Японская иена продолжает падать! Уровень 160 на горизонте, расширение бюджета становится новым фактором риска

Иена снова достигает новых минимумов, за этим стоит борьба между политикой и рынком. USD/JPY продолжает расти и приближается к 156, а рынок в целом делает ставку на то, что следующий важный уровень сопротивления будет на отметке 160.

Политические сигналы запутаны, ожидания повышения ставок значительно снижаются

Глава Банка Японии Уэда Кэндзи ранее намекал, что повышение ставки может произойти уже в декабре, но эти ожидания быстро рушатся. Согласно последним рыночным опросам, вероятность повышения ставки Банком Японии в декабре снизилась до 28%, а вероятность повышения в январе следующего года составляет 42% — явный сигнал того, что планы по повышению ставок откладываются.

Ключевой поворот произошел после прихода к власти нового премьер-министра Ёсинори Кацураи. Советник по экономике Кацураи Гоши Катаока прямо заявил: «Фискальные расходы важнее нормализации денежно-кредитной политики», что фактически означает — перед масштабной экономической стимуляцией правительства, повышение ставок ЦБ будет отложено. Кацураи недоволен планами Банка Японии по повышению ставок и даже публично призывает ЦБ согласовать свои действия с экономической политикой правительства.

Фискальные стимулы вызывают панические распродажи на рынке

19 ноября доходность 10-летних японских государственных облигаций достигла 1,78%, что является новым максимумом с 2008 года. В то же время результаты аукциона 20-летних облигаций Японии были слабее, что свидетельствует о росте опасений рынка по поводу финансового положения правительства.

Кацураи ожидает 21 ноября запуск крупной программы экономического стимулирования объемом более 17 трлн иен. Такие расширительные фискальные меры обычно ослабляют иену — потому что они снижают необходимость повышения ставок ЦБ и могут привести к росту долгосрочных инфляционных ожиданий.

Инвесторы продают иену, делая ставку на дальнейшее укрепление доллара

Джунго Гото, стратег по валютным рынкам в Nomura Securities, отметил, что инвесторы ясно осознают эту тенденцию: «Фискальное расширение может привести к задержке повышения ставок Банка Японии, поэтому они начинают продавать иену».

Это мнение находит отклик у институциональных инвесторов. Согласно торговым данным, спекулянты продолжают активно покупать доллары против иены, фактически тестируя терпимость японского правительства к вмешательствам. Франческо Пезоле, стратег по валютным рынкам в ING Group, заявил: «Вербальные предупреждения японского правительства все меньше влияют на рынок, и в ближайшие дни можно ожидать дальнейшего давления вверх, уровень 160 не за горами».

Многие крупные институты настроены на рост USD/JPY, 160 — общая цель

Экономист из Barclays считает, что политика Кацураи склоняется к «экономике Абе», что продолжит оказывать давление на иену. Учитывая высокую чувствительность иены к фискальным рискам, дальнейшее расширение фискальной политики, скорее всего, удержит USD/JPY на высоких уровнях, и банк рекомендует инвесторам продолжать покупать USD/JPY.

Общий рыночный консенсус становится все яснее: в условиях, когда повышение ставок Банка Японии откладывается на неопределенный срок, а правительство продолжает увеличивать фискальные расходы, тенденция к ослаблению иены вряд ли изменится. 156 — лишь этап, а 160 — следующая цель, на которую ориентируются большинство аналитиков.