Полное руководство по инвестициям в облигации США: от выбора до расчета доходности — все в одном месте

美国债券作为全球最安全的投资工具之一，对于寻求稳定收益的投资者来说具有重要意义。本文将带您深入了解美国公债的运作机制、各类债券特性，以及台湾投资者的具体操作方式。

认识美国公债：政府信用的最佳证明

美国公债（也称美国国债）本质上是美国政府面向公众发行的债务凭证，政府通过发行债券向投资者借入资金，并承诺按时偿还本金和利息。 由于美国政府信用评级始终保持在最高水平，美国债券已成为全球投资组合中的必备配置。

这类债券之所以受欢迎，主要原因是其提供了可靠的现金流回报和充足的市场流动性。无论是机构投资者还是个人投资者，都将美国公债视为规避风险、保护资产的重要手段。

美国债券的四大类型与投资特性

根据期限长短和性质，美国公债可分为四个主要类型，每种都对应不同的投资周期和风险偏好：

短期公债（T-Bills）：快速回报的选择

短期公债又称美国短期国库券，到期年限控制在一年以内。这类债券采用折价发行模式，属于零息债券——投资者无需等待定期利息支付，而是以低于面值的价格购买，到期时按面值赎回，差价即为收益。

典型的发行期限包括4周、13周、26周和52周。例如，以1%利率发行的短期国库券，投资者可能以99美元的价格购买面值100美元的债券。

特点：期限短、回款快，适合需要短期流动性或追求稳健回报的投资者。

中期公债（T-Notes）：主流配置方案

中期公债（美国国库票据）的到期年限跨度为2至10年，通常以2年、3年、5年、7年、10年等标准期限发行。与短期公债不同，中期公债采用定期付息模式，每半年支付一次利息。

其中，10年期美国政府公债因其作为全球资产定价的参考基准而备受关注，它被称为「全球资产定价之锚」，是观察整体债券市场走势的重要指标。

特点：期限适中、收益稳定、市场认可度高，是当前最主流的公债投资选择。

长期公债（T-Bonds）：稳定收入的承诺

长期公债（美国国库长期债券）到期年限在10年至30年，最常见的发行期限是30年。同样采用半年度付息机制。

虽然期限相对较长，但由于可以在二级市场自由买卖，其流动性实际上表现并不如预期那般受限，投资者随时可以根据市场情况调整头寸。

特点：期限长、收益相对较高，适合长期持有并追求稳定现金流的投资者。

通胀保值债券（TIPS）：对冲通胀的利器

TIPS的核心机制在于本金与通胀挂钩。这类债券的本金会根据消费者物价指数（CPI）的变化进行定期调整——若通胀上升，本金价值随之增加；若出现通缩，本金则相应下调（但到期时至少返还原始面值）。

利息按调整后的「实际本金」计算，利率保持固定。当本金因通胀上升时，利息支付额也会相应增加。

计算范例：假设购买面值1,000美元、利率1%的TIPS。若当年通胀率为5%，本金调整至1,050美元，半年利息支付为1,050美元×1%÷2=5.25美元（高于原面值的5美元）。到期时，政府偿还通胀调整后的本金或原始面值中较高者。

台湾投资者的三条投资路径

对于台湾投资者而言，购买美国债券主要有三种方式，各有优劣势：

方式一：直接购买债券

通过海外券商或国内券商委托购买已发行的公债（二级市场交易）。相比之下，海外券商提供更多品种选择、更快的报价速度和更低的交易费用。

购买步骤：

• 在选定的券商平台开设证券账户
• 搜索债券代码或利用筛选工具按期限、收益率等条件筛选
• 以市价或限价下单，需关注买卖价差及交易成本（佣金、出入金手续费等）
• 持有至到期或于二级市场卖出；到期前利息定期支付至账户

优势：交易灵活、可按需精准配置。

劣势：交易门槛较高。起购面值要求1,000美元（按单张债券100美元计算），以99.128美元价格为例，实际需投入991.28美元；此外还需承担佣金和市场波动风险。

