Выбор председателя Федеральной резервной системы завершен, давление на стоимость американских облигаций вновь возрастает, многопрофильные активы испытывают давление и корректируются

В ближайшее время произойдут изменения в руководстве Федеральной резервной системы, и кривая доходности говорит всё

Последние заявления Трампа подтвердили, что бывший член Совета управляющих ФРС Вош станет основным кандидатом на замену Пауэллу. Это решение вызвало интерес на Уолл-стрит — рынок радуется тому, что Вош более независим по сравнению с другим кандидатом Хассетом, но одновременно настороженно относится к тому, что Трамп продолжает настаивать на консультациях по вопросу снижения ставки с новым председателем. Трамп публично заявил, что надеется снизить ставку до 1% или даже ниже через год, что напрямую указывает на давление на расходы по финансированию огромного государственного долга США в 30 трлн долларов.

Пауэлл истекает срок полномочий в мае следующего года, и его сопротивление радикальному снижению ставок, требуемому Трампом, долгое время было предметом публичных столкновений. Определение нового председателя означает возможные важные изменения в политическом курсе ФРС.

Рынок облигаций США показывает сильную волатильность, долгосрочные доходности достигли высоких уровней

Рынок напрямую отражает опасения по поводу независимости ФРС и инфляционных перспектив — это видно по динамике доходностей государственных облигаций. После объявления о снижении ставки на этой неделе произошли заметные коррекции:

• Доходность 2-летних облигаций опустилась до 3.52%, что свидетельствует о сохранении ожиданий снижения ставок в краткосрочной перспективе
• Доходность 10-летних облигаций выросла до 4.18%, рост на 3 базисных пункта
• Доходность 30-летних облигаций поднялась до 4.84%, достигнув нового максимума с начала сентября, за неделю выросла примерно на 5 базисных пунктов

Особое внимание заслуживает постоянный рост доходности 30-летних облигаций, что отражает опасения рынка по поводу долгосрочной инфляции, превышающей ожидания снижения ставок. Глава ФРС Чикаго Гурсли и председатель ФРС Канзаса Шмидт в пятницу заявили, что опасения по поводу инфляции — основная причина их противодействия дальнейшему снижению ставок.

Рискованные активы под давлением, золото и серебро выросли, затем откатились

Рост доходностей облигаций и опасения по поводу больших затрат на AI-компании и неопределенности их прибыльности вместе тянут рискованные активы вниз. Глобальные фондовые рынки в целом снижаются:

Рынок США

• Индекс Доу Джонса снизился на 0.51%
• Индекс S&P 500 упал на 1.07%
• Nasdaq снизился на 1.69%, акции Broadcom упали более чем на 11%

Европейский рынок

• Немецкий DAX снизился на 0.45%
• Французский CAC 40 — на 0.21%
• Британский FTSE 100 — на 0.56%

Что касается драгоценных металлов, золото выросло на 0.47% до 4299.2 долларов за унцию, но уже показывает признаки отката с высоких уровней. Цена WTI снизилась на 0.67% и составляет 57.5 долларов за баррель.

Рынок криптовалют показывает небольшую коррекцию, BTC и ETH под давлением

На фоне снижения рыночных настроений криптовалютный рынок также корректируется:

• Биткоин: последний курс 87.84K долларов, рост за 24 часа +0.62%
• Эфириум: последний курс 2.95K долларов, снижение за 24 часа -0.11%

В отличие от этого, рост доходностей облигаций и волатильность фондового рынка оказывают относительно мягкое влияние на криптовалюты.

Движение валют и гонконгский индекс

• Индекс доллара вырос на 0.06%, до 98.39
• USD/JPY вырос на 0.17%
• Фьючерс на индекс Гонконга HK50 закрылся на 25735 пунктах, что на 242 пункта ниже вчерашнего закрытия

Goldman Sachs сохраняет оптимизм, несмотря на риски AI

Несмотря на краткосрочное ухудшение рыночных настроений, инвестиционные институты остаются уверенными в среднесрочных перспективах американского рынка. Goldman Sachs вновь подтвердил целевую цену S&P 500 на следующий год в 7600 пунктов, что примерно на 10% выше текущего уровня.

Банк ожидает, что прибыль компаний в составе индекса вырастет на 12% в следующем году, а к 2027 году — еще на 10%. Вклад повышения производительности AI, по их оценкам, составит 0.4 и 1.5 процентных пункта соответственно. Однако огромные капитальные затраты AI-компаний и неопределенность цикла реализации прибыли остаются крупнейшими рисками для рынка.

Тенденции технологических гигантов: превосходные отчеты Broadcom, давление на облигации Oracle

Отчет Broadcom за квартал

Broadcom опубликовала сильные результаты за четвертый квартал: чистая прибыль выросла на 97% до 8.5 млрд долларов, скорректированная прибыль на акцию — 1.95 доллара, превысив ожидания в 1.86 доллара; выручка выросла на 28% до 18 млрд долларов. Продажи AI-чипов достигли 11.07 млрд долларов, рост на 22%. Компания прогнозирует, что продажи AI-чипов в первом квартале удвоятся до 8.2 млрд долларов.

Однако в течение торгов акции выросли более чем на 3%, затем из-за общего падения Nasdaq снизились, закрывся более чем на 11% в минус.

Риски по облигациям Oracle

Цены на облигации Oracle на этой неделе продолжили падение, убытки по облигациям высокого качества, приобретенным в сентябре, достигли примерно 1.35 млрд долларов. Облигации с погашением в 2035 году, купон 5.2%, по состоянию на пятницу расширили спред до 1.71 базисных пункта, доходность выросла до 5.9%, превысив средний уровень по мусорным облигациям высшего качества.

Следующий шаг Маска: возможный выход SpaceX на биржу

Маск в интервью СМИ намекнул, что его компания SpaceX готовится к выходу на биржу в середине или во второй половине следующего года, с оценкой примерно в 1.5 трлн долларов, что сопоставимо с оценкой Saudi Aramco в 2019 году — 1.7 трлн долларов. Учитывая, что Маск владеет около 42% акций SpaceX, этот план может сделать его первым миллиардером с состоянием в триллион долларов.

Геополитические изменения: прогресс в отношениях США и Белоруссии

Отношения США и Белоруссии показывают признаки разрядки. США объявили об отмене санкций против белорусской калийной промышленности, а президент Лукашенко помиловал 123 заключенных, включая лауреата Нобелевской премии мира 2022 года Биялицкого.

В то же время Минфин США объявил о санкциях против шести судов, перевозящих нефть из Венесуэлы, в том числе судна под гонконгским флагом, обвиняя их в финансировании режима Мадуро. Это свидетельствует о продолжении усилий США по поддержанию порядка на мировом нефтяном рынке.

Перспективы: рост стоимости заимствований США и баланс рынков

Рост стоимости заимствований США станет ключевым фактором макроэкономики 2025 года. Назначение председателя ФРС, корректировка кривой доходности и пересмотр ожиданий по затратам на AI — эти три фактора вместе определят дальнейшее направление рынков. В краткосрочной перспективе рискованные активы, возможно, еще будут вынуждены учитывать эти негативные факторы, но такие институты, как Goldman Sachs, сохраняют уверенность в среднесрочной перспективе, что свидетельствует о том, что рынок еще не утратил веру в экономическую устойчивость и рост корпоративных прибылей.