Маржа EBITDA, которая вызывает опасения у Баффета: что инвесторам нужно знать

Многие крупные инвесторы по всему миру увлечены числом EBITDA при анализе компаний, но “дедушка денег” Уоррен Баффетт придерживается другого мнения. Он считает, что у этого показателя есть глубокие проблемы. Это не означает, что EBITDA бесполезен, но означает, что его используют на грани возможного.

Почему Баффетт не любит EBITDA

Уоррен Баффетт часто указывает, что EBITDA скрывает важные расходы, которые компания должна реально платить, такие как проценты, налоги, амортизация и износ. Эти расходы не фиктивны — это реальные затраты, которые компания накапливает в ходе деятельности. Удаляя их, вы не видите полной картины финансового здоровья.

Кроме того, число EBITDA можно корректировать и часто используют для скрытия правды. Компании, создающие убытки, такие как Tesla или стартапы на стадии роста, часто завышают EBITDA, чтобы не пугать инвесторов.

Что такое EBITDA точно

Прежде чем критиковать, нужно понять, что означает EBITDA: Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization — “Прибыль до процентов, налогов, износа и амортизации”.

Проще говоря, это денежные средства, полученные компанией от основной деятельности, без учета дополнительных расходов. Именно в этом Баффетт видит ясность.

Простая формула расчета EBITDA

Если хотите узнать EBITDA компании, используйте следующую формулу:

EBITDA = Прибыль до налогообложения + Процентные расходы + Амортизация + Износ

или:

EBITDA = EBIT + Амортизация + Износ

Пример из реальной практики: компания THAI PRESIDENT FOODS в 2563 году имела следующие показатели:

• Прибыль до налогообложения: 5 997 820 107 бат
• Процентные расходы: 2 831 397 бат
• Амортизация: 1 207 201 652 бат
• Износ: 8 860 374 бат

EBITDA = 5 997 820 107 + 2 831 397 + 1 207 201 652 + 8 860 374 = 7 216 713 530 бат

EBITDA vs Операционная прибыль: в чем разница

Сравнение этих двух показателей помогает понять, что именно беспокоит Баффетта:

EBITDA не учитывает расходы, такие как проценты, налоги, износ и амортизация, из-за чего показатель получается высоким.

Операционная прибыль учитывает все расходы и дает более реалистичную картину прибыли от основной деятельности.

Еще пример:

• Операционная прибыль включает все расходы, связанные с бизнесом.
• EBITDA просто добавляет обратно некоторые расходы.

Вот почему Баффетт считает, что EBITDA может вводить в заблуждение.

Какой должен быть хороший EBITDA Margin

EBITDA Margin — это показатель, насколько хорошо компания превращает выручку в прибыль до учета специальных расходов:

EBITDA Margin = (EBITDA / Общий доход) × 100

Хороший уровень EBITDA Margin — выше 10%. Чем выше, тем лучше контролирует расходы компания. Но будьте осторожны: высокий EBITDA Margin не означает, что у компании много наличных денег, ведь он не учитывает некоторые расходы.

Как правильно использовать EBITDA

1. В краткосрочной перспективе: EBITDA полезен для оценки способности компании платить долги, но не подходит для долгосрочного анализа, поскольку амортизация — это реальные затраты.

2. Не единственный показатель: умные инвесторы смотрят не только на EBITDA, но и на чистую прибыль (Net Income), которая показывает реальную картину.

3. Осторожно с хвастовством: стартапы и растущие компании часто подчеркивают свой EBITDA, скрывая убытки.

Глубокие предостережения

Корректируемые показатели: поскольку EBITDA можно “подправить” (например, изменить методы амортизации или управления долгами), его легко манипулировать.

Не отображает реальную денежную картину: несмотря на то, что EBITDA позиционируется как “денежные средства”, он не учитывает реальные расходы.

Не показывает финансовую устойчивость: EBITDA не учитывает структуру капитала, активы и ликвидность, поэтому нельзя точно сказать, сколько времени компания сможет оставаться на плаву.

Что важно помнить

EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization) — это показатель, полезный для сравнения прибыльности компаний в одной отрасли. Но Уоррен Баффетт и другие великие инвесторы не придают ему большого значения.

На самом деле EBITDA — это как смотреть на дом через занавески: он скрывает реальные дефекты. Необходимо помнить, что амортизация, проценты и налоги — это реальные затраты, которые нужно учитывать.

Чтобы принимать правильные инвестиционные решения, смотрите не только на EBITDA Margin, но и на другие показатели, такие как чистая прибыль, денежные потоки и соотношение долга к капиталу. Тогда у вас будет полная картина компании, которую одобрил бы Баффетт.