方式二：债券基金

债券基金是以债券为标的的集合投资工具，持有一篮子债券组合，能有效分散单一债券的风险。可通过券商或基金平台购买，起购门槛通常为100美元。

优势：起购额度较低、风险分散。

劣势：存在管理费用，对新手投资者而言成本偏高。

方式三：债券ETF（推荐方案）

债券ETF如同股票一般在券商交易平台自由交易，允许投资者间接持有国债组合。相比基金，交易成本更低，更适合小额投资者。著名的美国公债ETF包括：

• TLT（iShares 20+ Year Treasury Bond ETF）- 长期债券
• IEF（iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF）- 中期债券
• SHY（iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF）- 短期债券
• VGSH（Vanguard Short-Term Treasury Index Fund ETF）- 短期债券
• TIP（iShares TIPS Bond ETF）- 通胀保值债券
• GOVT（iShares U.S. Treasury Bond ETF）- 综合国债

美国公债收益率的测算与应用

投资者的实际回报率由两个关键指标决定：当前收益率和到期殖利率。

当前收益率 vs 到期殖利率

当前收益率是静态衡量指标，计算公式简单：

当前收益率 = 年利息 ÷ 当前市场价格 × 100%

例如，面值100美元、票面利率2%的债券，如果当前市场价格为98美元，当前收益率 = (100×2%)÷98 ×100% ≈ 2.04%

**到期殖利率（YTM）**则是投资者持有债券至到期日所能获得的实际年化回报率，这也是投资决策中更重要的指标。它考虑了利息收入、购买价格与面值之间的差异，以及持有期间的所有现金流。YTM计算较为复杂，涉及现值计算。

收益率查询方式

投资者无需自行手工计算YTM，多个信息平台提供即时数据：

• 官方数据：美联储或美国财政部官网每日公布收益率曲线
• 市场平台：Investing.com、CNBC、华尔街日报等提供实时数据
• 券商平台：部分交易平台内置YTM筛选和查看功能

决定美国债券价格的关键因素

理解影响美国公债价格的因素对投资决策至关重要。债券价格与殖利率存在反向关系——价格上升时殖利率下降，反之亦然。

内部因素：期限与票面利率

期限长短和票面利率呈正相关。期限越长，潜在风险越高，因此只有以较低的发行价格才能吸引投资者购买，保证预期收益。

外部因素的多重影响

1. 市场利率环境

现行利率对债券价格影响最直接。当央行提高利率时，新发行的国债会以更高的票面利率推出，既有的低利率债券吸引力下降，价格必然走低。这正是近两年联准会激进升息导致国债价格大幅下跌、殖利率飙升的原因。反之，利率下降会推高现有债券价格。

2. 经济周期波动

美国经济景气状况直接影响债券需求。经济衰退时，投资者倾向于规避风险，资金涌入国债，推高债券价格；经济过热时则相反。

3. 通货膨胀预期

通胀预期上升通常伴随利率上升，两者对债券价格的作用方向一致。高通胀环境下，固定收益债券的实际购买力缩水，投资者要求更高的补偿，导致债券价格下行。

4. 国债供给量

适度的新增供应不会扰乱市场，但超过市场消纳能力的大量发行会破坏供求平衡，引发价格下跌。

美国债券市场的关键事件日程

美国国债定期进行拍卖发行。投资者可在美国财政部官网“Treasury Direct”查阅完整的发行时间表：

需要注意的是，Treasury Direct平台主要面向美国居民，台湾投资者通常在二级市场交易已发行的债券。

美国债券 vs 其他投资工具的比较

对于追求美国市场敞口的投资者，除了购买美国公债外，还可考虑其他金融工具，如差价合约形式的美股、美元投资：

对于初入投资领域的人士，美国债券提供了易于理解、风险可控的投资方式，而差价合约适合具备一定市场经验、风险承受能力较强的交易者。

投资提示：美国债券市场具有高度流动性和透明的定价机制，但实际收益仍受利率环境、经济周期等多重因素影响。投资前应根据自身风险偏好、投资期限和资金规模，选择最适合的债券类型和投资途径。