Три способа анализа акции: как номинальная, бухгалтерская и рыночная стоимость помогают вам инвестировать лучше

Когда вы хотите инвестировать в акцию, у вас есть три разных взгляда для её оценки. Каждый из них рассказывает свою историю об одном и том же активе. В этом практическом руководстве мы покажем, как работают номинальная стоимость, балансовая стоимость и рыночная цена, когда доверять каждому из них и где скрыты их ловушки.

Почему существует три способа оценки акции?

Все начинается с фундаментального вопроса: Какова “реальная” цена акции? Ответ зависит от того, какой аспект вы хотите проанализировать.

Одна акция не имеет единственной истинной стоимости. Номинальная стоимость показывает, где всё началось. Балансовая стоимость показывает, что стоит за ней в книгах. Рыночная цена отражает то, что рынок готов заплатить прямо сейчас. Они дополняют друг друга, а не конкурируют.

Рыночная цена: то, что вы видите на экране каждый день

Начнем с того, на чем большинство инвесторов проводят время: ежедневной торговой цены, известной как рыночная цена.

Рыночная цена — это просто результат встречи покупателей и продавцов. Если больше людей хочет купить, чем продать, цена растет. Если наоборот — падает. Больше ничего.

Как рассчитывается:

Рыночная цена = Рыночная капитализация ÷ Общее количество выпущенных акций

Практический пример:

Представьте компанию с рыночной капитализацией 6 940 миллионов евро и 3 020 000 выпущенных акций. Тогда рыночная цена будет:

Рыночная цена = 6 940 000 000 € ÷ 3 020 000 = 2,298 € за акцию

Это число вы увидите мигающим на вашей торговой платформе во время торговых часов.

Когда использовать эту цену:

Это ваш операционный компас на каждый день. Если вы выставляете ордер на покупку, ориентируйтесь на рыночную цену. Если хотите использовать лимитные ордера (покупая только при определенной цене), рыночная цена — ваш лимит.

Её главная слабость:

Рыночная цена отражает гораздо больше, чем финансовое здоровье компании. Она отражает мнение, спекуляции, геополитические новости, изменения процентных ставок, секторальную эйфорию или коллективный панический настрой.

Если центральный банк объявит о ужесточении монетарной политики, все акции упадут, даже если отдельные компании являются солидными. Если в секторе произойдет важное объявление, ваша акция отскочит, даже если её показатели не изменились. Рыночная цена волатильна, иногда оторвана от операционной реальности.

Балансовая стоимость: то, что говорит бухгалтерия компании

Теперь меняем перспективу. Если рыночная цена — «то, что рынок считает ценным», то балансовая стоимость — «то, что говорит бухгалтерия».

Как рассчитывается:

Балансовая стоимость = (Активы - Обязательства) ÷ Общее количество акций

Другими словами: чистая стоимость активов, деленная на количество акций.

Иллюстративный пример:

У компании есть:

• Активы: 7 500 000 €
• Обязательства: 2 410 000 €
• Выпущенные акции: 580 000

Балансовая стоимость = (7 500 000 € - 2 410 000 €) ÷ 580 000 = 8,775 € за акцию

Для чего это нужно:

Это любимый инструмент инвесторов value, тех, кто следует максиме Уоррена Баффета: “Покупать хорошие компании по хорошей цене”. Эти инвесторы сравнивают рыночную цену с балансовой, используя коэффициент Цена/Балансовая стоимость (P/VC).

Если акция торгуется по 5 €, а её балансовая стоимость — 8 €, коэффициент P/VC равен 0,625. Это означает, что вы платите 62,5 центов за каждый евро чистых активов. Теоретически, это дешево.

Представьте двух газовых поставщиков в индексе IBEX 35. Сравнивая их коэффициенты P/VC, вы можете определить, кто предлагает лучшую соотношение цена-активы. У того, у кого коэффициент ниже, «дешевле» относительно его балансовой стоимости.

