Инфляция стучится в дверь? Как экономика Таиланда должна реагировать на этот шторм

Почему сейчас важно обращать внимание на риск стагфляции

Что произойдет, если экономический рост остановится, а цены продолжат расти? Это и есть стагфляция (Stagflation) — экономическое заклятие, которое вызывает головную боль у всех стран. Для таких развивающихся стран, как Таиланд, этот риск не является отдаленной гипотезой, а реальной угрозой, которую нужно серьезно оценивать.

Опасность стагфляции в том, что она нарушает обычную экономическую логику. Обычно при рецессии снижение потребительского спроса автоматически снижает цены. Но в условиях стагфляции высокий уровень безработицы, медленный рост, а цены при этом растут. Это наносит особенно сильный удар по низкодоходным слоям — их скромные доходы еще больше съедаются ростом цен, уровень жизни резко падает.

Суть стагфляции: сочетание двух плохих новостей для экономики

Стагфляция возникает из сочетания двух слов: застой (Stagnation) и инфляция (Inflation).

С точки зрения строгого определения, стагфляция — это ситуация, когда рост экономики останавливается или даже идет в минус, а индекс цен продолжает расти. Теоретически это кажется невозможным — кто будет повышать цены во время экономического спада?

Ответ кроется в инфляции, вызванной ростом издержек. Такой тип инфляции не связан с чрезмерным спросом, а обусловлен ростом производственных затрат — например, скачком цен на нефть, дефицитом сырья, разрывами в цепочках поставок. Предприятия сталкиваются с ростом издержек и либо закрываются, либо повышают цены, перекладывая расходы на потребителей. В результате растет безработица и цены.

Уроки истории: пример США 1970-х годов

Первый крупный всплеск современной стагфляции произошел в США в 1970-х. Тогда кризис вызвала нефтяная эмбарго со стороны арабских стран — в знак протеста против поддержки Западом Израиля, они внезапно объявили о прекращении поставок нефти.

Что было результатом? Инфляция в США достигла более 10%, а уровень безработицы приблизился к 10%. Эти два показателя одновременно нарушили все ожидания экономистов того времени. И что еще хуже — проблема тянулась несколько лет без решения.

В 1977-1980 годах Федеральная резервная система США сменили трех председателей, пытаясь взять ситуацию под контроль. Последний — Пол Волкер — принял радикальное решение: поднять базовую ставку до 18%. Это было сильное лекарство — оно действительно сдержало инфляцию, но ценой стала самая тяжелая за послевоенные годы рецессия.

Весь первый половина 1980-х годов экономика США находилась в цикле «рецессия — восстановление — повторная рецессия». Влияние этого кризиса вышло за пределы США — многие страны Латинской Америки оказались в долговом кризисе, почти вся регион рухнул.

Этот исторический опыт показывает: если уже случилась стагфляция, то решить проблему можно либо очень болезненно, либо очень долго.

Где сейчас находится Таиланд

Рассмотрим три показателя, чтобы оценить экономическую ситуацию в Таиланде:

Перспективы роста остаются поддержанными

Центробанк Таиланда прогнозирует рост ВВП в 2023 году на уровне 3.7%. Эта цифра кажется невысокой, но есть основания для оптимизма:

Восстановление туризма — ключевой драйвер. Ожидается, что в 2023 году иностранные туристы достигнут 2200 миллионов человек (без учета полного открытия Китая). Эта цифра очень важна для экономики Таиланда — туризм, рестораны, гостиницы, розничная торговля получают выгоду.

Устойчивое восстановление внутреннего потребления. С улучшением занятости и ростом доходов расходы семей и предприятий увеличиваются. Это создает положительный цикл.

Уровень безработицы снижается

Данные по безработице в Таиланде внушают оптимизм. Сейчас безработных около 490 тысяч человек, уровень — всего 1.23%. Долгосрочно безработных снизился с 180 тысяч до 100 тысяч. Это говорит о здоровом восстановлении рынка труда.

Полная занятость означает: больше людей имеют доход → повышается потребительская способность → растут продажи предприятий → увеличиваются рабочие места. Это полностью противоположно характеристикам стагфляции.

Инфляция снижается, но опасности остаются

В феврале 2023 года индекс потребительских цен в Таиланде вырос на 3.79% в годовом выражении — это снижение по сравнению с 5.02% в январе. Инфляция явно идет на спад.

