Дивиденды наличными vs дивиденды акциями: как выбрать инвестору?

Инвесторы, покупая акции публичных компаний, обычно получают прибыль, когда компания достигает хороших результатов. Однако способы выплаты дивидендов бывают двух видов: дивиденды в виде акций (дробление акций) и денежные дивиденды (выплата наличных). Эти два метода кажутся похожими, поскольку оба увеличивают доход инвестора, но на самом деле между ними есть существенные различия.

Для инвесторов более предпочтительны денежные дивиденды, поскольку они представляют собой реальные наличные средства, которые можно свободно распределять на другие инвестиционные проекты, и при этом не размывают долю акционеров. Однако, получение денежных дивидендов облагается налогом, ставка которого зависит от периода владения акциями.

С точки зрения компании, порог для выплаты денежных дивидендов выше — необходимы достаточная прибыль и наличные средства. После выплаты дивидендов ликвидность компании снижается, что может ограничить развитие новых проектов. В отличие от этого, дивиденды в виде акций требуют меньших условий: достаточно соответствовать условиям распределения, и их можно реализовать, не оказывая сильного давления на денежные потоки компании.

Долгосрочные инвесторы должны уделять особое внимание эффекту сложных процентов, который приносит дивиденды в виде акций. Если развитие компании стабильно, рост цены акций зачастую приносит доход, превышающий выплаты наличных дивидендов, а дивиденды в виде акций обеспечивают механизм долгосрочного роста.

Что такое дивиденды в виде акций?

Распределение дивидендов — это действие компании по возврату прибыли акционерам после погашения долгов и устранения убытков. В зависимости от доли владения или устава компании, каждый акционер получает разную сумму дивидендов.

Выплата дивидендов акционерам осуществляется двумя способами:

Первый — безвозмездное распределение новых акций — публичная компания напрямую выдает акции акционерам, зачисляя их на их счета, увеличивая количество принадлежащих им акций. Это и есть дивиденды в виде акций или дробление акций.

Второй — выплата наличных — перевод прибыли прямо на счет инвестора, что также называется денежными дивидендами или выплатой дивидендов.

Выбор способа зависит от финансового состояния компании. Для выплаты наличных дивидендов необходимо подтвердить два условия: наличие достаточной прибыли и наличных средств, а также чтобы выплаты не нарушали ликвидность текущей деятельности. Условия для дивидендов в виде акций более мягкие.

Порядок и процедура распределения дивидендов в виде акций

В Тайване публичные компании обычно проводят ежегодные дивиденды, в США — чаще квартальные выплаты. План дивидендов должен быть утвержден на общем собрании акционеров и раскрыт в финансовой отчетности. Конкретные сроки выплаты зависят от даты раскрытия финансовой отчетности — если годовой отчет раскрыт в феврале, то, скорее всего, дивиденды будут выплачены в апреле; если в апреле — то в июне.

Не все прибыльные компании выплачивают дивиденды ежегодно. Если у компании есть крупные инвестиционные проекты или необходимость в расширении капитала, даже при наличии прибыли выплаты могут быть временно приостановлены. Только немногие компании могут стабильно выплачивать дивиденды.

Четыре этапа выплаты дивидендов:

Объявление — компания публикует информацию о выплате дивидендов

Дата регистрации прав на дивиденды — дата, на которую подсчитывается список акционеров, имеющих право на получение дивидендов; все, кто владеют акциями на эту дату (включительно), имеют право

Дата отсечения (ex-dividend date) — обычно первый торговый день после даты регистрации; в этот день покупка акций не дает права на текущие дивиденды; продажа акций в этот день не влияет на получение дивидендов

Дата выплаты — официальный день перечисления дивидендов акционерам

Как рассчитывать дробление акций? Практическое руководство по расчету дивидендов в виде акций

Перед решением о выплате дивидендов компания оценивает предполагаемый общий объем выплат, исходя из пропорции распределения, и разрабатывает конкретный план. Ниже приведены примеры расчетов трех режимов выплаты:

Только дивиденды в виде акций:

Допустим, инвестор владеет 1000 акциями, компания решает выплатить 1 акцию за каждые 10 акций.

Количество новых акций = (1000 ÷ 10) × 1 = 100 акций

После выплаты у инвестора станет: 1000 + 100 = 1100 акций

Только денежные дивиденды:

Допустим, инвестор владеет 1000 акциями, и за каждую акцию выплачивается 5.2 юаня.

Полученная наличность = 1000 × 5.2 = 5200 юаней

После налогообложения 5% реальный доход = 5200 × 0.95 = 4940 юаней

Смешанный режим:

Допустим, компания выплачивает 1 акцию за каждые 10 акций и дополнительно 1 юань наличными.

