## Правда о дивидендах: акции или наличные — как выбрать инвестору?

Когда вы становитесь акционером публичной компании, способы получения дохода не ограничиваются только ростом цены акций. Помимо ожидания повышения стоимости, компания также может вернуть часть прибыли инвесторам — это так называемые **дивиденды**. Но есть два способа их выплаты — одни компании выплачивают наличные, другие — акции, и инвесторы часто ломают голову: что выбрать?

## Основные различия между двумя способами выплаты дивидендов

Публичные компании делят прибыль между акционерами двумя способами: **наличными или акциями**.

**Денежные дивиденды** — самый очевидный вариант — компания переводит деньги на ваш счет, и вы сразу можете ими распорядиться. Но есть условие: на счету компании должно быть достаточно наличных средств, чтобы выплатить дивиденды, при этом это не должно мешать нормальной деятельности. Поэтому выплаты наличными имеют более высокие требования — только прибыльные и с достаточным наличным балансом компании могут их осуществлять.

**Дивиденды в виде акций** — более гибкий способ. Компания безвозмездно распределяет вам новые акции, которые зачисляются на ваш счет, и количество ваших акций сразу увеличивается. Этот способ оказывает меньшую нагрузку на наличные у компании, и даже если на счету недостаточно наличных, она может использовать его для возврата дивидендов в виде акций. Например, если компания решает выплатить акции по ставке 0.5 — то есть за каждые 10 акций дают 0.5 акции, то при владении 1000 акциями вы получите еще 50 новых акций.

## Время и порядок выплаты дивидендов

Дивиденды обычно выплачиваются **раз в год**, но некоторые компании выбирают полугодовые или квартальные выплаты. В разных регионах приняты разные практики — тайваньские акции чаще платят раз в год, а американские — квартально. Время выплаты обычно следует за публикацией финансового отчета.

Процесс выплаты делится на четыре ключевых этапа:

1. **Объявление**: компания объявляет о планах выплаты дивидендов
2. **Дата регистрации** (股權登記日): определяет список акционеров, имеющих право на дивиденды — достаточно владеть акциями до этой даты
3. **Дата отсечения** (除權除息日): обычно следующий за датой регистрации торговый день — если купить акции после этой даты, дивиденды уже не полагаются
4. **Дата выплаты** (派發日): когда дивиденды фактически зачисляются на счет акционера

Важно: даже если вы продадите акции после даты регистрации, это не повлияет на ваше право на полученные дивиденды.

## Практический расчет дивидендов

**Расчет наличных дивидендов самый простой:**
Количество акций × сумма дивиденда на акцию = сумма наличных, которую вы получите.

Например, у вас 1000 акций, а компания платит 5.2 юаней на акцию, тогда: 1000 × 5.2 = 5200 юаней. Но помните о налогах: при ставке 5% чистая сумма после налогов — 5200 × 0.95 = 4940 юаней.

**Расчет дивидендов в виде акций чуть сложнее:**
Количество акций ÷ знаменатель пропорции × числитель пропорции = количество новых акций, которые вы получите.

Например, при условии, что компания платит 0.5 акции за каждые 10 акций, и у вас 1000 акций, расчет будет: 1000 ÷ 10 × 0.5 = 50 новых акций. После выплаты у вас станет 1050 акций.

**Гибридные выплаты тоже распространены:**
Некоторые компании платят и наличными, и акциями одновременно. Например, при ставке 0.5 акций и 1 юаня наличными — при владении 1000 акций вы получите 50 новых акций и 1000 юаней наличными.

## Влияние дивидендов на цену акций

Перед и после выплаты дивидендов цена акций обычно демонстрирует заметный разрыв. Почему так происходит?

Если речь о **наличных дивидендах**, то сумма активов компании уменьшается, и стоимость каждого актива на акцию тоже снижается, что вызывает падение цены — этот процесс называется **отсечкой** (除息).

Если выплачиваются **акции**, то увеличивается общее число акций, а рыночная капитализация остается неизменной, но доля каждого акционера уменьшается — происходит **отсечка по правам** (除權). В результате цена акции падает.