Факторы, способствующие снижению инфляции:

• снижение мировых цен на нефть
• корректировка цен на топливо со стороны правительства
• сезонное снижение цен на сельскохозяйственную продукцию

Но есть и опасности. Центробанк Таиланда признает, что пока предприятия продолжают сталкиваться с высокими издержками, инфляция может оставаться высокой дольше.

Действительно ли Таиланд рискует попасть в стагфляцию? На данный момент ответ — нет

Аналитики сходятся во мнении: риск стагфляции в Таиланде сейчас низкий. Почему?

Рост и инфляция идут разными темпами. В здоровой экономике при ускорении роста инфляция растет, при замедлении — снижается. В Таиланде наблюдается умеренный, но стабильный рост, инфляция снижается с высоких уровней — это не признаки стагфляции.

Рынок труда остается сильным. Низкий и продолжающийся улучшаться уровень безработицы говорит о том, что экономика продолжает поглощать рабочую силу. Это противоположно характеристикам стагфляции с высоким уровнем безработицы.

Спрос восстанавливается. Данные по туризму, потреблению, сфере услуг указывают на рост спроса, а не его застой.

Но долгосрочные риски нельзя игнорировать

Несмотря на текущую ситуацию, Таиланд сталкивается с рядом вызовов, требующих долгосрочного внимания:

Глобальная экономическая неопределенность. Риски банковской системы в США и Европе, ожидания рецессии — все это может сказаться на Таиланде. Возможен рост экспортных трудностей.

Структурное повышение издержек. Долгосрочный рост цен на электроэнергию, транспорт, рабочую силу еще не остановлен. Это естественно повысит издержки предприятий.

Изменения в демографической структуре. Ускорение старения населения в Таиланде увеличит расходы на социальное обеспечение и, как следствие, может повысить инфляцию.

Долговая нагрузка. Уровень семейных долгов в Таиланде высок. Если Центробанк вынужден повысить ставки для борьбы с инфляцией, стоимость заимствований вырастет и ударит по потреблению и инвестициям.

Что делать, если действительно наступит стагфляция

Для политиков

Увеличивать внутреннее предложение. Большинство случаев стагфляции связаны с ограничениями в поставках. Правительство должно повышать внутренние производственные мощности, увеличивать объемы товаров и услуг, чтобы одновременно сохранять занятость и снижать цены.

Координировать монетарную и фискальную политику. Если полагаться только на повышение ставок, это усилит нагрузку на экономику. Необходима поддержка пострадавших предприятий и граждан — чтобы не усугубить безработицу.

Мониторить и реагировать заранее. Не ждать, пока стагфляция полностью сформируется. Когда начнут проявляться рост издержек, нужно действовать.

Для инвесторов

Инвестировать в активы, защищающие от инфляции. В условиях риска инфляции в портфель стоит включать активы, которые могут расти в цене при высокой инфляции:

• Золото: классический инструмент защиты от инфляции. В периоды высокой инфляции люди используют реальные активы вместо обесценивающейся наличности, и цена золота растет.
• Товары: нефть, сельскохозяйственная продукция — движутся в ногу с инфляцией.
• Недвижимость: материальные активы трудно обесценить, стоимость жилья обычно растет вместе с инфляцией.
• Циклические акции: отрасли, сильно связанные с экономическими циклами, показывают хорошие результаты в определенные периоды.

Диверсификация. Не складывайте все яйца в одну корзину. Никто не может точно предсказать развитие экономики.

Следить за данными. Регулярно отслеживать уровень безработицы, индекс цен, рост ВВП — чтобы чувствовать настроение экономики.

Итог: важно быть и осторожным, и оптимистичным

На данный момент экономика Таиланда не показывает явных признаков стагфляции. Восстановление туризма, улучшение занятости, умеренное снижение цен — все это позитивные сигналы.

Но экономика всегда полна сюрпризов. Любые резкие изменения глобальной ситуации — геополитические конфликты, крах финансовых систем, повторные сбои в цепочках поставок — могут изменить ситуацию.

Для обычных людей самый практичный совет — сохранять бдительность к экономическим тенденциям, умеренно корректировать структуру активов для разных сценариев и верить, что политики предпримут необходимые меры. Стагфляция — не приговор, главное — быть подготовленным.