Руководство по торговле акциями и фьючерсами: как рассчитывать маржу и понять издержки комиссий

При упоминании инвестиционных инструментов многие думают о акциях, но на самом деле фьючерсы на акции и подобные производные инструменты также могут помочь вам приумножить капитал с меньшими вложениями. Однако порог входа в фьючерсы оказывается сложнее, особенно в части расчёта маржи и структуры расходов — непонимание этих моментов легко приводит к ошибкам. В этой статье мы разберём основные механизмы фьючерсов, чтобы вы могли быстро освоиться.

Что такое фьючерсы на акции?

Проще говоря, фьючерс на акции — это стандартизированный контракт, основанный на акции, с фиксированным количеством и датой истечения. Главное отличие от спотовых акций в том, что цена фьючерса колеблется в зависимости от ожиданий рынка относительно будущего движения базового актива, зачастую опережая реакцию спотовой цены и отражая рыночное настроение.

Например, на тайваньском рынке, если инвестор уверен в росте рынка, цена фьючерса будет выше текущей цены акции; наоборот — ниже. Именно поэтому многие трейдеры используют цену фьючерса как ориентир для оценки дальнейшего движения акций.

Три главных преимущества (и три ловушки) фьючерсов

Почему одни любят, а другие боятся фьючерсы?

Искушение низкими торговыми издержками

Комиссия за сделку с тайваньскими спотовыми акциями — 0,1425%, плюс налог на торговлю 0,3%. В случае с фьючерсами всё иначе — комиссия считается за “один контракт”, например, на TSMC покупка 2 контрактов (то есть 1 лот) обойдётся всего в 10–20 юаней, тогда как за спотовую покупку 2 акций потребуется около 570 юаней. Разница очевидна. Налог на сделку — всего 0,02%, что почти в 50 раз меньше, чем у спотовых акций.

Для высокочастотных трейдеров это существенная экономия.

Можно коротко продавать без ограничений, но риски удваиваются

При продаже акций в короткую приходится сталкиваться с обязательствами по возврату займа, а с фьючерсами таких ограничений нет. Можно открывать короткую позицию сколько угодно, достаточно закрыть её до истечения контракта. Звучит свободнее, но это увеличивает риск противоположных движений.

Более выгодное налогообложение, но не гарантированная прибыль

Дивиденды по акциям облагаются налогом на доходы и соцвзносами, налоговая ставка может достигать 30%. В случае с фьючерсами дивиденды и права на акции возвращаются в виде маржи, что избавляет от налоговых обязательств. Но этот плюс реализуем только при правильных прогнозах.

Четыре скрытых риска за высокой доходностью

1. Риск недостаточной ликвидности и задержки исполнения

Не все акции имеют соответствующие фьючерсы, а даже если есть — объёмы часто значительно ниже спотовых. Заказ может остаться невыполненным или исполненным по невыгодной цене. Особенно это касается менее популярных активов, где спреды могут быть очень большими.

2. Риск принудительного закрытия позиции из-за маржин-колла

Фьючерсы требуют внесения маржи в размере 5–10% от стоимости контракта, что кажется небольшим, но на деле — это использование кредитного плеча. При движении рынка против позиции маржа быстро истощается. Если баланс опустится ниже уровня поддержания, брокер потребует пополнить счёт. Не сделаете — позиция будет принудительно закрыта.

3. Леверидж — острый нож

При использовании 10-кратного плеча, даже 1% движения цены приведёт к 10% изменения на вашем счёте. Правильное прогнозирование — залог успеха, а ошибочный — моментально может привести к полной потере маржи или даже задолженности.

4. Косвенные издержки при переносе контрактов (ролловинг)

Фьючерсы имеют срок истечения, и чтобы держать позицию долго, её нужно переносить на следующий контракт. При этом возможны как убытки, так и прибыли, в зависимости от разницы цен между ближайшим и дальним месяцами. Многие новички недооценивают эти дополнительные издержки.

Расчёт маржи для фьючерсов: основные формулы и пример

Чтобы торговать фьючерсами, нужно понять, что такое маржа. Эта сумма — не просто залог, а ключ к возможности продолжать торговать.

Три вида маржи

Первоначальная маржа — сумма, необходимая для открытия позиции

Уровень поддержания маржи — если баланс опустится ниже этого уровня, брокер потребует пополнения

Расчётная маржа — сумма, которую взимает биржа с брокера для обеспечения исполнения обязательств

Пример расчёта маржи для тайваньских фьючерсов

Для фьючерса на TSMC при цене 400 юаней:

Первоначальная маржа = 400 × 2000 акций × 13.5% = 108,000 юаней

Уровень поддержания = 400 × 2000 × 10.35% = 82,800 юаней

Если цена опустится ниже 387.4 юаней, баланс станет меньше 82,800 юаней, и брокер потребует пополнить счёт до 108,000 юаней. При падении до 300 юаней (25% от первоначальной стоимости) брокер может принудительно закрыть позицию.

