Три способа оценки акции: номинальный, бухгалтерский и рыночный

Какова номинальная стоимость акции? Этот вопрос кажется простым, но за ним скрываются три совершенно разных метода оценки, которые должен освоить каждый инвестор. В этом окончательном руководстве мы разъясняем различия между номинальной стоимостью, балансовой стоимостью и рыночной ценой, когда применять каждый из них и почему многие инвесторы путают эти понятия.

Начальная точка: откуда берутся каждое из значений?

Прежде чем инвестировать один евро, нужно знать, откуда берется число, которое вы видите на экране. И здесь кроется ключ: каждый метод оценки использует совершенно разные источники.

Номинальная стоимость — самый простой. Вы берете уставной капитал компании и делите его на общее число выпущенных акций. Точка. Например, если BUBETA S.A. имеет уставной капитал 6 500 000 € и выпустила 500 000 акций при выходе на биржу, номинальная стоимость будет 13 € за акцию. Простая математика.

Балансовая стоимость — более сложная. Здесь вычитаешь обязательства из активов и делишь результат на выпущенные акции. Компания MOYOTO S.A. с активами 7 500 000 €, обязательствами 2 410 000 € и 580 000 акций в обращении будет иметь чистую балансовую стоимость 8,775 € за акцию. Это число показывает, какую ценность имеет компания по её бухгалтерским книгам.

Рыночная цена — то, что действительно важно каждый день. Делишь рыночную капитализацию на число акций. OCSOB S.A. с капитализацией 6 940 миллионов евро и 3 020 000 акций котируется по 2,298 € за акцию. Это реальная цена, по которой вы покупаете или продаете.

Замечаете разницу? Номинальная стоимость фиксирована с самого начала, балансовая отражает то, что говорит баланс, а рыночная меняется каждую секунду в зависимости от спроса и предложения.

Что реально говорит вам каждое из них

Здесь важно: речь идет не только о числах, а о том, какую информацию вы извлекаете из каждого.

Номинальная стоимость — реликвия прошлого. В фиксированном доходе она имеет смысл, потому что облигации имеют срок погашения. Но в акциях, у которых нет срока годности, эта стоимость почти бесполезна. Ее единственное применение — как историческая справка или в особых случаях, например, конвертируемых облигациях, где она задает цену конвертации в будущем.

Балансовая стоимость показывает недооцененные или переоцененные компании. Если акция торгуется ниже своей балансовой стоимости, она может быть дешевой. Если значительно выше — возможно, переоцененной. Инвесторы в стиле value investing (по Уоррену Баффету) используют этот анализ. Но есть ловушка: этот метод плохо работает с технологическими компаниями и малыми капитализациями, потому что их самые ценные активы — нематериальные и не отражаются правильно в книгах.

Рыночная цена — чистая реальность. Она не говорит, дорого или дешево, а только по какой цене покупают и продают сейчас. Рынок уже учел все ожидания, страхи и надежды по поводу этой акции. Чтобы понять, дорого или дешево, нужны другие показатели, например, PER или серьезный фундаментальный анализ.

Как реально использовать их в своих инвестициях

Каждое значение имеет свое время и место.

Номинальную стоимость почти не будете использовать. За исключением случаев инвестирования в конвертируемые облигации, где эта «номинальная» цена важна для будущих обменов акций.

Балансовая стоимость — ваш компас в value investing. Хотите сравнить две газовые компании из IBEX 35 и не знаете, какую выбрать. Вычисляете коэффициент Цена/Балансовая стоимость (P/VC) обеих. Если ENAGAS имеет P/VC меньше, чем NATURGY, значит ENAGAS дешевле относительно своей балансовой стоимости. Это не означает, что это лучшая инвестиция, но хороший начальный фильтр. Умно добавить несколько коэффициентов перед принятием решения.

Рыночная цена — ваш ежедневный инструмент. Хотите купить META PLATFORMS после сильного падения. Цена закрытия — 113,02 $. Думаете, она может упасть еще больше завтра, и выставляете лимитированный ордер на покупку по 109,00 $. Если во время следующей сессии рынок упадет достаточно, ваш ордер сработает. Если отскочит — нет. Рынок никогда не спит, но у него есть часы работы: Испания и Европа торгуют с 09:00 до 17:30, США — с 15:30 до 22:00, Япония — с 02:00 до 08:00, Китай — с 03:30 до 09:30 по испанскому времени.

Ловушки каждого метода

Ничего в финансах не идеально.

Номинальная стоимость сегодня почти бесполезна. Она была важна в прошлом, но в современной акционерной деятельности практически не имеет аналитической ценности. Это историческое число, ничего больше.

Балансовая стоимость чаще вводит в заблуждение, чем кажется. Творческая бухгалтерия (то есть, легальные хитрости с цифрами) может искажать реальную ценность. Кроме того, у технологических компаний или малых капитализаций с множеством нематериальных активов балансовая стоимость — фантазия. Например, программное обеспечение, стоящее миллионы, не отображается в балансе так же, как завод.

Рыночная цена по своей природе непредсказуема. Она зависит от миллиона факторов, не связанных с самой компанией: новости о ставках, секторальные новости, изменения в глобальной экономике, инвестиционные моды, коллективная эйфория. Рынок постоянно переоценивает данные и поддается эмоциям. Акция может взлететь из-за иррационального хайпа в секторе или упасть без фундаментальных причин.

Быстрая таблица для ориентира

Итог: Не путайте карту с территорией

Какова номинальная стоимость акции? Это всего лишь отправная точка, ничего больше. Важно понять, что эти три значения отвечают на разные вопросы.

Если хотите определить, недооценена ли компания, используйте балансовую стоимость вместе с другими фундаментальными анализами. Если хотите торговать — используйте рыночную цену. Если нужна историческая справка — вот номинальная стоимость.

Самая распространенная ошибка — считать, что один из этих методов — абсолютная «истина». Нет, это не так. Умное инвестирование — это сочетание нескольких взглядов, понимание контекста и умение применять каждый инструмент в нужный момент. Номинальная стоимость, балансовая и рыночная — три разных линзы на одну и ту же реальность. Используйте их вместе — и увидите яснее.