Почему сейчас хорошее время для внимания к европейскому фондовому рынку

Переосмысление реального европейского фондового рынка

Многие считают, что европейский фондовый рынок — это единая торговая площадка, но на самом деле это огромное заблуждение. Европейский фондовый рынок — это не единое целое, а совокупность рынков многих стран и регионов. Важные биржи, такие как Лондонская фондовая биржа, Франкфуртская биржа, Парижская Евроцена, SIX Швейцарии и другие, работают независимо, следуя разным нормативным рамкам, но при этом тесно связаны между собой. Инвесторы могут торговать акциями компаний, зарегистрированных в ЕС и других европейских странах, через эти платформы.

Проще говоря, европейский фондовый рынок — это динамичная экосистема. Когда мы говорим “европейский фондовый рынок”, обычно имеем в виду несколько наиболее представительных сегментов и их показатели.

Как сейчас обстоят дела с европейской экономикой

На данный момент европейский фондовый рынок сталкивается со сложной и противоречивой ситуацией. С одной стороны, постоянное повышение процентных ставок Европейским центральным банком эффективно контролирует инфляцию, с другой — темпы экономического роста заметно замедляются, и показатели по странам разнятся.

Инфляция снижается, но высокие ставки остаются нормой

По данным, годовая инфляция в странах Европы продолжает снижаться — это хорошая новость. Но плохая — уровень инфляции всё ещё остается относительно высоким, что означает, что в ближайшее время ЕЦБ не снизит ставки значительно. Высокие ставки особенно вредны для компаний с высоким ростом, в первую очередь технологического сектора, но для банков и финансовых институтов это скорее плюс. Это создает внутренние структурные различия на рынке.

Недостаток экономической динамики: жесткая или мягкая посадка

Индекс менеджеров по закупкам (PMI) в производственном и сервисном секторах ниже 50, что свидетельствует о замедлении экономической активности в Европе. Последствия пандемии и неопределенность, вызванная конфликтом в Украине, затрудняют прогноз — произойдет ли мягкая (soft landing) или жесткая (hard landing) остановка экономики. Эта неопределенность напрямую влияет на доверие к рынку.

Рынок труда остается неожиданно устойчивым

Это приятная новость. Уровень безработицы в еврозоне летом достиг исторического минимума — 6.4%, а перспективы реальных доходов потребителей улучшаются. Особенно заметно повышение зарплат в высоко профсоюзных рынках труда, где рост составляет уже 4.6% в год — это уже превышает темпы инфляции. Устойчивая занятость и рост доходов поддерживают потребительские расходы, что может стать защитным щитом для экономики Европы.

Как участвовать в инвестициях на европейском рынке

Для частных инвесторов отслеживать тысячи компаний на крупнейших биржах Европы — очень хлопотно. В этом случае индексы акций становятся вашим “ленивым” инструментом инвестирования. С помощью индексов можно одним кликом инвестировать в весь рынок. Обычно эти индексы взвешены по рыночной капитализации: крупные компании имеют больший вес, и рост индекса означает укрепление ключевых составляющих.

Кроме того, эти индексы уже используются в качестве базовых активов для фьючерсов, опционов, CFD, ETF и других финансовых продуктов, что расширяет возможности выбора.

Обзор пяти ключевых индексов Европы

DAX 40: индикатор состояния немецкой экономики

Этот индекс включает 40 крупнейших компаний, зарегистрированных на Франкфуртской бирже. Как показатель крупнейшей экономики Европы, DAX 40 считается важным индикатором здоровья всей европейской экономики. В него входят такие крупные компании, как Adidas, Siemens, Volkswagen, Deutsche Bank, Mercedes-Benz. К концу 2023 года индекс вырос на 6.82%.

FTSE 100: флагман лондонского рынка

Индекс FTSE 100 включает 100 крупнейших компаний, представляющих более 80% рыночной капитализации Лондонской фондовой биржи. Он обладает высокой ликвидностью и прозрачностью, но подвержен валютным колебаниям и геополитическим рискам. В 2023 году индекс показал снижение на 1.27%, что отражает слабость британской экономики. В его составе — AstraZeneca, Unilever, Vodafone, BP и другие.

Euro Stoxx 50: представитель еврозоны

Этот индекс включает 50 ведущих компаний еврозоны из 11 стран и различных отраслей, разработан группой STOXX под управлением Deutsche Börse. Важные компоненты — Airbus, LVMH, TotalEnergies, ASML, Banco Santander. Он широко используется как бенчмарк экономики еврозоны и базовый актив для различных финансовых деривативов. К концу 2023 года рост составил 6.45%.

IBEX 35: пульс испанского рынка

Этот индекс — основной показатель ликвидности 35 компаний, торгующихся на Мадридской бирже (BME). Индекс взвешен по рыночной капитализации и пересматривается раз в полгода. В его составе — BBVA, Inditex, ArcelorMittal, Iberdrola, Repsol. В 2023 году он показал лучший результат — рост на 9.72%, почти сравнимый с американским S&P 500.

