Появляются признаки экономического спада, ускоряется глобальный цикл активов — "танец уклонения" между биткоином и золотом

Американская экономика сталкивается с замедлением роста, и ожидания изменения политики Федеральной резервной системы усиливаются. В ноябре данные по занятости ADP зафиксировали самый большой спад с марта 2023 года: число частных рабочих мест сократилось на 32 000, что значительно ниже рыночных ожиданий увеличения на 10 000. Индекс менеджеров по закупкам в сфере услуг (PMI) также снизился до 54.1 — минимального уровня с июня. Эти данные ясно сигнализируют о замедлении темпов роста американской экономики.

В результате ожидания снижения ставки в декабре достигли почти 90%, став ключевым драйвером восстановления глобальных рисковых активов. В первую очередь на это отреагировали криптоактивы, возглавляемые биткоином. В настоящее время цена биткоина составляет 87.54K долларов, за 24 часа снизилась на 0.58%; Ethereum — 2.94K долларов, за сутки снизился на 1.12%. Несмотря на недавнюю коррекцию, в долгосрочной перспективе ожидания снижения ставки остаются мощной поддержкой крипторынка.

Политическая неопределенность на рынке облигаций и давление на доллар, пробивший отметку 99

Появились слухи о возможном назначении вице-президента по экономике в Белом доме Хассетта на пост председателя ФРС, что вызвало опасения у облигационных инвесторов. Инвесторы в облигации выразили обеспокоенность по поводу этого кандидата — в условиях, когда инфляция еще не полностью под контролем, политическое давление может привести к чрезмерной мягкости монетарной политики ФРС, что увеличит долгосрочные риски.

Эти опасения нашли отражение в динамике доллара. Индекс доллара снизился девять дней подряд, пробив отметку 99.0, и на текущий момент составляет 98.86, снизившись на 0.46%. Ослабление доллара открыло пространство для роста других активов: золото стабильно держится выше 4200 долларов (сейчас 4202 долларов, снижение на 0.08%), серебро достигло исторического максимума 58.97 долларов. Это классический пример “ослабления доллара — рост сырьевых товаров” и межактивного переключения.

Цены на медь на Лондонской бирже металлов (LME) превысили исторический максимум, проявляется напряженность в поставках

Цены на спотовую медь на Лондонской бирже металлов (LME) вновь достигли рекордных значений, составив 11488 долларов, в течение торговой сессии поднялись более чем на 3.4% до выше 11500 долларов. За этим ростом стоит усугубляющаяся напряженность в поставках.

По данным LME, заказы на медь из азиатских складов резко выросли, что свидетельствует о тревоге рынка по поводу поставок меди. В ряде стран, таких как Чили и Индонезия, происходят частые остановки горных предприятий, что дополнительно сокращает глобальные запасы меди. Важным фактором является сигнал о планах Трампа ввести пошлины на первичную медь к концу следующего года, что подтолкнуло трейдеров к ускоренной закупке запасов в США — крупные медные шахты и торговцы начали активно перевозить товары до вступления пошлин в силу.

Крупный металлотрейдер Moores Energy Group на прошлой неделе предупредил, что такая торговая ситуация может вызвать глобальный кризис поставок уже в первом квартале следующего года, и цены на медь могут достичь беспрецедентных высот. Акции чилийского производителя меди Antofagasta Plc выросли более чем на 5%, достигнув исторического рекорда, что является прямым отражением этого прогноза.

Три основных индекса американского рынка растут с разной динамикой, технологический сектор и цветные металлы демонстрируют активность

Под влиянием ожиданий снижения ставки и спроса на безопасность основные индексы американского рынка в целом растут. Dow Jones — на 0.86%, S&P 500 — на 0.3%, Nasdaq — на 0.17%. В то же время индекс Китая Golden Dragon снизился на 1.38%, что подчеркивает региональные различия.

