Появляются признаки дна в цикле чипов: анализ 10 наиболее перспективных полупроводниковых акций для инвестирования в 2024 году

Чипы считаются «нейронной сетью» электронного производства и играют роль «новой нефти» в глобальной цифровой трансформации экономики. Они наделяют электронные устройства «умной жизнью» — без них электронные продукты могут выполнять только повторяющиеся задачи; с ними мы можем реализовать хранение, передачу и применение информации.

По мере развития сетевой экосистемы область применения полупроводников стремительно расширяется — индустрия 4.0, облачные вычисления, 5G, новые источники энергии, электромобили, а также AI-волна, вызванная ChatGPT в конце 2022 года, — вся индустрия переживает беспрецедентный взрывной рост. Эта волна также стимулировала сильные показатели концептуальных акций полупроводников.

Глубокое понимание модели разделения труда в индустрии чипов

Полупроводниковая индустрия зародилась в США в прошлом веке, затем передалась Японии, Южной Корее, Тайваню и материковому Китаю, а модель разделения труда постоянно усложнялась. От первоначальной вертикальной интеграции (IDM) до сегодняшней специализации — дизайн чипов (Fabless), производство на фабриках (Foundry), тестирование и упаковка (OSAT) — каждая модель стала самостоятельной.

Основные типы разделения труда и их особенности:

Модель IDM (Samsung, Texas Instruments TXN, Intel INTC): требует больших масштабов и высоких управленческих затрат, но обладает сильной контролируемостью.

Дизайн чипов (Qualcomm QCOM, Broadcom AVGO, NVIDIA NVDA): легкие активы, низкие начальные вложения, но риск рыночных колебаний.

Производство на фабриках (TSMC TSM, GlobalFoundries GFS): требуют постоянных масштабных инвестиций для поддержания технологического уровня, формируют олигопольную структуру.

Поставка оборудования и материалов (Applied Materials AMAT, ASML, Lam Research LRCX): требуют значительных капиталовложений и постоянных инноваций.

На рынке сегменты дизайна чипов, производства на фабриках и оборудования для полупроводников наиболее склонны к «длинным склонам и толстым снегам», что создает наиболее благоприятные условия для инвестиций.

Обзор популярных концептуальных акций полупроводников на текущий момент

Исходя из рыночной капитализации и потенциала развития сегментов, сейчас есть 13 популярных акций полупроводников, заслуживающих внимания:

(Данные по состоянию на 26.04.2024)

10 ключевых концептуальных акций полупроводников, на которые стоит обратить внимание в 2024 году

Из вышеперечисленных популярных компаний выделены 10 с наибольшим инвестиционным потенциалом, являющихся лидерами в своих сегментах, обладающих ключевыми конкурентными преимуществами и демонстрирующих яркую динамику цен за последние годы.

1. Texas Instruments (TXN): бастион аналоговых чипов

Основная информация: основана в 1930 году, крупнейшая в мире компания по производству аналоговых полупроводников. Основные рынки — промышленность, автомобили, связь и потребительская электроника.

Характеристики аналоговых чипов формируют глубокий «рвы» для Texas Instruments — их трудно копировать и превосходить. Компания благодаря богатому ассортименту продукции, мощной сбытовой сети, многочисленным слияниям и поглощениям, а также десятилетиям R&D создала непреодолимое конкурентное преимущество.

За последний год цена выросла на 5%, текущий P/E — 27, хотя оценка кажется высокой, рост под влиянием AI-волны очень сильный. Благодаря масштабным мощностям и контролю затрат TI занимает лидирующие позиции, которые в краткосрочной перспективе трудно поколебать.

2. NVIDIA (NVDA): победитель эпохи AI-чипов

Основная информация: основана в 1993 году, начав с графических карт, сейчас — глобальный технологический гигант.

Всплеск популярности ChatGPT зажег огонь генеративного AI, и крупнейшие технологические компании активно вкладываются в развитие, а главный бенефициар — NVIDIA. Согласно прогнозам TrendForce, спрос на GPU достигнет 30 тысяч штук, NVIDIA занимает абсолютное доминирование в этой области.

Даже в условиях общего спада полупроводникового рынка в прошлом году NVIDIA росла вопреки тренду. В 2024 году индустрия AI входит в новую фазу, и NVIDIA продолжает оставаться важным объектом для инвестиций. Годовой рост цены уже достиг 77%, необходимо учитывать риски коррекции.

