Анализ тенденций курса юаня к доллару США: перспективы до 2026 года и инвестиционные возможности

人民币升值周期启动了吗？

2025年以来，人民币汇率走势出现明显转折。美元兑人民币在 7.04至7.3 区间双向波动，全年累计升值约3%，扭转了过去三年持续贬值的局面。最新数据更是振奋人心——12月15日人民币对美元升破7.05关口，随后触及7.0404，创下 近14个月新高。

这个转变并非巧合。回顾上半年，人民币曾一度承压至7.40关卡，甚至创下2015年汇改以来的纪录。但进入下半年，随着中美经贸谈判稳步推进、美元指数由强转弱，人民币开始逆势走强。市场普遍认为，始于2022年的贬值周期已落幕， 人民币正进入新一轮中长期升值轨道。

推动人民币升值的三大核心驱动力

要判断人民币未来走势，需要从多个维度综合考量：

美元指数的结构性转弱

2025年上半年，美元指数从109一路下滑至98，跌幅接近10%，创1970年代以来最弱上半年表现。虽然11月因降息预期降温而短暂反弹至100以上，但进入12月后，联准会降息落地与可能的鸽派立场支撑下，美元指数再次回落至97.8-98.5区间，甚至最低触及97.869。这正是人民币受益的关键——美元温和走强带来的压力已基本消除。

中美贸易关系的实质性缓和

经贸层面的进展为汇率稳定奠定基础。最新一轮在吉隆坡的中美磋商达成新的休战共识，包括调降芬太尼相关关税、暂停对等关税加成至2026年11月、扩大农产品采购等。虽然历史上类似协议曾迅速破局（如5月日内瓦协议），但当前谈判氛围明显趋向缓和。若这一态势维持，人民币环境将继续改善；若摩擦升温，市场将重压。

中国经济韧性的重新认可

尽管房地产仍存挑战，但中国出口表现持续展现韧性，财政刺激政策逐步发酵，外资重新配置人民币资产的趋势确立。这些因素合力支撑人民币中长期升值预期。

国际投资银行的预测共识

市场对人民币前景的乐观度正上升：

德意志银行 预估人民币兑美元将在2025年底升至7.0，2026年底进一步升至6.7，标志着一轮长期升值周期启动。

高盛 的分析更具洞见。该行全球外汇策略主管在5月的报告中大幅上调预期，将未来12个月美元兑人民币汇率从7.35调升至7.0。高盛指出，人民币实际有效汇率较十年平均低估12%，对美元的低估幅度达15%。基于这一低估状态与贸易谈判进展，升值空间确实存在。此外，高盛认为中国政府更倾向运用财政等政策工具提振经济，而非依靠货币贬值，这对人民币长期走势构成支撑。

影响人民币兑美元的关键因素剖析

联准会货币政策的节奏

美联储2024年下半年已开启降息，但2025年的降息幅度与节奏面临多重制约——通胀数据、就业表现、特朗普政府政策等都可能改变决策。若通胀维持高位，联储可能放慢降息或维持高利率支撑美元；若经济明显放缓，降息加速则削弱美元。人民币与美元指数通常相反波动。

中国人民银行的政策取向

央行倾向宽松以支持经济复苏，特别在房地产疲软背景下。降息或降准会释放流动性，短期对人民币构成贬值压力。但若宽松配合强有力财政刺激使经济企稳，长期将提振人民币。

人民币中间价的指导作用

2017年完善的报价模型引入"逆周期因子"，强化了官方对汇率的指导性，对短期走势影响明显。中长期仍需看货币市场大方向。

如何自主判断人民币走势？四大观察维度

投资者无需完全依赖机构预测，掌握这四个维度的判断框架足以应对市场变化：

1. 中国货币政策松紧

货币供应直接影响汇率。宽松政策（降息、降准）增加供应，人民币走弱；紧缩政策（加息、上调准备金）收紧流动性，人民币走强。以2014年为例，央行连续6次降息并大幅降准，人民币从6升至7.4，充分展现政策威力。

2. 中国经济数据表现

经济稳定增长吸引外资流入，提升人民币需求。重点关注GDP季度发布、PMI（官方与财新）月度数据、CPI通胀、城镇固定资产投资等指标。经济向好＝外资增加＝人民币走强。

3. 美元指数走向

美元走势直接决定美元/人民币涨跌。联准会与欧央行的政策是关键。2017年欧元区经济超预期，欧央行释放紧缩信号，美元指数全年大跌15%，美元/人民币亦随之下行，两者高度关联。

4. 官方汇率管理信号

人民银行通过中间价调控传递政策意图。观察中间价设定逻辑、是否有新的干预手段，可提前预判短期走向。

人民币历史汇率五年轨迹

理解过去才能更好预测未来：

2020年：疫情冲击下，年初在6.9-7.0波动，5月因中美紧张贬至7.18，随后中国快速控制疫情率先复苏，美联储降息至近零，利差扩大支撑人民币，年底反弹至6.50，全年升值6%。

2021年：出口强劲、经济向好、央行稳健政策、美元指数低位徘徊，人民币在6.35-6.58区间窄幅波动，均值约6.45，全年相对强势。

2022年：升至最高7.25以上，年度贬值8%创近年来最大跌幅。美联储激进加息推高美元，中国防疫政策与房地产危机双重打击，市场信心低迷。

2023年：疫情后经济复苏不及预期，房地产债务危机持续，美国维持高利率支撑美元，人民币在6.83-7.35波动，年底略升至7.1。

2024年：上半年因美元走弱与中国刺激政策提振，8月离岸人民币升破7.10创半年新高，全年波动性上升。

当前形势下的投资建议

短期前景与机会窗口

人民币在短期内预计维持偏强态势，呈现与美元反向波动、幅度有限的区间震荡。2025年底快速升值突破7.0以下的概率较低，但区间交易机会仍存。

需重点监控的三大变量

① 美元指数走势——美联储政策与全球经济数据是核心驱动

② 人民币中间价调控信号——官方政策倾向的晴雨表

③ 中国稳增长政策力度与节奏——决定长期升值基础

附：离岸人民币(CNH)的特殊性

CNH在香港、新加坡等国际市场交易，交易更自由、资本流动不受限、反映全球市场情绪，因此 波动往往更大。2025年CNH虽历经多次波动，但整体呈震荡走升。年初受美元指数飙升至109.85冲击，CNH贬破7.36，迫使人民银行发行600亿元离岸票据回收流动性并严控中间价。近期随着中美谈判缓和、中国稳增长政策发酵、降息预期升温，CNH明显走强，12月15日更一举破7.05，相较年初反弹超4%，创近13个月新高。

总结

随着中国进入货币政策持续宽松周期，人民币/美元汇率走出比较明显的中长期趋势。根据历史经验，此类政策驱动的周期可达十年，期间中短期走势会因美元变化与突发事件产生波动。投资者掌握好上述影响因素，就能大幅提升盈利概率。外汇市场涉及因素以宏观数据为主，各国公布数据透明公开，交易量庞大且支持双向交易，对一般投资者相对公平有利。