В американских фьючерсах первоначальная и поддерживающая маржа обычно равны 20% от стоимости контракта, при этом при хеджировании доля может снижаться.

Полный разбор торговых расходов

Помимо маржи, есть и другие расходы, которые съедают вашу прибыль:

Комиссия — зависит от брокера, при большом объёме можно договориться о скидках. Но даже минимальные комиссии со временем накапливаются.

Налог на торговлю — в Тайване налог на фьючерсы составляет 0,02%, что ниже спотовых, но всё равно есть.

Скользящие цены (скользки) — при высокой волатильности цена исполнения ордера может отличаться от ожидаемой, особенно при срочных сделках.

Стоимость ролловинга (переноса) — при приближении к дате истечения контрактов возможны значительные ценовые разницы, а у некоторых товаров (например, нефти) — дополнительные издержки на хранение и логистику.

Шесть важных моментов для новичков

1. Не все акции имеют фьючерсные аналоги

Перед торговлей убедитесь, что у выбранной акции есть соответствующий фьючерсный контракт.

2. Можно торговать T+0 — в тот же день

В отличие от акций, фьючерсы не ограничены лимитами на рост или падение, можно покупать и продавать в один день сколько угодно. Но это повышает риск.

3. Объёмы часто малы

Малоликвидные фьючерсы могут иметь очень большие спреды, а сделки — по невыгодным ценам. Перед входом обязательно проверяйте объёмы.

4. Ближайшие контракты торгуются активнее, дальние — менее

Большинство участников торгуют контрактами с ближайшим сроком истечения. Для долгосрочного держания нужно регулярно переносить позицию.

5. Минимальный шаг цены зависит от стоимости акции

При цене ниже 10 юаней минимальный шаг — 0,01 юаня; при цене 10–50 юаней — 0,05 юаня, и так далее. Высокая цена акции — большее минимальное изменение цены, что влияет на издержки.

6. Маленькие акции — тоже вариант

Стандартный лот — 2000 акций, но в Тайване есть и мини-лоты — 100 акций. Для инвесторов с меньшим капиталом или в дорогие акции мини-лоты делают вход более доступным.

Как торговать? Три основных принципа

Контролируйте леверидж, не позволяйте ему контролировать вас

10-кратное плечо — заманчиво, но 1% убытка — это 10% вашего счёта. Большинство новичков теряют деньги из-за чрезмерного использования левериджа. Лучше начать с 3–5 раз, чтобы научиться управлять рисками, и только после этого увеличивать плечо.

Обязательно устанавливайте стоп-лосс и тейк-профит

В акциях можно ждать коррекции, а в фьючерсах — нет. При движении против позиции маржа быстро исчезает, и позицию могут закрыть без вашего участия. Перед входом обязательно определите уровень стоп-лосса — лучше признать убыток и остаться в игре, чем потерять всё.

Умейте вовремя входить и выходить, не полагайтесь только на диверсификацию

В спотовых инвестициях часто используют стратегию dollar-cost averaging — регулярные вложения. В фьючерсах это не работает из-за коротких циклов и высокой волатильности. Нужно точно знать, когда входить и выходить, иначе рискуете постоянно терять деньги.

График торговых сессий фьючерсов

Тайваньский фьючерсный рынок

Основной торговый режим: 08:45 — 13:45

Послечасовая торговля: 15:00 — 05:00 (следующий день)

Последний торговый день контрактов с ближайшим месяцем: 08:45 — 13:30 (сокращённый на 15 минут)

Американские фьючерсы

Время торговли: 06:00 — 05:00 следующего дня (по тайваньскому времени, круглосуточно)

Американские фьючерсы торгуются практически 24 часа без перерывов.

Итог

Фьючерсы на акции — действительно мощный инструмент для приумножения капитала с меньшими затратами, но они связаны с высоким риском и требуют дисциплины. Успех зависит от правильных прогнозов и строгого управления рисками.

Не стоит путать низкие издержки с выгодой — это лишь внешняя сторона. Главное — уметь контролировать леверидж, соблюдать стоп-лоссы и вовремя входить и выходить. Если вы этого не умеете, фьючерсы — это скорее азартная игра, чем инвестиционный инструмент.

От расчёта маржи до структуры расходов — каждый нюанс может повлиять на результат. Перед следующей сделкой ещё раз проверьте, что вы полностью понимаете все механизмы.