3. Broadcom (AVGO): монополист в области коммуникационных чипов

Основная информация: основана в 1991 году, предоставляет высокопроизводительные решения для дата-центров, корпоративных приложений, кибербезопасности, смартфонов, телекоммуникаций и промышленной автоматизации.

Broadcom расширяет ассортимент и долю рынка за счет постоянных поглощений, став абсолютным лидером в сегменте. По состоянию на 26 апреля цена достигла 1344 долларов, годовой рост — 21%. При постоянном повышении уровня прибыли компания продолжит использовать технологические преимущества и рыночную позицию для максимизации коммерческой ценности в новых сферах, таких как AI.

4. Qualcomm (QCOM): абсолютный лидер в 5G-базовых чипах

Основная информация: основана в 1985 году, ведущая мировая компания в области беспроводных технологий, основные направления — мобильные чипы (QCT), патентное лицензирование (QTL), IoT, автомобили, вычислительные системы.

Крупнейший поставщик 5G-базовых чипов, доля рынка — 53%, тесное сотрудничество с производителями смартфонов, операторами и производителями базовых станций. Объем целевого рынка может вырасти с текущих 1000 млрд долларов до 7000 млрд к 2030 году, и компания продолжит получать выгоду от новых приложений AR/VR, автомобильных сетей, промышленного интернета вещей.

5. AMD: темная лошадка CPU-рынка

Основная информация: основана в 1969 году, за счет тесного сотрудничества с Microsoft, Apple и другими технологическими гигантами постепенно захватывает долю рынка Intel.

Годовой рост цены — 7%, текущая цена — 157 долларов (по состоянию на 26 апреля), рост цены опередил рост прибыли. В будущем планируется расширение глобальной доли за счет продуктов на базе 7нм и более передовых технологий, перспективы роста хорошие.

6. ASML: единственный источник технологий фотолитографии

Основная информация: основана в 1984 году, занимается разработкой и производством фотолитографического оборудования, занимает абсолютную монополию в области EUV-литографии, тесно сотрудничает с Samsung, TSMC, Intel и другими ключевыми клиентами.

Годовой рост цены — 22%, несмотря на небольшое снижение прогноза доходов, как единственный поставщик EUV-оборудования, ASML продолжит востребованность при сохранении индустриального спроса. Усиление сотрудничества с глобальными клиентами и поставщиками — вопрос времени, чтобы цена достигла новых максимумов.

7. Applied Materials (AMAT): мозг производства полупроводников

Основная информация: основана в 1967 году, крупнейший в мире поставщик оборудования и услуг для производства полупроводников, лидер в материалах для дисплеев и солнечной энергетики.

Компания ориентирована на высокое качество, эффективность и соотношение цена/качество, предлагает платформенные системы для повышения эффективности и снижения затрат. Годовой рост цены — 26%, текущая цена — 203 доллара (по состоянию на 26 апреля), P/E — 23.93, потенциал для роста есть.

Будет продолжать выигрывать от быстрого развития дисплеев, солнечной энергетики, а также спроса на 5G, IoT и AI.

8. Intel (INTC): потенциальный разворот рынка ПК

Основная информация: основана в 1968 году, занимает лидирующие позиции на рынке настольных и мобильных ПК, несмотря на сильную конкуренцию, сохраняет абсолютное преимущество.

Годовой спад — 36%, текущая цена — 31.88 доллара (по состоянию на 26 апреля), P/E — 32.87. Основные причины — отсутствие клиентов для производства на своих фабриках, собственное производство и сбыт, а также значительные затраты на технологическую гонку с TSMC, пока без ощутимых результатов. Однако такая динамика цены создает потенциальные точки входа.

Если удастся «обогнать» конкурентов, рост компании может стать существенным. В 2024 году благодаря развитию умных автомобилей и оживлению рынка ПК ожидается значительный рост.

9. Lam Research (LRCX): поставщик точных инструментов для производства чипов

Основная информация: основана в 1980 году, специализируется на производстве оборудования, основной доход — от продаж травильных машин.

Годовой рост цены — 18.4%, текущая цена — 925 долларов (по состоянию на 26 апреля), P/E — 34. Несмотря на высокую оценку, потребность в осаждении, травлении и очистке для AI-чипов значительно превышает традиционные, и Lam Research имеет потенциал для дальнейшего роста. Рекомендуется на спаде рынка входить в позицию.

