Доллар США/иена достигли 157.78! Сигнал о повышении ставки Банка Японии вызвал три основных рыночных риска

Доллар США ускорил рост по отношению к японской иене в последние дни, в четверг достигнув нового максимума с середины января — 157.78, всего в шаге от ключевой отметки 158.0. За этим ростом скрывается многоплановая борьба между сменой политики Банка Японии, фискальными стимулами правительства и рыночными ожиданиями.

Ясный сигнал о повышении ставок, давление на иену

Член правления Банка Японии Юкио Ивасаки в четверг (20 ноября) дал ястребинный сигнал, намекнув, что в следующем месяце может начаться повышение ставок, и «нормализация» денежно-кредитной политики уже решена. Согласно публичной информации, решение по ставкам Банка Японии будет объявлено 19 декабря, и рынок в целом ожидает повышения вероятности повышения ставок. Однако временные рамки становятся ключевым вопросом — новый премьер-министр Сао Мори планирует в эту пятницу объявить программу экономического стимулирования объемом около 14 трлн иен, что больше прошлогодних 13,9 трлн иен.

Инвесторы опасаются, что чрезмерные стимулы могут противоречить политике ужесточения, и эта несогласованность политики вызывает волатильность курса. Министр финансов Японии Сигэо Кацураги неоднократно предупреждал о необходимости следить за быстрыми односторонними колебаниями на валютном рынке и призывал избегать хаотичных изменений. Но рыночные силы, похоже, превосходят официальные заявления — в четверг доходность 10-летних государственных облигаций Японии выросла до 1.842%, инвесторы ускоренно распродают японские облигации и иену.

Противоречия, выявленные экономическими данными

На первый взгляд, расширение государственных расходов кажется оправданным. В понедельник опубликован квартальный ВВП Японии за третий квартал — снижение на 1.8% в годовом выражении, что впервые за шесть кварталов показывает отрицательный рост, что подчеркивает экономическую слабость. Но более глубокие проблемы требуют внимания — ключевые показатели инфляции в Японии уже более трех с половиной лет держатся около или выше целевого уровня Банка Японии, а в сентябре реальные заработные платы снизились девятый месяц подряд.

Что это означает? Формально есть давление на рост цен, но реальная покупательная способность домашних хозяйств сокращается. А постоянное ослабление иены дополнительно повышает цены импортных товаров, внутренне закрепляя инфляционное давление. С точки зрения ЦБ, запуск мягкой политики в такой ситуации — это подливание масла в огонь, и необходимость повышения ставок становится все более очевидной.

Предупреждение институциональных инвесторов

Руководитель отдела инвестиций RBC BlueBay Asset Management Марк Доудинг прямо заявил, что если репутация политики Мори пострадает, это может вызвать массовую распродажу активов инвесторами. Компания уже намекает на возможное увеличение коротких позиций по кривой коротких облигаций, чтобы защититься от потенциальных колебаний на японском рынке облигаций.

Главный стратег T&D Asset Management Хироси Инагаки выразил более прямую озабоченность — при объеме в 25 трлн иен ( (ошибка в написании — 25 трлн иен) рынок в целом сомневается в необходимости таких мер, и опасается, что после их запуска произойдет «триада — падение акций, валюты и облигаций», подобно рыночной турбулентности при приходе к власти Трасса в Великобритании в 2022 году. Аналогичное мнение у макро-стратега TDSecurities в Сингапуре Алекса Луу: если Мори объявит о масштабном бюджете, доходность долгосрочных японских облигаций, скорее всего, пойдет вверх, а доллар/иена продолжит ослабевать и может опуститься до 160.

Технический анализ указывает на уровень 160.0

На дневном графике RSI уже вошел в зону перекупленности, что явно указывает на ускорение роста курса. Краткосрочный тренд склонен к росту, и если доллар/иена сможет удержаться на уровне 157.0, следующая цель — 160.0. Важно учитывать временной интервал около 27 ноября, поскольку исторический опыт показывает, что такие ключевые моменты часто служат точками разворота.

В ближайшую неделю масштаб программы экономического стимулирования правительства Японии, заявления ЦБ о координации политики и динамика доллара совместно определят дальнейшее направление курса доллар/иена. 160.0 — это не только техническая отметка, но и проверка доверия к японской политике.