Цикл повышения ставок в США: экономический экзамен для Тайваня

Процесс повышения ставок уже стал решённым

С момента начала повышения ставок в марте 2022 года ФРС cumulatively поднял базовую ставку на 20 базисных пунктов, диапазон ставок вырос с почти нулевых значений до 5%–5,25%. Такая масштабность и скорость повышения ставок за последние десять лет были редкостью. Особенно с июня по ноябрь 2022 года ФРС четыре раза повышал ставку на 75 базисных пунктов, установив исторический рекорд.

Почему повышение ставок такое резкое? Проще говоря, к июню 2022 года инфляция в США достигла 40-летнего максимума, и ФРС пришлось принять радикальные меры. Хотя инфляция уже начала снижаться, она всё ещё далека от целевых 2%. Согласно рыночным ожиданиям, в 2024 году возможено снижение ставки, однако сроки остаются очень неопределёнными.

Последствия повышения ставок

Перестройка на валютном рынке

Самый очевидный эффект повышения ставок — рост доллара. Когда ставки по депозитам в США повышаются, инвесторы по всему миру массово покупают доллары, чтобы положить их в банки, что резко увеличивает спрос на доллар. В 2022 году индекс доллара вырос на 8,5%, достигнув многолетнего максимума.

На Тайване это сказалось особенно сильно: тайваньский доллар обесценился. Тайваньский доллар по отношению к доллару США снизился на 11%. Это не просто изменение валютного курса — это напрямую влияет на кошелек каждого человека.

Логика давления на фондовый рынок

Механизм снижения фондового рынка при повышении ставок связан по двум направлениям: во-первых, в эпоху высоких ставок снижается оценка компаний — инвесторы предпочитают низкорисковые депозиты с более высокой доходностью, и не хотят переплачивать за акции; во-вторых, рост стоимости заимствований сокращает прибыль предприятий.

В 2022 году глобальные фондовые рынки были в упадке: индекс Тайваньской фондовой биржи упал на 21%, занимая шестое место по убыванию среди мировых рынков. Вытекание капитала составило 41,6 млрд долларов, что является крупнейшим показателем в Азии. Однако в 2023 году рынок начал отскакивать — это связано с ожиданиями снижения ставок.

Двойственная динамика золота и облигаций

Цены на золото во время повышения ставок ведут себя сложно — это не однозначно плохой сигнал. Важен рынок ожиданий относительно политики ФРС. В 2022 году при сильных ожиданиях повышения ставок цена на золото падала, но как только рынок начал ожидать снижение ставок, золото снова росло.

Облигационный рынок показывает более прямую реакцию — повышение ставок ведёт к падению цен на облигации, что даже вызвало кризис американских банков в 2023 году. Банки понесли убытки из-за большого количества облигаций, подешевевших в цене, и вынуждены были продавать активы по заниженной цене, создавая порочный круг.

Реальные сложности экономики Тайваня

Передача инфляции через рост стоимости импортных товаров

Самый очевидный результат обесценивания тайваньского доллара — рост инфляции. В 2022 году индекс потребительских цен на продукты питания вырос на 6%, яйца подорожали на 26%. За этим стоит доля США в импорте сельскохозяйственной продукции Тайваня — 22,8%, а также корма и зерновых, которые оцениваются в долларах. Рост курса доллара напрямую повышает цены на импортные товары.

Центробанк Тайваня повысил ставку пять раз (на 75 базисных пунктов в сумме), чтобы бороться с обесцениванием тайваньского доллара, но эти меры оказались недостаточными из-за более радикальной политики ФРС, и тайваньский доллар всё ещё под давлением.

Опасения по поводу оттока капитала

Ещё одним серьёзным последствием повышения ставок является отток капитала. Например, иностранный инвестор: обменяв 100 000 долларов на 2,7 миллиона тайваньских долларов для покупки акций Тайваня, он может заработать 30 000 тайваньских долларов за год. Но снижение курса тайваньского доллара на 11% означает, что эти 3 миллиона долларов превратятся всего в 97 000 долларов США, и он всё равно останется в убытке. Тогда инвестор массово начнёт продавать акции и переводить деньги в доллары, чтобы снизить риск — и такая массовая тенденция вызовет колебания фондового рынка.

Кто получает выгоду от повышения ставок

При повышении ставок не все акции проигрывают. Особенно выигрывают финансовый сектор, в первую очередь банки. Повышение ставок расширяет кредитно-депозитную маржу банков, что прямо увеличивает их прибыльность. Например, в 2022 году доходы Тайваньского банка по процентам выросли на 38%, а цена акций — на 20%.

Это даёт возможность обычным инвесторам при перестройке портфеля увеличить долю высокодоходных акций и ETF финансового сектора.

Стратегии для инвесторов

Стратегия 1: Используйте рост доллара

Повышение ставок в США → рост доллара — самая очевидная и надёжная цепочка логики. Малые инвесторы могут участвовать в росте доллара через фьючерсы, контракты на разницу цен и другие инструменты, открывая позиции с небольшим капиталом.

Стратегия 2: Оптимизация структуры портфеля

Уменьшайте долю переоценённых акций (особенно технологических) и увеличивайте долю акций с высокой дивидендной доходностью. Это позволит участвовать в росте рынка, получать стабильный денежный поток и снижать волатильность портфеля.

Стратегия 3: Хеджирование через короткие позиции

Тайваньский фондовый рынок и американский рынок сильно коррелируют. При наличии бычьего рынка можно использовать короткие позиции на индекс Nasdaq и другие индексы для хеджирования риска падения тайваньских акций. Это распространённый способ управления рисками у профессиональных инвесторов.

Ключевые выводы

Цикл повышения ставок в США оказывает реальное влияние на экономику Тайваня — от обесценивания тайваньского доллара, роста инфляции до колебаний фондового рынка и оттока капитала. Но в кризисных ситуациях зачастую скрываются возможности. Грамотное перераспределение активов помогает не только защищаться от ударов повышения ставок, но и ловить временные возможности.

Особенно важно помнить, что в конце цикла повышения ставок часто происходит разворот тренда. Когда ФРС даст сигнал о снижении ставок, многие ранее слабые активы могут резко восстановиться. Заранее подготовившись и правильно выбирая моменты, можно выиграть и добиться успеха в этом цикле.