Накануне решения Банка Японии 19 декабря, разногласия между тремя крупными институтами по поводу динамики курса доллара/иена проявились явно

Японский банк собирается объявить о решении по ставке в этот четверг, и рынок с нетерпением ожидает этого события. Хотя ожидание повышения ставки на 25 базисных пунктов до 0.75% давно перестало быть новостью, именно формулировки губернатора Уэда и его руководство по дальнейшему пути повышения ставки являются ключевыми факторами, способными действительно повлиять на рынок.

Общий консенсус по ожиданиям повышения ставки

По оценкам большинства институтов, японский банк, вероятно, повысит нижнюю границу нейтральной ставки с текущих 1.0%. Это означает, что оценка экономики со стороны ЦБ меняется. В настоящее время рыночные цены показывают, что к сентябрю 2026 года ставка в Японии может подняться до 1.0%. Однако Nomura Securities выразил скептицизм, считая такие ожидания слишком амбициозными.

Память о “шоке от арбитражных сделок” июля 2024 года

Полгода назад японский банк превысил ожидания, повысив ставку до 0.25%, что мгновенно вызвало массовое закрытие арбитражных позиций. В тот момент курс USD/JPY резко вырос, американский рынок и биткоин резко упали, и рынок понес значительные потери из-за этого внезапного поворота событий. Многие инвесторы до сих пор испытывают тревогу.

Однако аналитики отмечают, что на этот раз эффект повышения ставки, скорее всего, будет значительно слабее — с одной стороны, ожидания уже полностью учтены, с другой — внутри страны продолжаются масштабные фискальные стимулы, оказывающие давление на иену.

Явное расхождение прогнозов трех ведущих институтов по курсу на следующий год

Bank of America демонстрирует более умеренную позицию. Если японский банк примет мягкую политику повышения ставки, курс USD/JPY может оставаться на высоких уровнях и даже достигнуть 160 в начале следующего года. Но если ЦБ займет более агрессивную позицию, короткие позиции по иене могут быть закрыты, и курс USD/JPY снизится до около 150. Банк Америки прогнозирует, что целевая цена USD/JPY на 2026 год снизится с 160 (первый квартал) до 155 (четвертый квартал).

Nomura Securities более смелы. Этот институт указывает, что внутреннее политическое давление из-за ослабления иены растет, а сужение разницы в доходности между США и Японией также снизит привлекательность арбитражных сделок. Их прогноз предполагает явное снижение курса USD/JPY — с 155 в первом квартале 2026 года до 140 в четвертом квартале. Это гораздо более оптимистичный сценарий по сравнению с прогнозом Банка Америки.

Стоит отметить, что колебания курса также косвенно повлияют на другие развивающиеся рынки, например, динамика доллара к филиппинскому песо также заслуживает внимания как индикатор ситуации в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Ключевой момент приближается

Решение по ставке 19 декабря — это не просто цифра, оно определит дальнейшее направление арбитражных сделок по всему миру и повлияет на решения инвесторов по распределению активов. Будет ли японский банк продолжать “ястребинскую” политику или перейти к “голубиной”, рынок уже готов к принятию этого ответа.