После повышения ставки Банком Японии йена ослабла, что ожидает рынок? И какие долгосрочные давления на йену?

Будет ли иена продолжать девальвировать в 2026 году? Этот вопрос стал еще более запутанным после решения Банка Японии 19 декабря.

Центробанк повысил ставку в срок, но иена упала

В тот же день Банк Японии повысил базовую ставку до 0,75%, что является самым высоким уровнем с 1995 года, с однократным повышением на 25 базисных пунктов. По идее, повышение ставки должно было поддержать рост иены, но реакция рынка оказалась неожиданной — курс доллара к иене укрепился.

Аналитик NAB Felix Ryan объяснил логику за этим: рынок не получил ясных указаний относительно будущего курса повышения ставок Банка Японии. Глава Банка Японии Уэда Харухико на пресс-конференции сознательно избегал конкретных сроков следующего повышения ставки, лишь отметив, что трудно заранее зафиксировать нейтральный уровень процентной ставки (в настоящее время предполагаемый диапазон 1,0%-2,5%). Такая неопределенная позиция воспринимается как медвежий сигнал, и интерес к покупке иены со стороны инвесторов снизился.

Что ожидает рынок, чего не дает ЦБ

Согласно скрытым ожиданиям по индексам свопов на ставки (OIS), рынок считает, что Банк Японии сможет поднять ставку до 1,00% не раньше третьего квартала 2026 года. Этот график принят многими институтами как базовый сценарий.

Мнение Nomura Securities особенно важно: только если ЦБ даст понять, что следующее повышение ставки может произойти раньше этого срока (например, до апреля 2026 года), рынок воспримет это как бычий сигнал, что поднимет курс иены. В противном случае, при отсутствии значительного повышения предполагаемого нейтрального уровня ставок, даже при повышении ставки, руководитель ЦБ вряд ли сможет убедить рынок в том, что конечная ставка будет выше.

Давление на иену сохраняется, структура спредов остается сложной

Стратег Masahiko Loo из Dreyfus Investment Management придерживается прежней позиции: среднесрочная цель по доллару к иене — 135-140, поддержка обеспечивается тем, что Федеральная резервная система остается в мягком цикле, а японские инвесторы увеличивают валютные хеджирования с исторически низких уровней.

NAB более пессимистичен и прогнозирует, что к концу 2026 года доллар к иене достигнет 153. Банк считает, что иена останется значительно слабее корзины G10 валют в течение следующего года, поскольку разница в процентных ставках между Японией и США продолжает оказывать структурное давление на иену. Несмотря на ожидания, что в 2026 году ЦБ продолжит повышать ставки, медленный темп этого процесса недостаточен для изменения текущей ситуации.

В краткосрочной перспективе разочарование рынков в отсутствии ясных указаний со стороны ЦБ может усилить волатильность иены. Но в долгосрочной перспективе для выхода из девальвационного кризиса иена нуждается не только в более жестких ориентирах со стороны ЦБ, но и в смене монетарной политики Федеральной резервной системы.