Её важные ограничения:

• Бухгалтерия не всегда отражает реальность: Существуют бухгалтерские уловки. Компания может приукрашивать свои показатели.
• Не подходит для технологических и малых компаний: Стартапы имеют нематериальные активы (патенты, талант, бренд), которые неправильно отражаются в книгах, поэтому их балансовая стоимость недооценивает реальную ценность.
• Малые капитализации и компании с большим количеством нематериальных активов создают неэффективность: Балансовая стоимость просто не захватывает их истинный потенциал.

Номинальная стоимость: забытая отправная точка

Наконец, есть номинальная стоимость. Она используется реже в ежедневной торговле, но имеет свое место.

Как рассчитывается:

Номинальная стоимость = Уставной капитал компании ÷ Общее количество акций

Пример:

У компании уставной капитал 6 500 000 € и она выпускает 500 000 акций.

Номинальная стоимость = 6 500 000 € ÷ 500 000 = 13 € за акцию

Это была начальная цена, когда компания выпускала эти акции на рынок.

Почему она мало важна в акциях:

Номинальная стоимость очень быстро теряет актуальность. Она фиксируется в момент эмиссии и затем теряет значение, потому что акции не имеют срока погашения. В отличие от облигаций, где номинал определяет, сколько вернут по окончании.

Где сейчас появляется номинальная стоимость:

В конвертируемых облигациях. Когда вы инвестируете в конвертируемый облигационный заем, вы получаете периодические проценты и, по окончании, можете конвертировать облигацию в акции по заранее оговоренной цене. Эта цена конвертации работает как ориентир «номинальной стоимости», хотя рассчитывается по более сложной формуле (обычно по проценту от средней цены акции за определенный период).

Практическое сравнение: когда использовать каждый из них

Долгосрочные инвестиции в стиле value investing:

• Приоритет: Балансовая стоимость vs. рыночная цена
• Ключевой вопрос: Дешева ли акция по сравнению с её активами?
• Инструмент: Коэффициент P/VC

Торговля на ежедневной основе:

• Приоритет: Рыночная цена
• Ключевой вопрос: По какой цене входить и по какой выходить?
• Инструмент: Лимитные ордера на основе рыночной цены

Анализ конвертируемых облигаций:

• Приоритет: Номинальная стоимость облигации + возможность конвертации
• Ключевой вопрос: По какой цене я могу конвертировать и какова будет цена акции тогда?

Что нужно знать о ограничениях каждого метода

Ограничения номинальной стоимости:

• Очень короткий диапазон интерпретации
• Практически не применяется в современной торговле
• Актуальна только при эмиссии

Ограничения балансовой стоимости:

• Уязвима к креативной бухгалтерии (так называемая креативная бухгалтерия)
• Неэффективна для оценки технологических компаний, стартапов и компаний с существенными нематериальными активами
• Может не отражать реальное финансовое положение в этих секторах

Ограничения рыночной цены:

• В значительной степени зависит от факторов вне компании: решения по денежно-кредитной политике, новости, геополитика, ожидания экономики
• Подвержена иррациональной эйфории в секторах
• Может переоценивать или недооценивать события, искажая финансовую реальность
• Отражает текущие и будущие спекуляции, а не только текущую операционную реальность

Быстрая справочная таблица

Контекст — всё

Вот неприятная правда: ни один из этих показателей не является “правильным” в абсолюте. Все они — неполные инструменты.

Хороший инвестор не зацикливается на одной метрике. Он не инвестирует только потому, что коэффициент P/VC низкий. Он не продает только потому, что рыночная цена упала на 5%. Не путайте корреляцию с причинностью.

Что делают опытные инвесторы — это треангулируют информацию. Они смотрят на балансовую стоимость, чтобы понять, есть ли у компании прочная база. Мониторят рыночную цену для операционных возможностей. Контекстуализируют оба показателя внутри сектора, экономики и конкретных новостей рынка.

Инвестиции требуют интерпретации, а не только чтения чисел. Здесь важны опыт, постоянное финансовое образование и фундаментальный анализ. Каждый показатель дает вам подсказку; ваша задача — соединить все подсказки.