Доходность облигаций США растет, золото сталкивается с проверкой на важном уровне сопротивления

Технический тупик проявляется

Цены на золото в настоящее время застряли в технической стагнации, начиная с февраля 2024 года, когда начался четвертый этап бокового диапазона. Ключевое сопротивление в районе 4200-4220 долларов стало трудной точкой для краткосрочного прорыва, рынок настороженно относится к возможному тесту уровня 4000 при продолжении снижения. Формирование такой ситуации связано с более широкими изменениями в макроэкономической среде.

Изменения в среде доходности облигаций

За последнюю неделю наблюдаются тонкие изменения в данных. Основной инфляционный показатель Федеральной резервной системы — рост базовой PCE в США за сентябрь снизился до 2.8%, по сравнению с 2.9% в предыдущем месяце, что позволяет предположить, что влияние тарифов на цены может быть однократным потрясением. Индикатор потребительского доверия также дает позитивные сигналы: индекс потребительского доверия Мичиганского университета за декабрь вырос с 51 в ноябре до 53.3, достигнув пятимесячного максимума.

Трейдеры ставят на вероятность снижения ставки на следующем заседании ФРС до 87%, ожидая еще двух снижений в следующем году, с конечным диапазоном ставки 3.00%-3.25%. Однако эта оптимистичная настройка не смогла стимулировать умеренное развитие рынка облигаций — иронично, что при росте ожиданий по снижению ставок доходность американских облигаций продолжает расти и достигла 4.15%.

Глобальный рост уровней процентных ставок

Это явление не уникально для США. Доходность 10-летних государственных облигаций Японии достигла 1.97%, а доходность 10-летних немецких облигаций поднялась до 2.81%, что свидетельствует о общем росте доходности облигаций в ведущих развитых странах.

В связи с этим, аналитический отдел глобальной стратегии по ставкам JPMorgan считает, что текущие намерения ФРС по снижению ставок направлены на поддержание экономического роста, а не на завершение цикла расширения, что фактически снижает ожидания рецессии и ограничивает пространство для снижения доходности. Главный стратег по фиксированному доходу PGIM Роберт Тип интерпретирует это как конец эпохи аномально низких ставок после глобального финансового кризиса — рынок возвращается к нормальным уровням ставок до кризиса.

Двойное давление на золото

Рост доходности облигаций США имеет несколько значений. С одной стороны, высокие ставки напрямую снижают привлекательность бездоходных активов, таких как золото, которое под давлением. С другой стороны, если рост ставок вызван системными сигналами риска, инвесторы обычно предпринимают агрессивные меры по снижению риска — распродавая все рисковые активы, включая золото.

Экономист Хенрик Цеберг предупреждает, что рекордный рост цен на золото может быстро развернуться в обратную сторону, и этот драгоценный металл уже стоит на грани существенного снижения. Когда доходность облигаций США высока, повторные попытки преодолеть уровень 4200 становятся центральным вопросом рынка — если не удастся пробить этот уровень, риск дальнейшего снижения к 4000 требует осторожности со стороны инвесторов.