Руководство по защите от инфляции: освоение закономерностей повышения ставок и секретов распределения активов

Правда за резким ростом цен: что такое инфляция

В последние годы цены в Тайване постоянно растут, центральный банк неоднократно повышал ставки в попытке стабилизировать ситуацию. Но многие по-прежнему плохо понимают суть инфляции.

Проще говоря, инфляция — это постоянное повышение цен на товары в течение определенного периода времени, а в противоположность этому — снижение покупательной способности ваших денег — это то, что мы обычно называем «девальвацией денег». Самым распространенным показателем инфляции является CPI (индекс потребительских цен), который наглядно отражает изменения стоимости жизни населения.

Откуда берется инфляция: анализ четырех основных факторов

Чтобы понять инвестиционные возможности при инфляции, нужно сначала разобраться в ее причинах. Вкратце, инфляция возникает, когда общий объем денег в обращении превышает реальный объем производства экономики, слишком много денег гонится за ограниченными товарами, что приводит к росту цен.

Спросовая инфляция — первый и главный фактор. Когда потребительский спрос увеличивается, производство товаров растет, прибыль предприятий тоже увеличивается, что стимулирует дальнейшие расходы и создает положительный цикл. Такая спросовая инфляция, вызываемая ростом спроса, хоть и повышает цены, одновременно способствует росту ВВП, и правительства большинства стран это обычно устраивает.

Рост издержек — второй важный фактор. Повышение цен на сырье, энергию и другие производственные ресурсы напрямую передается на конечные цены товаров. Например, во время конфликта между Россией и Украиной в 2022 году, перебои с поставками энергии в Европу вызвали рост цен на нефть и газ в десять и более раз, а инфляция в еврозоне превысила 10%, достигнув исторического максимума. Такая инфляция, вызванная ростом издержек, сопровождается снижением экономической активности и является наименее желательной для центральных банков.

Избыточное предложение денег — в истории приводило к гиперинфляции. В 1950-х годах в Тайване после войны, когда государственный долг был огромен, центральный банк печатал деньги в больших объемах, что привело к неконтролируемому росту цен: 8 миллионов фантинов в конце концов обменялись на всего 1 доллар.

Ожидания инфляции — четвертый скрытый фактор. Когда население ожидает, что цены в будущем продолжат расти, оно увеличивает потребительский спрос, требует повышения зарплат, а продавцы тоже повышают цены, что в итоге запускает инфляционную спираль. Как только ожидания инфляции повышаются, их трудно быстро снизить, поэтому центральные банки стараются закрепить их на стабильном уровне.

Как повышение ставок борется с инфляцией

Повышение ставок — стандартный инструмент борьбы с высокой инфляцией. Рост ставки означает увеличение стоимости заимствований — если раньше за кредит в 100 тысяч платили 1 тысячу в год, то после повышения ставки та же сумма может стоить 5 тысяч. Высокие издержки по кредитам заставляют потребителей и бизнесы экономить, сокращая спрос и уменьшая рыночную ликвидность.

Сокращение спроса ведет к снижению цен на товары и услуги, что в свою очередь снижает общий уровень цен. Но у этого есть и обратная сторона — компании сокращают найм, уровень безработицы растет, экономический рост замедляется, а иногда и наступает рецессия. Поэтому повышение ставок, хоть и помогает контролировать инфляцию, зачастую сопровождается экономическими трудностями.

Умеренная инфляция — это питание для экономики

Многие боятся инфляции, но умеренная инфляция на самом деле полезна для экономики. Когда население ожидает повышения цен в будущем, оно активизирует потребление, что стимулирует бизнес инвестировать, увеличивая производство и расширяя ВВП.

Пример Китая начала 2000-х годов показывает это: когда CPI вырос с 0 до 5%, рост ВВП увеличился с 8% до более чем 10%.

