Японская иена скоро подорожает? Когда произойдет разворот курса доллара к иене【Руководство по инвестициям 2026】

Когда и как изменится ситуация с иеной? Неужели к концу года появится шанс на ее укрепление? В ноябре доллар США превысил отметку 157 иен, достигнув нового минимума за последние 34 года, и эта девальвация продолжается уже почти 10 месяцев. Однако, судя по прогнозам крупных банков и позициям центральных банков, момент для укрепления иены, возможно, уже назревает.

Почему иена продолжает слабеть? Анализ ключевых причин

Недавние показатели иены слабые, в основном из-за двух противоречий:

Различия в политике и расширение процентной разницы — несмотря на то, что Банк Японии в январе 2025 года резко повысил ставку до 0,5% (максимум с 2007 года), затем в течение следующих 6 месяцев ставка оставалась без изменений. В то время как Федеральная резервная система США продолжает придерживаться высокой политики ставок, разница в ставках между США и Японией остается более чем 200 базисных пунктов. Этот разрыв создает огромное пространство для арбитражных операций, и капиталы постоянно выводятся из Японии, что давит на иену.

Финансовые перспективы вызывают опасения — активная политика расходов правительства Японии, хотя и стимулировала экономику в краткосрочной перспективе, усилила опасения по поводу устойчивости долгосрочного долга. Эти опасения дополнительно снижают спрос международных инвесторов на японские активы, создавая давление на девальвацию.

Три триггера для укрепления иены

В текущей ситуации есть три ключевых переменных, которые могут изменить направление USD/JPY:

1. Сигналы от центральных банков — главный фактор — если в декабре Банк Японии обозначит новый курс повышения ставок, ожидания рынка по иене сразу изменятся. Согласно текущим ценам, любое ясное жесткое заявление может вызвать технический резкий откат, и курс может сразу опуститься до 150 или даже ниже.

2. Начало цикла снижения ставок в США — по мере замедления экономики США рынок ожидает снижения ставок. Если ФРС начнет последовательное снижение ставок, доллар потеряет привлекательность, и иена, как традиционный актив-убежище, станет более ценным, что станет важным катализатором для ее укрепления.

3. Прямое вмешательство в валютный рынок — министр финансов Японии недавно сделал самое резкое предупреждение о курсе с 2022 года, намекая на возможное вмешательство правительства. Если вмешательство действительно произойдет, оно кардинально изменит рыночные ожидания в краткосрочной перспективе и приведет к значительному снижению USD/JPY.

Как оценивают крупные банки? Прогнозы на будущее

Последний отчет Morgan Stanley указывает, что текущий курс доллара к иене сильно отклонился от справедливой стоимости. В условиях замедления экономики США и возможного снижения ставок ФРС, ожидается, что в ближайшие месяцы иена может укрепиться примерно на 10%. В частности, по мере снижения доходности американских облигаций, это отклонение должно скорректироваться к первой четверти 2026 года, и курс USD/JPY может опуститься до уровня 140.

Однако, банк также предупреждает, что если экономика США после середины года начнет восстанавливаться, возникнет новая волна арбитражных операций, которая снова снизит курс иены и задержит ее рост. Технически, только при падении USD/JPY ниже 156,70 появляется шанс на медвежью тенденцию, и в краткосрочной перспективе возможны попытки протестировать более высокие уровни.

Обзор и прогнозы по политике центральных банков

За последние два года Банк Японии пережил исторические перемены:

Март 2024 года — завершение политики отрицательных ставок, первый за 17 лет рост ставки, достигший 0-0,1%. Реакция рынка была спокойной, иена продолжила слабеть из-за расширения спреда.

Июль 2024 года — повышение ставки на 15 базисных пунктов до 0,25%, что вызвало сильную реакцию рынка. После краткосрочного падения иены она выросла 4 дня подряд, затем в течение месяца продолжала расти, одновременно вызвав массовое закрытие арбитражных позиций по иене и падение мировых фондовых рынков.

Сентябрь 2024 года — пауза в повышениях ставок, ставка осталась на уровне 0,25%, что соответствовало ожиданиям. После этого тенденция к укреплению иены стала явно проявляться.

Январь 2025 года — ключевой момент, ставка выросла до 0,5%, что стало крупнейшим однократным повышением с 2007 года. Основные драйверы — рост базовой CPI на 3,2% в годовом выражении и увеличение зарплат на 2,7% по результатам переговоров. Повышение ставок повысило доходность государственных облигаций, и иена начала колебаться и укрепляться по отношению к доллару.

После 2025 года — в течение 6 месяцев ставка оставалась на уровне 0,5%, при этом курс USD/JPY постепенно достиг 157+, что показывает, что простое повышение ставок не может полностью компенсировать разницу в доходности между США и Японией. Сейчас рынок ждет дальнейших сигналов от центральных банков.

Какие переменные важны для инвесторов?

Инфляция (CPI) — текущая инфляция в Японии относительно низкая по сравнению с глобальными показателями, что оставляет пространство для маневра для ЦБ. Если CPI начнет быстро расти, ожидания повышения ставок усилятся, что благоприятно скажется на иене.

Экономические показатели — показатели ВВП и PMI определят, есть ли у ЦБ возможность продолжать повышать ставки. В настоящее время японская экономика растет относительно стабильно среди G7, но при явном замедлении это ослабит фундамент для укрепления иены.

Глобальная политика центральных банков — направления политики ФРС, ЕЦБ и других ключевых центробанков напрямую влияют на относительные спреды. Ожидания снижения ставок в США — один из самых благоприятных факторов для укрепления иены.

Геополитические риски — иена обладает характеристиками активов-убежищ, и в периоды кризисов она пользуется спросом. Это может вызывать краткосрочные нерациональные колебания курса.

Итог

Несмотря на давление девальвации иены за последние 10 месяцев, исходя из изменений в политике ЦБ, консенсуса крупных банков и рыночных настроений, окно для ее укрепления открывается. В краткосрочной перспективе USD/JPY может протестировать более высокие уровни, но в среднесрочной (первое полугодие 2026 года) укрепление иены становится доминирующим ожиданием большинства институтов.

Для тех, кто планирует покупки в Японии, разумно рассматривать поэтапные покупки при снижении курса; для валютных трейдеров важно внимательно следить за декабрьским заседанием ЦБ, политикой ФРС и возможными вмешательствами японских властей — эти факторы определят дальнейшее движение USD/JPY. Рекомендуется действовать с учетом собственного уровня риска и при необходимости консультироваться со специалистами.