## Акции внезапно «заморожены»? Всё, что нужно знать о ликвидируемых акциях

Вы сталкивались с ситуацией: цена одной акции за несколько недель выросла вдвое, и вы собираетесь войти в сделку, но обнаруживаете, что покупать и продавать стало чрезвычайно трудно, да и кредитное плечо запрещено. Обычно это означает, что выбранная вами акция попала в особый список — ликвидируемые акции.

Многие инвесторы мало что знают о ликвидируемых акциях и даже считают их запретной зоной. Но на самом деле понимание механизма их работы может помочь вам обнаружить скрытые инвестиционные возможности.

## Как возникают ликвидируемые акции? Какие торговые правила применимы

**Появление ликвидируемых акций связано с аномалиями в торговле.** Когда цена акции за короткий срок демонстрирует резкие колебания — например, рост более чем на 100% за 30 торговых дней, дневной оборот превышает 10%, объем торгов аномально увеличен — Тайваньская фондовая биржа сначала заносит её в «акции с предупреждением» для наблюдения.

Если аномалии продолжают ухудшаться, и акция в течение нескольких торговых дней продолжает соответствовать этим условиям, она переводится в категорию «ликвидируемых». Это более строгий регуляторный режим. Основная цель ликвидируемых акций — снизить инвестиционный ажиотаж, заставить участников рынка задуматься и избежать чрезмерной спекуляции.

После попадания в список ликвидируемых акций, торговый режим значительно меняется:

Ликвидируемые акции делятся на два этапа. **На первом этапе ликвидации сделка осуществляется с интервалом в 5 минут**, что существенно ограничивает гибкость торговли. Также, если вы хотите купить более 10 лотов или накопительно более 30 лотов, система потребует заморозить средства — то есть сумма покупки должна быть полностью зачислена на счет, оплата не может быть отсрочена, что значительно отличается от обычной T+2 системы. В этот период также запрещено использование кредитного плеча.

**Если аномалии в торговле не исчезают, переходим ко второму этапу ликвидации.** В этом случае интервал между сделками увеличивается до 20 минут, и все покупки и продажи требуют полного замораживания средств, что значительно снижает ликвидность. Обычно эти два этапа длятся 10 торговых дней, но если в этот день объем сделок с аннулированием превышает 60%, срок продлевается до 12 дней.

Инвесторы часто шутят, что ликвидируемые акции — это «сидение в тюрьме» или «закрытие в изоляторе», что очень точно отражает ситуацию — акции можно торговать, но торговля сильно ограничена.

## Ликвидируемые акции vs акции с предупреждением vs акции с предупреждающими знаками: в чем разница

Аномальное состояние акций — это ступенчатый процесс. Обычные акции сначала превращаются в акции с предупреждением, затем могут перейти в категорию «предупреждающих знаков», а потом — в ликвидируемые.

**На этапе акций с предупреждением торговля полностью не ограничена.** Инвестору достаточно увидеть предупреждение и продолжать торговать по обычной системе T+2, осуществлять сделки в любое время, использовать кредитное плечо. Акции с предупреждением — это просто метка риска.

**Акции с предупреждающими знаками более серьезны, они свидетельствуют о том, что аномалии продолжаются**, и требуют большей осторожности.

**В случае ликвидируемых акций ограничения начинают реально действовать.** Это самый строгий режим, и именно поэтому ликвидируемые акции часто остаются незамеченными рынком, что создает возможности.

## Можно ли зарабатывать на ликвидируемых акциях? Два реальных кейса

Последующее поведение ликвидируемых акций не фиксировано. Например, 威鋒電子 (6756) после попадания в список ликвидируемых акций в июне 2021 года, даже перешла во второй этап ликвидации, но за весь период выросла на 24%. После снятия ограничений цена продолжила расти.

В то же время, 陽明 (2609), попав в ликвидируемые акции из-за сильного роста, уже в июле снова попала в ликвидируемые акции из-за резкого падения. После этого цена оставалась в низине долгое время, пока не восстановилась.

