Обвал доллара ускоряется: ФРС намекает на паузу, а рынок труда ослабевает

Когда центральные банки посылают смешанные сигналы, доллар терпит убытки

Доллар США на этой неделе резко пошел вниз, опустившись до многомесячных минимумов по отношению к основным валютам после того, как последнее решение Федеральной резервной системы вызвало потрясения на валютных рынках. Но есть нюанс: снижение ставки на 25 базисных пунктов не было причиной. Что на самом деле напугало трейдеров, так это то, что председатель ФРС Пауэлл не сказал — или скорее, более мягкий тон, который рынки интерпретировали из его заявлений. По отношению к швейцарскому франку доллар снизился на 0,6% до 0,7947, что является его самым слабым уровнем с середины ноября. По отношению к евро он упал еще больше, EUR вырос на 0,4% до $1,1740, что является его максимальным с начала октября. Фунт стерлингов оставался стабильным на уровне $1,3387 после достижения двухмесячных максимумов, а иена показала снижение доллара на 0,3% до 155,61 — значительный сдвиг в иерархии валют.

Мягкий сюрприз ФРС изменил игру

Рынки закладывались на снижение ставки, но ожидали после этого ястребиной риторики. Вместо этого сообщение Пауэлла намекало на возможность еще снижения в будущем, что застало инвесторов врасплох. Как отметил стратег UBS Василий Серебряков, «рынок ожидал более ястребиного курса перед заседанием ФРС». Это расхождение — когда ФРС смягчилась, в то время как другие центральные банки G10 (Австралии, Европейский центральный банк) намекали на возможные повышения ставок — создало идеальную бурю для ослабления доллара. Когда США сигнализируют о более мягкой политике, а коллеги — о возможных ужесточениях, капитальные потоки устремляются в другие направления.

Безработица достигла четырех с половиной летнего максимума

Проблемы на рынке труда добавили масла в огонь. Первичные заявки на пособие по безработице выросли на 44 000 и достигли 236 000 за неделю, завершившуюся 6 декабря, что является крупнейшим недельным скачком за почти четыре с половиной года. Это было не просто временное явление; это сигнал о реальной слабости, начинающей проникать в занятость. Между тем, данные по рынку труда Австралии показали, что в ноябре занятость фактически снизилась — наибольшим образом за девять месяцев, что привело к снижению австралийского доллара на 0,2% до $0,6663. Совмещение слабых данных по занятости в нескольких крупных экономиках подчеркнуло, почему центральные банки по всему миру пересматривают свою позицию.

$55 Миллиардный поток ликвидности меняет динамику рынка

В дополнение ко всему, ФРС объявила о планах покупать краткосрочные государственные облигации с 12 декабря, влив в систему $40 миллиардов, а также реинвестировать $15 миллиардов в казначейские векселя с погашением ипотечных ценных бумаг. Это совокупное вливание ликвидности в размере $55 миллиардов, предназначенное для поддержания потока денег. Для активов-убежищ, таких как доллар и казначейские облигации США, это фактически медвежий сигнал — ФРС говорит: «мы смягчаем условия». Но для более рискованных активов это шампанское и икра.

Преимущество швейцарского франка и удержание ставки

Не все валюты были под ударом. Швейцарский франк действительно укрепился после того, как Швейцарский национальный банк решил оставить ставки на уровне 0%, что сигнализирует о стабильности. Председатель SNB Мартин Шлегель даже отметил, что снятие тарифных барьеров США на швейцарские товары улучшило перспективы, делая франк относительно привлекательным. Анализируя движения валют — при конвертации 600 йен в австралийские доллары (или подобные кросс-пары) — устойчивость франка выделялась на фоне общего ослабления доллара.

Биткоин и Эфир в ловушке spillover-эффекта

Эффекты распространились и на криптовалюты. Биткоин опустился ниже $90 000, стабилизировавшись чуть выше — на уровне $91 008, что на 1,5% меньше по сравнению с предыдущим днем. Ослабление частично отражало давление на технологический сектор после разочаровывающих отчетов Oracle, где растущие расходы на инфраструктуру ИИ вызывают опасения по поводу прибыльности. Эфир понес более сильный удар, упав более чем на 4% до $3 200. Риск-аппетит не исчез, но явно ослабел под тяжестью противоречивых сигналов.

Что на самом деле происходит

Недавняя динамика доллара рассказывает историю больше, чем любой отдельный показатель. Это о фундаментальной переоценке ожиданий по денежно-кредитной политике во всем мире. ФРС смягчается. ЕЦБ и RBA ужесточают или рассматривают возможность этого. Занятость ухудшается быстрее, чем ожидалось. А центральные банки вливают ликвидность, чтобы избежать финансового стресса. В такой среде доллар — долгое время считавшийся абсолютным убежищем — теряет свою привлекательность. Когда ФРС вводит деньги и сигнализирует о дальнейшем снижении ставок, зачем держать доллары, если другие валюты предлагают лучшие доходности или более устойчивую экономику? Вот вопрос, который сейчас формирует рынки валют.