Открывается окно решения Банка Японии в декабре: после повышения ставки на 0.75% начинается настоящая борьба на рынке

Банк Японии скоро объявит о решении по ставке 19 декабря — это не только числовая игра, но и ключевой момент, влияющий на глобальные потоки капитала. Общий рынок ожидает повышения ставки на 25 базисных пунктов до 0,75%, что станет самым высоким уровнем за последние почти 30 лет в Японии. Но настоящая дифференциация рынка скрыта в формулировках губернатора Уэда по поводу дальнейшей политики.

Повышение ставки давно заложено в цену, важна перспектива политики

Само решение о повышении ставки уже не вызывает сомнений — фокус рынка сместился с “будет ли повышение” на “когда именно”. Большинство аналитических исследований показывают, что Банк Японии пересматривает естественную ставку, и, скорее всего, повысит нижнюю границу оценки нейтральной ставки (с текущих 1,0%), что имеет большое значение.

С точки зрения рыночных цен, инвесторы сейчас ставят на то, что ставка достигнет 1,0% к сентябрю 2026 года. Nomura Securities предупреждает: такие ожидания могут быть слишком оптимистичными и отражать чрезмерное распространение “ястребьих” настроений. Иными словами, рынок может переоценивать решимость Банка Японии в повышении ставки.

Реальная сила волны закрытия позиций по арбитражу

Самое прямое воздействие повышения ставки в Японии — разрушение арбитражных стратегий. Логика таких сделок проста: заимствовать дешёвую иену и вкладывать в высокодоходные активы, такие как доллар или другие инструменты. Как только ожидаемый рост иены реализуется, крупные объемы таких сделок закрываются, и значительные капиталы выводятся из рисковых активов (например, американских акций, криптовалют).

Вспышка в конце июля 2024 года ещё свежа в памяти: Банк Японии превысил ожидания и повысил ставку до 0,25%, что вызвало обратное закрытие арбитражных позиций, иена резко укрепилась, а американский рынок и биткоин рухнули. В этот раз масштаб повышения более значителен, и, теоретически, эффект должен быть сильнее.

Но есть и отличия. Аналитики отмечают, что ожидания повышения уже полностью учтены рынком, а японское правительство продолжает реализовывать масштабные фискальные стимулы для хеджирования, что может снизить давление на иену.

Рост и падение иены определяют будущее USD/JPY

Что касается будущего курса USD/JPY, аналитики предлагают два противоположных сценария.

“Медвежий” сценарий: американский банк считает, что если Банк Японии выразит более мягкую позицию (“ястребье” заявление), это укажет на медленное повышение ставки, и USD/JPY может оставаться на высоких уровнях или даже подняться до 160.

“Ястребий” сценарий: если ЦБ даст жесткий сигнал (“ястребье” заявление), то закрытие коротких позиций по арбитражу ускорится, и USD/JPY может снизиться к уровню 150. Однако американский банк считает, что вероятность этого невысока.

Цель USD/JPY на 2026 год у американского банка — в первом квартале 160, во втором — 158, в третьем — 156, в четвертом — 155. Nomura Securities более оптимистично настроен по поводу укрепления иены и прогнозирует постепенное снижение этой валютной пары в течение 2026 года: 155→150→145→140, что отражает ожидания ослабления давления на иену.

Многомиллионный эффект для глобальных валютных курсов

Стоит отметить, что укрепление или ослабление иены влияет не только на доллар, но и на валюты развивающихся рынков по всему миру. Например, при ослаблении доллара валюты таких стран, как Филиппины, получают шанс на восстановление. Политика Банка Японии становится драйвером глобальной переоценки валютных курсов.

Последнее предупреждение

Главное в этой истории повышения ставки — не сама величина повышения в 25 базисных пунктов, а переоценка рынком дальнейшей политики. Инвесторам важно внимательно следить за тонкими изменениями в формулировках по “нейтральной ставке” и “конечной ставке”, ведь именно они могут стать настоящими сигналами для изменения рыночных ожиданий.