Понимание механизма проведения IPO за один раз: сравнение условий листинга на Гонконгской и американской бирже, полный гид по инвестициям в новые акции

В чем суть IPO?

IPO — это сокращение от Initial Public Offering, то есть первичное публичное размещение акций, процесс превращения частной компании в публичную через выпуск акций для широкой публики.

С точки зрения сути, IPO представляет собой важную веху в переходе права собственности компании из частной формы в публичную. На начальных этапах развития компания опирается на капитал основателей для поддержки бизнеса, но по мере роста простое начальное финансирование уже недостаточно для поддержания дальнейшего развития, и потребность в внешнем финансировании возрастает. В этот момент компания привлекает средства, повышает кредитный рейтинг, привлекает инвесторов и реализует ликвидность для акционеров через IPO.

Для инвесторов IPO означает возможность получить доступ к перспективным частным компаниям. Покупая акции новых выпусков, обычные инвесторы могут участвовать в высокопотенциальных компаниях, которые ранее были недоступны, что и является основной причиной долгосрочного интереса к рынку IPO.

Гонконгский рынок IPO: условия листинга и путь проверки

Обзор условий листинга

Листинг на основном рынке Гонконга осуществляется по разным стандартам, компании должны соответствовать хотя бы одному из следующих условий:

• Прибыль за последний год не менее 20 млн HKD, за два предыдущих года — не менее 30 млн HKD, а при выходе на рынок — прибыль не менее 500 млн HKD
• Рыночная капитализация при листинге не менее 4 млрд HKD и доход за последний финансовый год не менее 500 млн HKD
• Рыночная капитализация при листинге не менее 2 млрд HKD, доход за последний финансовый год не менее 500 млн HKD, а за три предыдущих финансовых года — совокупный денежный поток от операционной деятельности не менее 100 млн HKD

Такая система позволяет компаниям на разных стадиях развития гибко выбирать подходящий путь листинга.

Процесс листинга

Процесс IPO на Гонконгской бирже включает несколько этапов:

Подготовительный этап: компания нанимает спонсора, аудитора, юридического консультанта и другие посреднические организации, формирует команду проекта и разрабатывает детальный график.

Дью-дилижанс и аудит: посредники проводят глубокое исследование бизнеса, активов, долей, одновременно выполняя финансовый аудит, готовят проспект эмиссии и юридические документы.

Реструктуризация бизнеса: компания вносит необходимые изменения в структуру, устав, оптимизирует корпоративное управление для соответствия требованиям листинга.

Регуляторная подача: официально подает заявку в Комиссию по ценным бумагам и фьючерсам Китая и на Гонконгскую фондовую биржу, получает подтверждение о приеме, публикует информацию о размещении на сайте биржи и отвечает на запросы регуляторов.

Роуд-шоу и ценообразование: после проведения встреч с инвесторами и международных роуд-шоу определяется цена размещения, после чего акции публично продаются в Гонконге.

Официальное листингование: после завершения процедуры размещения акции начинают торговаться на бирже.

Американский рынок IPO: различия требований двух крупнейших бирж

Рынок IPO в США управляется двумя основными платформами — Нью-Йоркской фондовой биржей (NYSE) и NASDAQ, каждая из которых имеет свои стандарты листинга.

Условия листинга на NYSE

Можно подать заявку при выполнении хотя бы одного из следующих условий:

• За последние 3 финансовых года прибыль до налогообложения (за исключением разовых статей) не менее 100 млн USD, при этом за последние 2 года — не менее 25 млн USD
• Глобальная рыночная капитализация не менее 5 млрд USD, доход за последние 12 месяцев — не менее 1 млрд USD, за 3 года — совокупный денежный поток от операционной деятельности не менее 100 млн USD, при этом за последние 2 года — не менее 25 млн USD
• Глобальная рыночная капитализация не менее 7,5 млрд USD, доход за последние 2 года — не менее 75 млн USD

Условия листинга на NASDAQ

На национальном уровне, компании должны соответствовать хотя бы одному из следующих требований:

• За последний полный год или за любые два из последних трех лет — прибыль до налогообложения не менее 1 млн USD, собственный капитал не менее 15 млн USD, рыночная капитализация публичных акций не менее 8 млн USD, при этом должно быть не менее 3 маркет-мейкеров
• Собственный капитал не менее 30 млн USD, стаж работы не менее 2 лет, рыночная капитализация публичных акций не менее 18 млн USD, при этом должно быть не менее 3 маркет-мейкеров
• Стоимость листинговых ценных бумаг не менее 75 млн USD, рыночная капитализация публичных акций — не менее 20 млн USD, при этом должно быть не менее 4 маркет-мейкеров
• За последний год или за любые два из трех последних лет — совокупные активы и доходы не менее 75 млн USD, рыночная капитализация публичных акций — не менее 20 млн USD, при этом должно быть не менее 4 маркет-мейкеров

Сравнивая, можно заметить, что требования к прибыли на NYSE выше, что подходит для зрелых прибыльных компаний, тогда как NASDAQ более гибка по мультифакторным показателям, привлекая больше инновационных предприятий.

Возможности и риски инвестирования в новые IPO

Ключевые преимущества инвестирования в новые акции

Низкая стоимость входа в перспективные активы. Многие быстрорастущие компании изначально не открыты для внешних инвестиций, IPO дает обычным инвесторам возможность войти по относительно низкой цене. Обычно цена IPO — это выгодное предложение, которое компания сама предлагает, и пропуск этого окна сокращает потенциал роста акций в будущем.

Поймать цикл роста. Компании часто проводят IPO в периоды благоприятного рынка, что повышает шансы попасть в восходящий цикл отрасли. Кроме того, качественные компании выходят на рынок по сравнительно низкой цене, что дает ранним инвесторам значительный потенциал прибыли.

Информационная равноправие. Основной источник информации для всех инвесторов — проспект эмиссии, а крупные институциональные инвесторы не имеют существенного преимущества в доступе к информации, что создает более справедливую конкуренцию для розничных инвесторов.

Риски при инвестировании в новые акции

Спекуляции и переоценка. В периоды высокого интереса рынка новые акции склонны к чрезмерной спекуляции, цена может значительно превышать внутреннюю стоимость. Если выбранная компания не обладает прочной основой, при массовых распродажах институциональных инвесторов, розничные инвесторы могут столкнуться с недостаточной ликвидностью и невозможностью быстро выйти из позиции.

Полное отражение начальной цены. Многие положительные факторы уже учтены в цене перед IPO, поэтому краткосрочный рост после выхода на рынок может быть ограничен, и инвесторам стоит скорректировать ожидания.

Риск раскрытия проблем компании. Новая компания должна показать себя в условиях рыночных колебаний, раскрытия информации и выполнения обещаний по результатам, что создает дополнительные риски и неопределенность.

Рациональные советы по инвестированию в IPO

При инвестировании в IPO важно сохранять трезвое восприятие: сначала тщательно изучить фундаментальные показатели и финансовое здоровье компании, не поддаваться краткосрочной ажиотажной волне; далее, учитывать высокую волатильность рынка IPO и избегать слепого следования за трендами, лучше строить долгосрочный план удержания; и, наконец, диверсифицировать портфель, чтобы снизить риски, связанные с отдельными акциями, и динамически корректировать стратегию в зависимости от рыночной ситуации.

В целом, инвестиции в IPO могут принести значительную прибыль, но сопряжены с существенными рисками. Главное — наличие у инвестора достаточных знаний и осознанности рисков, а также умение балансировать между возможностями и угрозами.