В числе лидеров — акции цветных металлов и криптовалютных компаний. Американская алюминиевая компания выросла более чем на 6%, Coinbase и Kaiser Aluminum — более чем на 5%, Strategy — более чем на 3%. Это отражает двойной оптимизм инвесторов по поводу перспектив сырья и восстановления криптовалют. В то же время акции в сегменте хранения данных и литиевых руд снизились: SanDisk — более чем на 5%, Micron и Western Digital — более чем на 2%, что свидетельствует о тревоге по поводу спроса на полупроводниковое оборудование.

Европейские рынки показывают разнонаправленную динамику: FTSE 100 в Великобритании снизился на 0.1%, DAX 30 в Германии — на 0.07%, CAC 40 во Франции — вырос на 0.16%.

Неопределенность политики ФРС и инфляционные проблемы Европейского центрального банка

Глава Европейского центрального банка Лаен недавно заявил, что в еврозоне наблюдаются “неожиданные повышения инфляции”, что создает вызов для ожиданий снижения инфляции в начале следующего года. Несмотря на низкие цены на энергоносители, поддерживающие снижение инфляции, некоторые данные уже развиваются в противоположном направлении, нивелируя часть положительных факторов. Глава Банка Латвии Казакс подчеркнул, что при текущем уровне базовой инфляции значительно выше целевых 2%, сейчас не время снижать стоимость заимствований. Решение по ставкам ЕЦБ будет объявлено 18 числа этого месяца, и оно вызывает повышенный интерес рынка.

Технологические гиганты и конкуренция в области AI-микросхем

Microsoft в среду опровергла сообщения о снижении целей по продажам AI-продуктов для своих сотрудников. Несмотря на официальное заявление, по данным отдела продаж Azure, продвижение инструментов AI, таких как Foundry, оказалось значительно менее эффективным, чем ожидалось: некоторые подразделения снизили цели роста с удвоения до 50%. Это говорит о том, что путь коммерциализации AI еще находится в стадии разработки.

OpenAI в среду объявила о приобретении стартапа Neptune, разрабатывающего инструменты для анализа обучения моделей AI, что поможет лучше понять и оптимизировать процессы тренировки. Этот шаг демонстрирует продолжение инвестиций OpenAI в инфраструктуру AI.

Новые данные от Nvidia показывают, что их новые AI-серверы могут увеличивать производительность новых моделей в 10 раз, особенно в архитектуре “экспертное смешивание” (MoE). Модели Moonshot Kimi K2 Thinking и DeepSeek достигли этого уровня, что свидетельствует о том, что даже при замедлении спроса на чипы Nvidia продолжает укреплять свои позиции за счет сочетания аппаратных и программных решений.

В области экспортной политики чипов сенаторы США заблокировали включение закона GAIN AI (Защита доступа и инноваций в области искусственного интеллекта) в ежегодный оборонный бюджет, что стало важной победой для лоббистов Nvidia и других производителей. Закон изначально предполагал ограничение экспорта чипов в Китай и страны, не являющиеся союзниками, а открытая позиция Трампа и советника по AI в Белом доме Сакса способствовали этому результату.

Новая логика глобальных активов

Анализ сегодняшних рыночных тенденций показывает, что глобальный цикл активов приобретает структурные черты: снижение доллара способствует росту цен на товары, ожидания снижения ставки поддерживают рисковые активы, напряженность в поставках поднимает оценки сырья. Биткоин, как альтернативный актив-убежище, демонстрирует корреляцию с золотом и цветными металлами, а лидеры в области чипов в технологическом секторе продолжают привлекать внимание на фоне поддержки политики и стабильных спросов.

Такая синхронность роста и падения различных активов отражает глубокую неопределенность современной глобальной экономики. Смогут ли ожидания снижения ставки реализоваться, сможет ли политическая неопределенность исчезнуть, и удастся ли снять узкие места в цепочках поставок — ответы на эти вопросы определят направление рынков в ближайшие недели и месяцы.