## Акции внезапно оказались «под запретом»? Ознакомьтесь с торговыми ограничениями и инвестиционными возможностями при работе с «обработанными» акциями

Вы сталкивались с ситуацией: какая-то акция за несколько недель выросла более чем на 100%, кажется, что возможностей много, но когда вы собираетесь разместить ордер, оказывается, что выполнить сделку быстро как обычно невозможно, а маржинальная торговля и заимствование ценных бумаг отключены. Такие акции, скорее всего, внесены в особый список наблюдения на Тайваньской фондовой бирже, так называемый «обработанный» или «сидящий в тюрьме» актив.

## В каких случаях акции попадают в список обработанных?

Обработанные акции — это акции с аномальными колебаниями торгового режима, отмеченные Тайваньской фондовой биржей. Согласно стандартам биржи, такие признаки, как резкое увеличение или снижение за короткий срок, скачки оборота, аномальный рост объема торгов могут привести к включению в этот механизм.

Перед официальным внесением в список обработанных акций обычно происходит переходный этап. Биржа сначала заносит такие акции в список «Внимание», предупреждая инвесторов о рисках, но не ограничивая способы торговли. Если акция продолжает соответствовать критериям в течение нескольких торговых дней, она переводится в статус «Предупреждение», а затем — в список обработанных.

По данным на декабрь 2023 года, такие акции, как Evergrande, Lishan, Hongguang, Huangchang, Rongchuang и другие, были включены в список из-за аномальной торговли. Механизм предназначен для снижения чрезмерной активности и охлаждения рынка, давая инвесторам время для переоценки ситуации.

## Насколько строгие торговые ограничения для обработанных акций?

После попадания в список обработанных акций, их все еще можно покупать и продавать, но режим торговли значительно ограничен. Степень ограничений зависит от стадии обработки.

**На первой стадии обработки** акции подлежат ручному контролю: сделки могут быть заключены только каждые 5 минут. Если объем одной сделки превышает 10 лотов или суммарно достигает 30 лотов и более, необходимо выполнить «заблокированную» сделку (то есть инвестор должен обеспечить достаточный баланс на счете для завершения сделки), при этом услуги маржинальной торговли и заимствования ценных бумаг приостанавливаются.

Если цена продолжает оставаться нестабильной, переходит в **вторую стадию обработки**, которая более строгая. Частота сделок снижается до одного раза каждые 20 минут, а все сделки требуют полной блокировки средств — вне зависимости от объема, что значительно усложняет выполнение сделок. Эти меры часто приводят к резкому сокращению объема торгов.

Период ограничения обычно составляет 10 рабочих дней. Если за это время доля внутридневных сделок превышает 60%, срок ограничения автоматически продлевается до 12 рабочих дней. После окончания срока акция автоматически исключается из списка обработанных.

## Будут ли акции из списка обработанных расти или падать?

Чтобы определить дальнейшее движение обработанных акций, необходимо анализировать конкретную ситуацию, поскольку поведение разных акций может быть противоположным.

Например, в июне 2021 года 威鋒電子 (6756) была включена в список обработанных, прошла через первую и вторую стадии, при этом цена выросла на 24%. В то же время 阳明 (2609) также была обработана из-за сильного роста и высокого оборота, но позже из-за значительного падения за 6 дней снова попала в список, а затем долгое время показывала низкую динамику.

В целом, при включении в список обработанных из-за ограничений по времени и способам оплаты объем сделок обычно значительно сокращается, ликвидность ухудшается. В условиях общего хорошего рынка обычно не рекомендуется инвестировать в такие ограниченные акции, особенно для краткосрочной торговли, поскольку это увеличивает издержки.

Однако существует мнение, что «чем больше ограничений, тем больше шансов на резкий рост после снятия ограничений». Некоторые считают, что в период ограничения акции могут стабилизироваться, а после снятия — снова резко вырасти. Но такой сценарий сопряжен с рисками: если в период ограничения на рынке появляются короткие продажи, выйти из позиции становится еще сложнее.

## Как понять, стоит ли инвестировать в обработанные акции?

Обработанные акции — это лишь временное состояние аномальной торговли и не отражают качество компании. Если инвестор проведет тщательное исследование и придет к выводу, что бизнес компании остается перспективным, он может воспользоваться периодом ограничения для позиционирования.

При оценке инвестиционной привлекательности обработанных акций стоит учитывать два аспекта:

**Фундаментальный анализ** — глубокое изучение ключевых бизнес-процессов, рыночной позиции, финансовых показателей (темпы роста выручки, валовая маржа, чистая прибыль и др.), а также стабильность финансового состояния компании.

**Технический анализ** — поскольку в период обработки маржинальная торговля и заимствование ценных бумаг ограничены, проще отслеживать движение капитала. Анализ данных о потоках средств после закрытия торгов помогает понять намерения институциональных инвесторов, что важно для принятия решения о входе.

Перед инвестированием рекомендуется проверить: находится ли цена в боковом диапазоне (при сильном падении лучше избегать), оценить, соответствует ли текущая цена разумной оценке, и если есть предположения о недооценке, можно воспользоваться периодом ограничения для входа.

## Подходят ли обработанные акции для долгосрочного владения?

Решение о долгосрочном владении обработанными акциями зависит от оценки фундаментальных показателей компании, рыночной ситуации и личной толерантности к рискам.

За аномальной торговлей могут скрываться риски — если у компании есть проблемы в управлении или финансовые трудности, долгосрочное владение может быть рискованным. Также важно учитывать общее состояние рынка: при падении рынка или экономическом спаде риск обработки возрастает; при росте рынка и благоприятной экономической ситуации — шансы на успех выше.

Личный уровень риска тоже важен. Если вы готовы к значительным колебаниям цен и обладаете высокой толерантностью к рискам, долгосрочное владение стабильными по фундаменту обработанными акциями может быть оправдано. Но для консервативных инвесторов участие в таких активах не рекомендуется.

Для долгосрочных инвесторов влияние увеличенного времени выполнения сделок и ограничений минимально, а обязательное раскрытие отчетности по обработанным акциям помогает своевременно отслеживать состояние компании. Краткосрочные трейдеры, не имеющие возможности быстро входить и выходить из позиций, пострадают больше.

В целом, если есть вера в перспективы компании и уверенность в ее развитии, временное попадание в список обработанных акций не должно стать препятствием — главное, ориентироваться на фундаментальные показатели.