Банк Англии готовится к снижению ставки, курс фунта к юаню может вызвать волну

Экономические сигналы замедления продолжают появляться, “подошва” для снижения ставки Банка Англии в декабре уже близко

Решение по ставке Банка Англии, которое состоится в четверг (18 декабря), станет одним из ключевых событий на финансовых рынках в ближайшее время. Согласно рыночным ожиданиям, Банк Англии, скорее всего, объявит о снижении ставки на 25 базисных пунктов до 3.75%, что станет четвертым по счету снижением с 2024 года и установит минимальный уровень за последние три года. Вероятность этого снижения по оценкам рыночных институтов уже превышает 90%.

Недавние экономические данные Великобритании предоставляют достаточные основания для проведения снижения ставки. В октябре ВВП неожиданно снизился на 0.1%, что не только оказалось ниже ожидаемого роста в 0.1%, но и стало вторым подряд месяцем экономического спада. В то же время уровень безработицы достиг максимума с начала 2021 года, что дополнительно подтверждает давление на экономику.

Также заметны признаки охлаждения инфляции. В среду были опубликованы данные по индексу потребительских цен (CPI) за ноябрь: годовой рост составил 3.2%, что стало минимальным за 8 месяцев и ниже рыночных ожиданий в 3.5%. Основной индекс CPI также составил 3.2%, что ниже ожидаемых 3.4%. В результате этого данные вызвали падение курса фунта/доллара, который в течение дня снизился более чем на 0.8% до 1.3311, достигнув недельного минимума. Связанный с этим курс фунта к юаню также сталкивается с давлением на переоценку.

Внутренние разногласия усиливаются, но сигнал о цикле снижения ставок может стать “сюрпризом”

Не менее важно, что на предстоящем заседании Банка Англии, по прогнозам, вновь может быть зафиксировано голосование 5 против 4, что отражает серьезные разногласия внутри руководства по поводу направления политики. Хотя четыре ястреба-участника остаются в составе, учитывая последние экономические данные, рынок ожидает, что кто-то из них может изменить свою позицию.

Если после объявления о снижении ставки Банк Англии намекнет, что цикл снижения близок к завершению, это может вызвать “очень сильную” реакцию рынка. В настоящее время у управляющих активами открыты короткие позиции по фунту на рекордных за последние годы масштабах, что означает, что при сигнале о возможном ужесточении политики со стороны ЦБ, вынужденные закрытия длинных позиций могут привести к росту курса фунта/доллара, создавая условия для повышения курса фунта к юаню и укрепления ожиданий его роста по отношению к RMB.

Также стоит обратить внимание на проект бюджета Великобритании от 27 ноября, включающий заморозку цен на железнодорожные билеты, продление льгот по налогам на топливо, снижение счетов за энергию для домохозяйств и другие меры. Эти меры, по прогнозам, в первом полугодии следующего года дополнительно снизят инфляцию на 0.5 процентных пункта.

Объявление данных по CPI в США и политика ФРС определяют общий фон

В течение дня ожидается публикация данных по индексу потребительских цен (CPI) за ноябрь в США: рыночные ожидания — рост на 3.1% в годовом выражении, что немного выше предыдущего значения в 3%. Важно отметить, что представители ФРС в целом считают, что влияние тарифов на инфляцию является однократным фактором. Заместитель председателя ФРС Уильямс недавно дал “голубиный” сигнал, подчеркнув краткосрочный характер эффекта тарифов на инфляцию, а также указал на заметное усиление рисков снижения на рынке труда США в последние месяцы.

Последние данные показывают, что в ноябре в США было добавлено 64 тысячи новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, что превышает ожидаемые 45 тысяч, однако значительное снижение за октябрь (с ожидаемых 25 тысяч до фактических -105 тысяч) свидетельствует о слабости рынка труда. Уровень безработицы вырос до 4.6%, что выше ожидаемых 4.4% и стало максимумом за последние четыре года.

Такая слабость на рынке труда дает ФРС пространство для дальнейшего смягчения политики. Центробанк прекратил сокращение баланса и перешел к программе управления резервами (RMP), что свидетельствует о явном уклоне в сторону мягкой денежно-кредитной политики. В целом, рынок ожидает, что в 2025 году ФРС снова снизит ставку еще два раза.

Техническая картина показывает баланс сил, важные уровни для пробоя

На дневном графике курса фунт/доллар видно, что эта пара находится в состоянии равновесия между покупателями и продавцами. Инвесторам следует обратить внимание на два ключевых уровня: при успешном пробое 1.3455 вверх возможен дальнейший рост; при падении ниже 1.3355 риск разворота тренда возрастает, и следует быть осторожными.

В целом, вероятность снижения ставки Банка Англии уже высока, а краткосрочное направление курса фунта к RMB и другим кроссам фунта во многом зависит от дальнейших указаний ЦБ после снижения ставки. Политика ФРС в сторону смягчения и ритм политики Банка Англии формируют новую динамику рынка, и первые признаки изменений уже проявляются.