Наоборот, если уровень инфляции опустится в отрицательную зону, экономика войдет в стагнацию. Особенно болезненным был опыт Японии 1990-х годов — после пузыря экономика застряла, цены остановились, люди стали больше копить, а не тратить, что привело к отрицательному росту ВВП и «потерянным тридцатилетиям».

Именно поэтому основные центральные банки держат целевой уровень инфляции в умеренных пределах: США, Европа, Великобритания, Япония, Канада, Австралия — обычно в диапазоне 2%-3%, большинство других стран — 2%-5%.

Кроме того, инфляция выгодна определенным группам населения, особенно людям с долгами. Хотя инфляция обесценивает наличные деньги, долгосрочные заемщики фактически платят менее реальной стоимости долга. Например, при ипотеке в 100 тысяч 20 лет назад, при 3% годовой инфляции, через 20 лет реальная стоимость долга снизится примерно до 55 тысяч, что значительно облегчает выплату. Это объясняет, почему в эпоху высокой инфляции инвесторы, использующие заемные средства для покупки активов (недвижимость, акции, золото и др.), получают зачастую самую высокую прибыль.

Поведение фондового рынка в эпоху инфляции

При низкой инфляции рынок акций растет, при высокой — падает. В условиях низкой инфляции деньги свободно циркулируют, инвесторы вкладывают в акции, что поднимает их цены. В условиях высокой инфляции центральные банки склонны к ужесточению политики, что давит на фондовые индексы.

Пример 2022 года: американский рынок акций — типичный случай. В 2022 году инфляция в США достигла 9.1% в июне, что стало рекордом за 40 лет. Федеральная резервная система с марта повышала ставки семь раз, всего на 425 базисных пунктов, подняв их с 0.25% до 4.5%. Рост стоимости заимствований снизил оценки компаний, индекс S&P 500 за год упал на 19%, а технологический Nasdaq — на 33%.

Но это не значит, что при высокой инфляции инвестировать в акции невозможно. Энергетический сектор обычно показывает хорошие результаты в периоды высокой инфляции. В 2022 году акции энергетического сектора выросли более чем на 60%, среди них Occidental Petroleum — на 111%, ExxonMobil — на 74%, что сделало их одними из немногих с положительной динамикой.

Инвестиционные стратегии в эпоху инфляции

При столкновении с инфляцией важно правильно распределять активы. Инвесторы должны создавать диверсифицированный портфель, разумно распределяя риски между акциями, облигациями, драгоценными металлами, недвижимостью и другими активами.

Основные активы, защищающие от инфляции:

Недвижимость: в периоды высокой инфляции денежная масса значительно увеличивается, и эти деньги часто идут в рынок недвижимости, повышая его стоимость.

Драгоценные металлы (золото, серебро и др.): золото имеет обратную зависимость от реальной ставки (реальная ставка = номинальная ставка — инфляция). Чем выше инфляция и ниже реальная ставка, тем привлекательнее золото.

Акции: в краткосрочной перспективе их доходность может различаться, но в долгосрочной — они обычно превосходят инфляцию.

Сильная иностранная валюта (например, доллар): в периоды высокой инфляции ФРС обычно проводит агрессивную политику повышения ставок, что ведет к укреплению доллара.

Один из вариантов — разделить капитал на три части: 33% — в акции для роста, 33% — в золото для сохранения стоимости, 33% — в доллары для хеджирования инфляции. Такой портфель позволяет одновременно использовать потенциал роста рынка, защищать капитал с помощью драгоценных металлов и валют, а также диверсифицировать риски.

Итог: инвестиционная мудрость в эпоху инфляции

Инфляция — это постоянное повышение цен. Умеренная инфляция стимулирует экономический рост, а слишком высокая — разрушает его. Центральные банки используют повышение ставок для поддержания инфляции в разумных пределах.

Для инвестора важно понять двойственную природу инфляции: это и риск (обесценивание денег), и возможность (рост активов). Правильное распределение активов между акциями, золотом, недвижимостью и валютами помогает не только защитить покупательную способность денег, но и получить выгоду в условиях инфляции.