Выбор безопасных активов во время финансового кризиса: действительно ли государственные облигации США безопасны?

Когда экономическая неопределенность возрастает, инвесторы ищут убежища для защиты своих активов. Среди них американские государственные облигации считаются надежным активом с доверием, что “до тех пор, пока американское правительство не обанкротится, основной долг безопасен”. Однако даже такие безопасные инвестиционные инструменты имеют свои риски. Особенно для инвесторов из Кореи необходимо учитывать колебания доходности американских облигаций, валютные курсы и инфляцию. В этой статье рассматриваются реальные риски и доходность американских облигаций, а также оптимальные стратегии их сочетания с портфелем в Корее.

Основные понятия для понимания инвестиций в облигации

Облигация по сути является долговой распиской. Правительство или компания занимает у инвестора деньги, обещая вернуть номинальную стоимость( по окончании срока и выплачивая проценты в процессе. Если у правительства США не хватает налоговых поступлений для финансирования государственных расходов, оно выпускает облигации, а инвесторы покупают их, получая регулярные)обычно полугодовые( выплаты процентов.

На рынке облигаций наиболее активно торгуются 10-летние американские государственные облигации. Эти облигации чаще покупаются и продаются с целью инвестирования, а не для удержания до погашения, поскольку они отражают экономическое настроение рынка и служат глобальным эталоном. Фактически, доходность американских облигаций является ориентиром для мировой финансовой системы. Процентные ставки по банковским кредитам, ипотекам и корпоративным облигациям определяются исходя из доходности 10-летних облигаций США.

Особенности и структура доходности различных типов американских облигаций

Облигации, выпускаемые Министерством финансов США, делятся по срокам погашения:

T-bill)Краткосрочные облигации(: срок до 1 года, почти без риска, высокая ликвидность
T-note)Среднесрочные облигации(: срок 1–10 лет, обеспечивает умеренную доходность
T-Bond)Долгосрочные облигации(: срок 10–30 лет, фиксированная ставка, гарантированная долгосрочная доходность

Обычно чем длиннее срок, тем выше процентная ставка. Однако во время экономического кризиса спрос на долгосрочные облигации резко возрастает, и доходность по ним может опуститься ниже, чем по краткосрочным — так возникает обратная кривая доходности, которая считается сигналом приближающейся рецессии.

Доходность)Yield( — это отношение предполагаемой прибыли к цене покупки облигации. Цена при выпуске и на вторичном рынке может отличаться. Рост спроса на облигации повышает их цену и снижает процентную ставку, и наоборот. Таким образом, цена облигации и доходность движутся в противоположных направлениях.

Реальные преимущества инвестиций в американские облигации

)# 1. Гарантия правительства
Поскольку США гарантируют возврат долга, риск дефолта минимален. В периоды кризиса инвесторы массово покупают такие облигации.

2. Предсказуемая регулярная доходность

Фиксированная ставка сохраняется до погашения, а выплаты процентов происходят обычно каждые 6 месяцев. Идеально для пенсионных накоплений и инвесторов, нуждающихся в стабильном доходе.

3. Высокая ликвидность

Облигации активно торгуются, их легко быстро продать при необходимости, а досрочная продажа обычно не вызывает проблем.

4. Налоговые преимущества

Облигации облагаются федеральным налогом, но освобождены от налогов штатов и местных налогов, что повышает чистую доходность.

Скрытые риски инвестиций в американские облигации

1. Процентный риск

Если после покупки доходность американских облигаций возрастает, новые облигации выпускаются с более высокой ставкой, а старые теряют привлекательность и их цена падает. Продажа до погашения может привести к убыткам.

(# 2. Инфляционный риск
Облигации с фиксированной ставкой подвержены инфляции: если рост цен превышает доходность, реальная прибыль снижается. Чем дольше инфляция превышает ставку, тем больше потерь покупательной способности.

)# 3. Валютный риск###Обязательно для инвесторов из Кореи###
При ослаблении доллара по отношению к юаню или корейской воне, и при конвертации доходов и основного долга в корейскую валюту, возможны убытки. При укреплении доллара — валютные прибыли.

4. Кредитный риск(Низкий, но есть)

Вероятность дефолта США очень мала, однако теоретически она существует. В случае политического или экономического кризиса возможен downgrade кредитного рейтинга.

Три способа инвестирования в американские облигации

Способ 1: покупка напрямую

Через сайт TreasuryDirect или через брокера на вторичном рынке.

Плюсы: полный контроль, отсутствие комиссий, получение процентов и возврат основного долга при погашении.
Минусы: лимит 10 000 долларов на покупку за раз, необходимость значительных средств для диверсификации, риск убытков при росте ставок.
Подходит для: консервативных инвесторов, планирующих держать облигации долго, пенсионеров.

(# Способ 2: облигационные паевые фонды (муниципальные или корпоративные)
Объединяют средства инвесторов, управляемые профессионалами.

Плюсы: диверсификация, профессиональное управление, возможность инвестировать с небольшими суммами.
Минусы: комиссии, отсутствие прямого контроля над отдельными облигациями.
Подходит для: тех, кто хочет делегировать управление и диверсифицировать риски.

)# Способ 3: индексные фонды и ETF###
Отслеживают определённый индекс облигаций, торгуются на бирже как акции.

Плюсы: низкие издержки, высокая ликвидность, прозрачность, пассивное управление.
Минусы: возможна волатильность, отсутствие сверхдоходов при активном управлении, отклонения от индекса.
Подходит для: инвесторов, предпочитающих пассивное инвестирование с низкими затратами.

Стратегии оптимизации портфеля для инвесторов из Кореи

Стратегия 1: диверсификация по регионам

Создайте сбалансированный портфель из 50% корейских и 50% американских облигаций, чтобы снизить риски, связанные с экономикой одной страны.

Стратегия 2: валютное хеджирование

Для защиты от ослабления доллара можно застраховать часть американских облигаций с помощью форвардных контрактов. В условиях сильного доллара это уменьшит валютные потери и даст возможность получить валютную прибыль. Например, хеджировать 50% облигаций — баланс между риском и возможностью.

(# Стратегия 3: дюрация
Дюрация показывает чувствительность цены облигации к изменениям ставок. Для сохранения капитала выбирайте облигации с длинным сроком, а для снижения волатильности — с коротким.

)# Стратегия 4: налоговая оптимизация
Облигации США облагаются федеральным налогом, но в Корее есть соглашение об избежании двойного налогообложения (DTA). Консультация с налоговым специалистом поможет снизить налоговые издержки.

Практический пример: портфель в условиях укрепления доллара

Рассмотрим портфель из 50% корейских и 50% американских облигаций. В ситуации, когда доллар укрепляется, незащищённые части американских облигаций дают валютную прибыль, поскольку при конвертации в корейскую вону доходность превышает ожидания. Защищённые части — снижают валютные риски и стабилизируют доходность. Такой подход позволяет одновременно управлять рисками и получать прибыль.

Итог

Американские облигации — яркий представитель надежных активов, однако полностью безрисковыми их назвать нельзя. Колебания доходности, инфляция, валютные курсы и кредитные риски влияют на реальную доходность. Особенно для инвесторов из Кореи важно учитывать валютные риски и налоговые особенности.

Выбор между покупкой напрямую, фондами или ETF зависит от целей и уровня риска. Комбинирование американских и корейских облигаций, а также использование хеджирования и стратегий дюрации поможет сбалансировать стабильность и доходность портфеля.