CAC 40: зеркало французской экономики

Это самый важный индекс Парижской Евроцены, включающий 40 крупнейших компаний Франции. Взвешен по свободной рыночной капитализации и широко используется как базовый актив для структурных продуктов, фондов и опционов. В его составе — Alstom, BNP Paribas, L’Oréal, Renault, Stellantis. В 2023 году рост составил 5.29%.

Европейский фондовый рынок тихо меняется

Глубокие структурные изменения

С момента кризиса 2008 года европейский рынок претерпевает значительные изменения. С 2010 по 2023 год произошли заметные перераспределения в отраслевых весах:

Рост наблюдается в секторах промышленности, здравоохранения, потребительских товаров и информационных технологий. Особенно выделяется рост доли информационных технологий с менее 3% до 6.7%. Хотя это всё еще значительно меньше, чем около 30% в США, этот тренд заслуживает внимания.

Наоборот, доли традиционных отраслей — финансов, материалов, энергетики, телекоммуникаций и коммунальных услуг — снижаются. Это отражает глобальные изменения в структуре экономики и смещение рыночных центров. Эти изменения идут медленно, но в правильном направлении.

Преимущество диверсификации: не все яйца в одной корзине

В сравнении с американским рынком возникает интересный факт. Американский рынок доминирует технологическими компаниями, доля информационных технологий достигает 30%, а в Европе структура более сбалансирована — технологический сектор занимает всего 6.7%. Это означает, что кризис в одной отрасли в Европе будет оказывать относительно меньшее влияние.

Такая диверсифицированная структура особенно подходит для инвестирования через индексы. Отсутствие чрезмерной концентрации в одной отрасли обеспечивает более стабильную среднюю доходность.

“Глобальная золотая жила” европейских компаний

Этот факт отлично иллюстрирует ситуацию: около 60% доходов европейских компаний приходится на рынки за пределами Европы. В 2012 году эта доля составляла 61%, то есть почти вся прибыль приходилась на внутренний рынок. Сейчас ситуация кардинально изменилась.

Поставки в Северную Америку дают 26% доходов, а развивающиеся рынки (Латинская Америка, Африка и др.) — 25%. Другими словами, европейский рынок — это окно для инвестиций в глобальный рост. Даже при слабой локальной экономике эти компании продолжают расти за счет международных бизнесов.

Стоит ли сейчас инвестировать в европейский рынок

Привлекательность оценки

По показателю P/E (цена/прибыль) на сентябрь 2023 года, 7 из 10 основных отраслей в Европе торгуются ниже своих десятилетних средних значений. В это входят телекоммуникации, потребительские товары, базовые потребности, энергетика, финансы, материалы и коммунальные услуги.

Низкие оценки отражают замедление экономики, но одновременно создают возможности. Когда ЕЦБ начнет снижать ставки (предположительно во втором или третьем квартале 2024 года), эти недооцененные активы могут пройти переоценку.

Геополитические риски — острый нож

Конфликт в Украине и обострение ситуации на Ближнем Востоке действительно создают тень над рынками. Колебания цен на нефть, неопределенность в цепочках поставок, рост оборонных расходов — все это влияет на рынок. Но пока европейская экономика демонстрирует устойчивость даже под этим давлением.

Почему сейчас может быть окно возможностей

Если американский рынок переоценен, то скидка на европейский — возможно, преувеличена. Часто рынки реагируют чрезмерно, и инвесторы должны избавиться от стереотипов о Европе. Например, компания ASML (рыночная капитализация 215,9 млрд евро), которая занимается производством оборудования для чипов, хотя и базируется в Нидерландах, занимает стратегически важное место в мировой конкуренции за полупроводники — это яркое подтверждение того, что Европа способна создавать мирового уровня компании.

Как будет развиваться европейский рынок в 2024 году

По итогам 2023 года показатели европейских индексов разнятся. IBEX 35 показывает самый сильный рост, приближающийся к S&P 500; DAX 40 идет следом; Euro Stoxx 50 и CAC 40 также показывают хорошие результаты; только FTSE 100 из-за проблем британской экономики оказался в минусе.

В 2024 году все индексы с конца июля находятся под давлением, усиливаемым конфликтом на Ближнем Востоке. Но в более долгосрочной перспективе привлекательность оценки, экономическая устойчивость и трансформация отраслей создают возможности для инвесторов на среднесрочную и долгосрочную перспективу.

Ключевые факторы — когда достигнет пика ставка, когда ЕЦБ начнет снижать ставки, как будет развиваться геополитическая ситуация, смогут ли компании стабильно расти по прибыли. Как только ставки начнут снижаться, переоценка недооцененных активов может произойти очень быстро.

Текущий европейский рынок — это как скрытая возможность: низкие оценки, фундаментальные показатели в порядке, отрасли модернизируются. Для инвесторов с разной толерантностью к риску здесь найдутся подходящие точки входа. Главное — разрушить стереотипы и заново взглянуть на этот рынок, полный потенциала.