Дивиденды в виде акций = (1000 ÷ 10) = 100 акций

Денежные дивиденды = 1000 × 1 = 1000 юаней

Общий доход = 100 акций + 1000 юаней наличными

Как изменится цена акции после отсечения права на дивиденды?

Определение и расчет отсечения права на дивиденды

При выплате наличных средств стоимость компании уменьшается на сумму выплаченных наличных, а активы на акцию снижаются, что ведет к снижению цены акции. Этот процесс называется отсечением права на дивиденды.

Формула цены отсечения: цена отсечения = цена закрытия в день регистрации прав − сумма наличных дивидендов на акцию

Пример: цена закрытия в день регистрации прав — 66 юаней, дивиденды — 10 юаней за акцию, тогда цена отсечения = 66 − 10 = 56 юаней

Определение и расчет отсечения права на акции

При использовании дивидендов в виде акций общее количество акций увеличивается, а рыночная капитализация остается неизменной, что приводит к размыванию стоимости каждой акции и снижению цены. Этот процесс называется отсечением права на акции.

Формула цены отсечения: цена отсечения = цена закрытия в день регистрации прав ÷ (1 + пропорция дробления)

Пример: цена закрытия в день регистрации прав — 66 юаней, пропорция дробления — 1 к 10 (0.1), тогда цена отсечения = 66 ÷ 1.1 ≈ 60 юаней

Комбинированное отсечение права на дивиденды и акции

Цена отсечения = (цена закрытия в день регистрации прав − сумма наличных дивидендов) ÷ (1 + пропорция дробления)

Пример: цена закрытия — 66 юаней, пропорция дробления — 1 к 10, наличные дивиденды — 1 юань

Цена отсечения = (66 − 1) ÷ 1.1 ≈ 59.09 юаней

Объяснение восстановления цены (приведения к исходному уровню)

Из-за отсечения права на дивиденды и акции возникает разрыв в ценах, нарушающий непрерывность графика цен (K-line). Для устранения этого используют методы восстановления:

Предварительное восстановление — пересчет исторических цен до текущего уровня, чтобы график оставался непрерывным

Последующее восстановление — пересчет текущих цен назад к уровню до отсечения, чтобы график отображал актуальную динамику

Без восстановления — сохранение исходных цен без изменений

Как движется цена акции после выплаты дивидендов? Как инвесторы могут получить прибыль?

Краткосрочное влияние выплаты дивидендов на цену

После объявления выплаты дивидендов цена акции обычно снижается в день отсечения права на дивиденды. Это математический факт — уменьшение наличных средств или увеличение количества акций ведет к снижению стоимости каждой акции. Но это не означает, что инвестор терпит убытки, поскольку он одновременно получает эквивалент наличных или новых акций.

Сигнальный эффект выплаты дивидендов

Выплата дивидендов посылает положительный сигнал рынку: компания стабильно зарабатывает, хорошо управляется и уверена в будущем. Такой сигнал часто вызывает положительную реакцию рынка, привлекая новых инвесторов и повышая цену акций. После отсечения права на дивиденды цена становится дешевле, и инвесторы, верящие в перспективы компании, охотно покупают акции по более низкой цене.

Заполнение пропуска (fill) и переоценка (ex) цены

Если после отсечения права цена в конечном итоге возвращается к уровню до отсечения, это называется заполнением пропуска или fill; если цена продолжает снижаться — переоценкой или ex.

Реальные источники прибыли инвестора

Прибыль инвестора от выплаты дивидендов состоит в задержке: она не происходит мгновенно. Основная прибыль — это:

1. Получение дивидендов (наличных или новых акций)
2. Рост цены акций после восстановления или повышения их стоимости

Именно поэтому долгосрочные инвесторы в условиях бычьего рынка больше ценят дивиденды в виде акций — если компания продолжает расти после дробления, эффект сложных процентов значительно увеличивает доходность инвестиций.

Как узнать информацию о дивидендах компании?

Первый способ — через официальные источники компании

Публичные компании публикуют объявления о выплате дивидендов на своих сайтах, а некоторые собирают исторические данные о дивидендах для удобства инвесторов, что помогает отслеживать изменения политики выплат.

Второй способ — через биржу

Например, для тайваньских компаний можно зайти на официальный сайт Тайваньской фондовой биржи и в разделе рыночных объявлений найти прогнозы и результаты по отсечению прав на дивиденды. Там есть таблицы с данными о дивидендах с 92-го года по настоящее время. Инвесторы могут искать исторические записи по любой компании, чтобы понять стабильность выплат и динамику дивидендных выплат.

Кроме того, компании, не выплачивающие дивиденды, могут возвращать деньги акционерам иными способами — через дробление акций, делая акции более доступными, или через обратный выкуп акций, повышающий активы на акцию, — эти механизмы также являются альтернативными способами возврата капитала акционерам.