Формулы для оценки влияния дивидендов на цену:

- **Цена отсечки по дивидендам** = цена закрытия в день регистрации — сумма наличных дивидендов на акцию
- **Цена отсечки по акциям** = цена закрытия в день регистрации ÷ (1 + ставка пропорции)
- **Цена отсечки по акциям и дивидендам** = цена в день регистрации — сумма наличных дивидендов ÷ (1 + ставка пропорции)

Например, если цена в день регистрации — 66 юаней, а ставка пропорции — 0.5, и выплачивается 1 юань наличными, то цена на следующий день после отсечки будет: 66 — 1 ÷ (1 + 0.5) = 43.3 юаней.

Разрыв в цене — нормальный технический эффект, не означает убытков инвестора. Чтобы понять истинный тренд роста или падения, можно скорректировать цену с помощью метода восстановления (приведения к исторической цене).

## Как выбрать: что лучше — наличные или акции?

Это зависит от ваших инвестиционных целей.

**Преимущества наличных дивидендов:** деньги у вас на руках, их можно сразу использовать. Выплата наличных не увеличивает общее число акций, доля вашего участия не размывается. Если ситуация в компании ухудшается, по крайней мере, деньги уже в кармане.

**Недостатки наличных дивидендов:** нужно платить налоги, ставка зависит от срока владения. Для компании выплаты наличными — более сложный и затратный процесс, он расходует наличные и может ограничить развитие и R&D.

**Преимущества акций:** при долгосрочном владении, если компания развивается хорошо и цена акций растет, доход от акций в виде дивидендов может значительно превзойти наличные выплаты. Выплата акциями не истощает наличные, способствует развитию бизнеса и росту стоимости акций.

**Недостатки акций:** в краткосрочной перспективе не получить наличных, чтобы реализовать прибыль — нужно ждать роста цены. После выплаты цена может снизиться, и ваши инвестиции уменьшатся.

Если вы — краткосрочный инвестор или избегаете рисков, наличные дивиденды — более надежный вариант; если вы верите в перспективы компании и планируете держать долго, потенциал роста от акций выше.

## Заполняется ли цена акций после выплаты дивидендов или остается ниже?

После выплаты дивидендов цена акций обычно падает, но дальше зависит от ситуации.

Если после отсечки цена восстанавливается до уровня до выплаты, это называется **заполнение прав или дивидендов** — богатство инвестора растет вместе с ростом цены.

Если цена продолжает падать — это **недозаполнение или недоисполнение** — инвестор может понести убытки.

Возможность заполнения зависит от фундаментальных показателей компании и рыночного доверия. Выплата дивидендов — позитивный сигнал, показывающий хорошее управление, привлекает покупателей. Но если показатели компании ухудшаются, цена может не восстановиться.

## Как узнать о планах выплаты дивидендов компании?

**Способ 1: официальный сайт компании**
Публичные компании публикуют объявления о дивидендах, где подробно указывают сумму, сроки, даты отсечки и выплаты. Многие крупные компании также ведут архивы исторических выплат.

**Способ 2: фондовая биржа**
Например, в Тайване можно найти информацию на сайте Тайваньской фондовой биржи — в разделах с объявлениями о выплатах и расчетных таблицах. Там есть данные за прошлые годы, что помогает понять практику компании.

**Способ 3: финансовые платформы**
Многие брокеры и финансовые сайты предоставляют информацию о датах и суммах выплат, а также проводят исторический анализ дивидендных выплат, что помогает оценить стабильность компании.

## Итог

Дивиденды — один из способов возврата инвесторам, но не единственный. Некоторые компании используют сплиты (увеличение числа акций, снижение их стоимости для привлечения новых инвесторов) или обратный выкуп акций (уменьшение общего числа акций, повышение их стоимости). В любом случае, цель — увеличить долгосрочную прибыль инвестора.

Выбор между наличными и акциями зависит от вашей толерантности к рискам, инвестиционного горизонта и оценки перспектив компании. Не стоит гнаться только за максимальной суммой дивидендов — важнее подобрать компанию, соответствующую вашему стилю инвестирования.