За последние годы выигрывает за счет спроса в области хранения данных, 5G, AI, и ожидается продолжение роста на основе восстановления спроса в этих сегментах.

10. Micron Technology (MU): лидер рынка памяти

Основная информация: основана в 1984 году, занимает доминирующие позиции в области вычислительных и сетевых решений, продукты включают передовые технологии хранения, такие как 3D XPoint.

Доля рынка DRAM — 22.52% (третье место), NAND — 11.6% (четвертое), NOR — 5.4% (пятое). Годовой рост цены — 34.7%, с восстановлением спроса рынок даст импульс к активному росту. В прошлом году были сложности, но в этом году восстановление спроса уже способствует росту.

Анализ циклов полупроводниковой индустрии

Конечное применение полупроводников охватывает все отрасли — от ПК, связи, автомобильной электроники, потребительской электроники. В будущем AR/VR станет важным сценарием применения, а с развитием технологий все больше бытовых устройств получат умные функции.

Динамика спроса по сегментам меняется с течением времени, что влияет на цикл индустрии. Каждая технологическая итерация стимулирует обновление рынка, а дисбаланс спроса и предложения в разные периоды создает циклическую волатильность.

С 1990 года по настоящее время в глобальной полупроводниковой индустрии прошло 8 больших циклов, сейчас идет 9-й. В условиях двойного эффекта базового уровня и ожиданий восстановления на верхней части цикла, признаки дна появились у сырья, несмотря на возможную слабость рынка потребительской электроники, спрос на новые области вроде 5G и AI продолжит расти.

Ключевые моменты для захвата возможностей в цикле полупроводников

Цикл полупроводников обычно длится 4-5 лет. Последний полный цикл — с декабря 2015 по июнь 2019 (3,5 года). Текущий цикл начался во второй половине 2019, в 2020 году произошел глобальный дефицит чипов, пик — в октябре 2021.

Исходя из этого, дно текущего цикла ожидается в 3-4 квартале 2024, а рыночные деньги обычно реагируют за полгода раньше. Это делает сейчас лучшим моментом для постепенного входа в концептуальные акции полупроводников и подготовки к новому подъему.

Ключевые факторы, влияющие на цены акций полупроводников

Изменения в конечном спросе

Движущие силы развития индустрии менялись — от ПК и мобильных устройств к IoT, 5G, AI, автомобильной электронике. В 2023 году глобальные поставки 5G-устройств достигнут 1.48 млрд штук (рост 31.7%), устройств IoT — 38.5%, автомобильной электроники — 35.1%. Динамика спроса на нижних уровнях продолжит влиять на цены концептуальных акций.

Колебания уровня запасов

Глобальные запасы полупроводников отражают баланс спроса и предложения, а также рыночные ожидания. Высокие запасы — признак слабого спроса или избытка предложения, негативно влияют на цену; низкие запасы — свидетельство высокого спроса или дефицита, поддерживают цену.

Конкурентные преимущества технологических инноваций

Технологический прогресс создает новые рынки, новые конкурентные структуры и прибыльные возможности. Компании, владеющие инновациями, получают рыночную премию. В настоящее время AI-чипы, EUV-литография и другие технологические достижения способствуют росту цен на акции соответствующих компаний.

На ранних стадиях восстановления спроса важно следить за акциями поставщиков оборудования — ASML, Applied Materials, а также дизайнерами — NVIDIA, AMD, Broadcom, и за Texas Instruments, как за лидером в аналоговых чипах.

Риски, которых следует избегать при инвестировании в концептуальные акции полупроводников

Макроэкономическая неопределенность

Нестабильность мировой экономики, политика повышения ставок и другие факторы создают неопределенность для цепочек поставок. Необходимо следить за изменениями в политике ФРС, рисками банковской системы и глобальной макроэкономической ситуации.

Высокая конкуренция в технологиях

Постоянные инновации и инвестиции в R&D необходимы для сохранения лидерства в дизайне, производстве и упаковке. Технологические прорывы или отставание могут привести к резким колебаниям доли рынка и цен акций.

Недостаточный спрос на конечных рынках

Восстановление спроса в сегменте потребительской электроники, прогресс в области облачных вычислений и AI — все это под вопросом, и дальнейшие изменения могут оказать давление на соответствующие акции.

Инвесторам рекомендуется учитывать собственную толерантность к рискам и планировать капитал, основываясь на полном понимании циклов индустрии и факторов риска, чтобы сформировать научную стратегию размещения.