорит о осторожности рынка по отношению к переоцененным технологическим гигантам.

По прогнозам на 2026 год, ожидания доходности рынка остаются консервативными: средняя доходность акций семерки — около 7%, а рост S&P 500 — около 7%. Это самые оптимистичные ожидания за последние 4 года, но абсолютные показатели все равно остаются скромными.

Корпоративные новости: Micron — оптимизм, Nike — под давлением, Meta и Oracle — развитие AI

Micron впервые публично выразила уверенность в своих перспективах, акции резко выросли, что отражает ожидания восстановления чипового цикла.

В то же время Nike после закрытия рынка упала почти на 10% до 59,2 доллара, поскольку за второй квартал чистая прибыль снизилась на 32% — до 7,92 миллиарда долларов, а валовая маржа снизилась с 43,6% до 40,6%, что свидетельствует о давлении на бизнес.

В области AI Meta тайно разрабатывает новую модель изображений и видео Mango, планируя представить ее в первой половине 2026 года. Также ведется работа над новым поколением языковых моделей. Oracle получила одобрение на электропитание крупного дата-центра в Мичигане мощностью 1,4 ГВт, а в рамках сотрудничества с OpenAI запланировано инвестировать более 4,5 трлн долларов в инфраструктуру по всей стране.

Итог: поиск баланса между инфляцией и ростом

Эта неделя показала, что глобальная экономика стоит перед фундаментальной дилеммой: что лучше — высокий или низкий CPI, и что за этим стоит. Если высокая инфляция вызвана сильным спросом и перегревом экономики, снижение цен — хорошая новость. Но если инфляция падает из-за спада и слабого спроса, низкая инфляция — плохой знак.

Сейчас центробанки ищут этот баланс — контролировать инфляцию и одновременно поддерживать экономическую активность. Судя по тому, что ЕЦБ приостановил снижение ставок, Банк Англии замедлил их снижение, а ФРС остается в режиме ожидания, — глобальная денежно-кредитная политика меняет курс. Потребуются новые данные в декабре, чтобы понять, куда движется ситуация.