Несколько организаций ожидают восстановления японской иены к 2026 году. Смогут ли курс доллара/иены опуститься ниже 140?

Текущая политика в области валютных курсов США и Японии находится в стадии расхождения, и рынок демонстрирует интересное расхождение в отношении будущего курса иены — некоторые институты считают, что иена значительно недооценена, и пространство для ее роста уже открыто.

Снижение ставки ФРС становится ключевым фактором

По состоянию на 25 ноября котировки доллар/иена (USD/JPY) находятся около 156.60. Недавние высказывания представителей ФРС с более мягким тоном повысили ожидания снижения ставки в декабре до 80%, что меняет прогнозы валютных курсов. Аналитическая команда Morgan Stanley отмечает, что если ФРС продолжит снижать ставки на фоне явных признаков замедления экономики, то иена по отношению к доллару может укрепиться почти на 10% — этот потенциал может реализоваться в течение нескольких месяцев.

Совпадение мнений двух крупнейших инвестиционных банков

Morgan Stanley прогнозирует, что курс USD/JPY к первому кварталу 2026 года снизится примерно до 140, а к концу года — восстановится до около 147. Банк считает, что текущий обменный курс значительно превышает его историческую справедливую стоимость, и при снижении доходности в США справедливая стоимость еще больше снизится, что дополнительно поддержит ожидания укрепления иены.

В то же время, Bank of America в ноябре провел опрос около 170 управляющих фондами и пришел к аналогичным выводам. Около трети опрошенных считают, что иена станет лучшей валютой для инвестиций в 2026 году. Их основание — текущая оценка иены считается недооцененной, а политика японского правительства и центрального банка может дополнительно поддержать ее рост.

Давление со стороны предложения и возможности со стороны спроса

Однако Morgan Stanley также указывает на риски во второй половине года — по мере восстановления экономики США во второй половине следующего года спрос на carry trade может возрасти, что создаст новые давления на ослабление иены. С точки зрения фискальной политики, новый премьер-министр Японии, Сонаэ Такаси, занимает в целом неэкспансивную позицию, что означает ограниченные стимулы.

Но с более долгосрочной точки зрения консенсус среди институтов ясен: привлекательность оценки иены восстанавливается, а угрозы со стороны политики вмешательства дают рынку новые ориентиры. Восстановление курса иены, скорее всего, будет постепенным процессом, а не внезапным событием.