Накануне снижения процентной ставки в сентябре: данные по внефермерской занятости в США могут изменить рыночные ожидания

9月5日即將公佈的美国非农就业报告，正成为市场最关注的焦点。此次数据的表现，有望直接影响联准会9月是否降息、以及幅度如何确定的关键变量。

共识预期 vs 机构分化

市场普遍预期，美国非农就业人数将增加7.5万，失业率从4.2%升至4.3%，时薪年增速将从3.9%回落至3.7%。然而，各大机构对此数据却有截然不同的判断。

高盛预估新增就业人数仅为6万，明显低于市场共识。该行的历史数据研究表明，8月的非农数据一直存在系统性的不及预期现象。与之相反，美国银行则认为新增就业可能达到9万，高于市场预期。

最值得关注的是，野村证券预计今年的年度基准修正将大幅下调60万至90万个职位，这意味着过去几个月的月度就业增长将被下调5万至7.5万个职位。考虑到今年每月初值均被下修的趋势，以及7月较低的问卷回收率，本次数据同样面临被大幅下修的风险。

降息预期已成定局？

根据芝商所FedWatch工具，市场目前预计联准会9月降息25个基点的概率为97.6%，几乎板上钉钉。年内预计还将再次降息，合计2次。

在联准会主席鲍尔持续释放鸽派信号的背景下，即便非农数据表现强劲，也难以撼动市场对9月降息的定价。野村证券指出，联准会有望从9月开始以季度频率进行25个基点的渐进式降息，而非大幅降息或连续降息，除非出现失业率急剧攀升或严重金融压力等极端情况。

不过，若非农数据再次遭遇大幅下修，市场不排除出现9月降息50个基点定价的可能性，这将是对经济前景的重大悲观信号。

市场或现复杂反应

对于美国非农数据公布后的市场走势，分析人士预期将呈现分化态势。

若数据不及预期，将进一步强化市场的降息预期升温，但同时也暗示经济增长的持续放缓，美股可能出现先升后降的复杂表现。美元预计承压走弱，这对黄金等避险资产构成利好，有利于价格上涨。

若美国非农数据表现强于预期，则降息预期将受到压制，黄金价格可能出现回调调整，市场风险情绪将得到适度恢复。

结语

即将到来的美国非农就业报告，对于联准会的政策决策、全球市场风险定价都具有重要影响。无论数据如何表现，都将对后续的经济走势和投资策略带来深远影响。