Эти два кейса показывают, что дальнейшая динамика ликвидируемых акций зависит от самой компании.

После включения в список ликвидируемых объемы торгов обычно значительно сокращаются из-за ограничений ликвидности. Это невыгодно для краткосрочных трейдеров и увеличивает издержки. Но есть и интересный феномен — в рынке ходит поговорка: «Чем дольше ликвидируемая акция остается закрытой, тем больше у нее шансов на резкий скачок».

Это отражает реальность: акции, попавшие в ликвидируемые, зачастую — это популярные активы, которые ранее росли. После введения ограничений торговля становится менее активной, и капитал сосредотачивается. Когда ограничения снимаются, такие акции могут снова начать расти, при условии, что фундамент компании не ухудшился.

## Есть ли инвестиционная ценность у ликвидируемых акций? Объективная оценка

Ликвидируемые акции — это лишь временный торговый режим, и это не означает, что у компании плохое качество. **Если вы глубоко проанализировали и считаете, что у компании есть перспективы, акции из списка ликвидируемых полностью заслуживают внимания.**

Оценка ликвидируемых акций по ценности схожа с оценкой обычных, главное — учитывать два аспекта:

**Фундаментальный анализ:** необходимо понять ключевые бизнес-процессы и конкурентные преимущества компании, проанализировать финансовую отчетность — рост выручки, валовую маржу, чистую прибыль и другие показатели. Также важно проследить их динамику за прошлое, чтобы понять, сохраняется ли стабильный рост. Если финансовые показатели хорошие, даже при попадании в ликвидируемые акции, не стоит слишком переживать.

**Анализ капитала:** следите за движением основных участников рынка. В период ликвидируемых акций, когда нельзя использовать кредитное плечо, движение капитала становится более прозрачным. Можно по данным закрытия наблюдать, кто продолжает покупать, а кто постепенно выходит — это зачастую проще, чем при обычных условиях.

Перед входом также важно проверить несколько моментов: во-первых, есть ли на графике ликвидируемых акций признаки бокового движения, и если началось сильное падение — лучше воздержаться; во-вторых, находится ли цена в разумных или даже заниженных пределах — это создаст потенциал для входа; в-третьих, есть ли у компании недавние негативные новости или проблемы в бизнесе.

## Можно ли долго держать ликвидируемые акции?

Это зависит от комплексной оценки нескольких факторов.

Во-первых, **риски ликвидируемых акций действительно выше, чем у обычных.** Их включение в список часто отражает серьезные разногласия рынка по поводу компании. Если у компании есть проблемы в управлении или финансовые трудности, долгосрочное владение может быть рискованным.

Во-вторых, важно учитывать макроэкономическую ситуацию. Если весь рынок падает или экономика в рецессии, ликвидируемые акции будут испытывать дополнительные давления. В противоположность, при росте рынка и благоприятной экономике, возможности заработать на ликвидируемых акциях увеличиваются.

Третье — личная толерантность к рискам. Инвесторы с высокой готовностью к рискам могут держать ликвидируемые акции долго, если фундамент остается стабильным. Консерваторам лучше избегать.

И, наконец, **долгосрочные инвесторы имеют преимущества перед краткосрочными.** Краткосрочные трейдеры ограничены в возможности закрывать позиции в тот же день, что увеличивает риск убытков. Долгосрочные инвесторы, напротив, не страдают от задержек с торговым временем и заморозки средств, а также могут использовать периоды низкой ликвидности для входа и ждать восстановления после снятия ограничений. Кроме того, регуляторы требуют от компаний своевременно публиковать финансовую отчетность, что помогает инвесторам лучше отслеживать ситуацию.

**В конечном итоге, решение должно основываться на доверии к долгосрочным перспективам компании.** Если вы уверены, что стратегия развития компании правильная, временные трудности ликвидируемых акций не смогут изменить их долгосрочную ценность.