Овладейте расчетом чистой стоимости акций и разгадайте истинную ценность публичных компаний

В инвестициях в акции «чистая стоимость на акцию» — это концепция, которую невозможно игнорировать. Многие новички при просмотре акций часто запутываются из-за различных показателей, но на самом деле чистая стоимость на акцию — это как «семейный баланс» для публичной компании — она показывает, сколько на самом деле стоит эта компания.

Что такое чистая стоимость на акцию?

Чистая стоимость на акцию (Net Asset Value Per Share, NAVPS) — это просто среднее количество богатства, которое может представить каждая акция после вычета всех долгов.

Представьте, что у компании есть активы на 100 миллиардов юаней, она должна банку 50 миллиардов, а также должна платить зарплаты сотрудникам, аренду и прочие расходы. Если после всех обязательств остается чистых активов на 30 миллиардов, то делим эту сумму на количество акций — и получаем чистую стоимость на акцию.

Более точно, расчет включает уставный капитал, капиталовые резервы, прибыль прошлых лет и нераспределенную прибыль — это реальное богатство, принадлежащее акционерам.

Формула расчета чистой стоимости не сложна

Основная формула очень проста:

Чистая стоимость на акцию = Акционерный капитал / Количество обращающихся акций

Или с другой стороны:

Чистая стоимость на акцию = (Общие активы - Общие обязательства) / Количество выпущенных акций

Более детальный расчет:

Чистая стоимость на акцию = (Уставный капитал + Капиталовые резервы + Нераспределенная прибыль + Нераспределенная прибыль) / Количество обращающихся акций

Рассмотрим пример. Предположим, что у компании по производству продуктов питания активы на 25 миллиардов юаней, обязательства — 10 миллиардов, а количество акций — 10 миллиардов штук. Тогда чистая стоимость на акцию = (25 - 10) / 10 = 1,5 юаня. Это означает, что каждая акция подкреплена активами на сумму 1,5 юаня.

Высокая чистая стоимость — значит ли это хорошо? Это заблуждение

Многие начинающие инвесторы спрашивают: «Чистая стоимость на акцию выше — значит ли это лучше?» Ответ — не обязательно.

Во-первых, важно понять, что чистая стоимость на акцию показывает текущие активы компании, но не отражает ее будущие возможности зарабатывать деньги. Например, банк может иметь очень высокую чистую стоимость на акцию, но если он постоянно убыточен, то эта стоимость со временем уменьшается. Напротив, такие технологические компании, как NVIDIA или Microsoft, могут иметь относительно низкую чистую стоимость, но благодаря сильным нематериальным активам (патентам, технологиям, брендам) их рыночная цена значительно превышает чистую стоимость.

Еще один важный момент: изменение чистой стоимости не равно изменению операционной деятельности. Иногда рост чистой стоимости на акцию происходит из-за дополнительных эмиссий или раздачи акций, а не потому, что бизнес стал лучше. Истинное значение имеет прибыльность, скрытая за этой стоимостью.

Коэффициент цена/чистая стоимость: полезный инструмент для выбора акций

Здесь стоит ввести более практичный показатель — коэффициент цена/книга (Price-to-Book Ratio, PBR):

PBR = Рыночная цена акции / Чистая стоимость на акцию

Чем ниже этот показатель, тем, как правило, акция считается дешевле. Но будьте осторожны: дешевое — не всегда значит хорошее.

Например, акция с PBR в диапазоне 1.6–2.5 в прошлом, вдруг упала до 1.2 — кажется очень дешевой. Но если при этом чистая стоимость компании продолжает снижаться, то это не выгодная покупка, а признак ухудшения ситуации.

Отраслевые различия очень велики. В отраслях с тяжелой инфраструктурой — металлургия, цемент, судоходство — чистая стоимость очень важна, потому что активы — это их основное конкурентное преимущество. В технологических и сервисных компаниях низкая чистая стоимость может означать, что компания работает с легкими активами и высокой эффективностью.

Практическое применение: как использовать чистую стоимость при выборе акций?

Рассмотрим реальные примеры.

TSMC (2330) — крупнейший в мире контрактный производитель чипов, PBR около 4.29. Почему так высоко? Потому что рынок готов платить премию за технологическое лидерство.

Formosa Plastics (6505) — крупный производитель нефтехимии, PBR около 2.45. В отрасли с тяжелыми активами такой показатель считается разумным.

Taiwan Mobile (3045) — оператор мобильной связи, PBR около 3.29. Эта стабильная бизнес-модель с постоянным денежным потоком подтверждает рыночное доверие.

На американском рынке JPM (JPMorgan Chase) — один из крупнейших финансовых институтов, PBR около 1.94. Ford (F) — всего 1.19, что говорит о пессимистичных ожиданиях рынка по поводу традиционных автопроизводителей. General Electric (GE) — еще ниже, 0.70, возможно, есть структурные проблемы.

Чистая стоимость на акцию vs прибыль на акцию: два разных взгляда на инвестиции

Многие путают эти показатели при выборе акций.

Прибыль на акцию (EPS) = Чистая прибыль / Количество обычных акций

В чем разница? Проще говоря, чистая стоимость на акцию показывает объем активов, а прибыль на акцию — поток прибыли.

Компания может иметь очень высокую чистую стоимость (много активов), но при этом зарабатывать мало (низкая прибыль). Типичный пример — традиционные производственные компании, у которых активов много, а прибыль — чуть ли не нулевая.

Обратное — технологические компании с небольшими активами (низкая чистая стоимость), но с высокой прибылью.

В инвестиционной стратегии:

• Для стоимостного инвестирования важна чистая стоимость — ищем недооцененные компании
• Для ростового инвестирования важна прибыль — ищем компании с высоким ростом прибыли

Умный инвестор смотрит оба показателя, чтобы найти компании с хорошими активами и способностью зарабатывать.

Где искать данные о чистой стоимости?

Самый простой способ — финансовая отчетность компаний. Например, по отчету за 2021 год у определенной пищевой компании чистая стоимость активов — 41.5 миллиона юаней, обязательств — 25.5 миллиона, а количество акций — 5.68 миллиона. Тогда чистая стоимость на акцию примерно 2.8 юаня.

Данные легко доступны на финансовых сайтах и в приложениях для торговли — не нужно считать вручную.

Итоговые рекомендации

Чистая стоимость на акцию — важный, но не единственный показатель при анализе акций. Инвестиционные решения должны быть многомерными:

• Анализировать чистую стоимость — чтобы понять, насколько надежна основа компании
• Анализировать прибыль — чтобы оценить ее способность зарабатывать
• Учитывать отраслевые особенности — важность показателей зависит от сектора
• Использовать PBR — чтобы понять, насколько акция недооценена или переоценена

Погоня за только высоким показателем чистой стоимости — риск попасть в ловушку стоимости. Истинные инвестиционные возможности часто скрыты в компаниях, которые недооценены рынком, но имеют хорошие фундаментальные показатели.