Три ключевые метрики для понимания оценки акций: номинальная, бухгалтерская и рыночная

Когда мы начинаем инвестировать на бирже, одна из самых больших путаниц возникает при столкновении с разными способами измерения стоимости акции. Почему существуют три разных показателя? Какой из них должен руководить моим решением как инвестора? В этом анализе мы раскрываем ключи к освоению этих трех перспектив и правильному их применению в вашей инвестиционной стратегии.

Начальная точка: откуда берутся эти значения?

Каждая метрика имеет свое происхождение, и это первое, что нужно понять. Не одно и то же — получать данные из баланса или в реальном времени с рынка.

Номинальная стоимость: корень всего

Это самый простой для расчета показатель, но также и наименее используемый в акционерной деятельности. Она получается делением уставного капитала компании на общее число выпущенных акций. Представим компанию с уставным капиталом 6.500.000 € и выпущенными 500.000 акциями. Результат — прямо: 13 € за акцию. Это номинальная стоимость, теоретическая цена, с которой все началось.

Однако после того, как акции начинают торговаться на бирже, эта стоимость быстро теряет актуальность. Это скорее историческая точка отсчета, чем инструмент принятия инвестиционных решений.

Бухгалтерская стоимость: что говорит бухгалтерия

Здесь мы переходим к более интересной территории. Бухгалтерская стоимость отражает то, что компания «стоит» по ее книгам. Она рассчитывается как разница между активами (что есть) и обязательствами (что должна), деленная на число акций.

Например, если у компании активы на сумму 7.500.000 €, обязательства — 2.410.000 €, и она выпустила 580.000 акций, то ее бухгалтерская стоимость за акцию будет ((7.500.000 - 2.410.000) / 580.000 = 8,775 €. Это число показывает, какой чистый капитал принадлежит каждому акционеру согласно бухгалтерии.

Рыночная стоимость: что рынок готов заплатить

Это наиболее важный показатель для ежедневных операций. Он получается делением общей рыночной капитализации на количество обращающихся акций. Если у компании рыночная капитализация составляет 6.940 миллионов евро и выпущено 3.020.000 акций, то рыночная стоимость — 2,298 €. Это цена, которую вы увидите на экране при покупке или продаже.

Что каждый из них раскрывает о бизнес-реальности?

Помимо цифр, каждая метрика рассказывает свою историю о компании.

Номинальная стоимость практически не имеет значения в анализе акций. Она важна только в инструментах с фиксированным сроком погашения, таких как конвертируемые облигации, где заранее установлен известный цена конвертации.

Бухгалтерская стоимость — любимый инструмент инвесторов, практикующих value investing. Эта философия, популяризированная Уорреном Баффетом, ищет компании с крепкими балансами, но с искусственно заниженной ценой на бирже. Логика проста: если у компании чистый актив 8 € за акцию, но она торгуется по 5 €, то она может быть недооцененной.

Бухгалтерская стоимость позволяет быстро сравнивать компании одного сектора. Представьте, что вы изучаете две энергетические компании. Если одна торгуется с коэффициентом Цена/Бухгалтерская стоимость 0,8, а другая — 1,2, то первая дешевле по отношению к своему капиталу. Однако этот показатель никогда не является единственным ответом. Технологические компании и малые капитализации часто искажают этот коэффициент из-за наличия нематериальных активов, которые бухгалтерия неправильно учитывает.

Рыночная стоимость — это то, что вы видите каждую секунду: результат столкновения ордеров на покупку и продажу. Массовый объем покупателей поднимает цену вверх; объем продавцов — опускает. Рынок учитывает множество факторов: ожидания будущей прибыли, изменения процентных ставок, геополитические события, настроение сектора. Поэтому рыночная стоимость никогда не скажет вам, «дорого» или «дешево», только текущую цену.

Как использовать их в вашей реальной деятельности

Номинальная стоимость почти не имеет практического применения

Ее единственное современное применение — инструменты вроде конвертируемых облигаций, где установлен заранее определенный цена конвертации. Вне этих исключительных случаев номинальная стоимость — скорее историческая справка, чем инструмент принятия решений.

Бухгалтерская стоимость: инструмент фундаментального инвестора

Если вы применяете методологию value investing, бухгалтерская стоимость — ваш союзник. Ваша стратегия может выглядеть так:

• Если баланс крепкий и бизнес-модель надежна, но цена значительно выше бухгалтерской стоимости, то вы ждете или ищете другую возможность.
• Если цена привлекательна, но баланс вызывает сомнения по поводу платежеспособности, избегаете инвестиций.
• Если находите компанию с сильным балансом и ценой ниже стоимости по книгам, это ваша зона комфорта.

Коэффициент Цена/Бухгалтерская стоимость )P/VC( особенно полезен для быстрого сравнения внутри конкретных секторов. Например, анализируя две котирующиеся газовые компании, вы можете заметить, что у одной P/VC равен 0,75, а у другой — 1,05. Первая выглядит более дешевой относительно своего капитала.

Но помните: один коэффициент никогда не бывает достаточным. Всегда дополняйте его анализом рентабельности, задолженности, роста доходов и другими метриками.

Рыночная стоимость — ваш ежедневный ориентир

Это первое, что вы посмотрите на своей торговой платформе. Рыночная цена — ваш операционный якорь. Если вы покупаете с целью продать дороже, устанавливаете целевую прибыль по этой цене. Если продаете в короткую, делаете наоборот с уровнем стоп-лосса.

Тайминг критичен. Акции торгуются по определенным часам в зависимости от региона:

• Европа )испанские и основные индексы(: 09:00 — 17:30 по испанскому времени
• США: 15:30 — 22:00 по испанскому времени
• Япония: 02:00 — 08:00 по испанскому времени
• Китай: 03:30 — 09:30 по испанскому времени

Вне этих часов вы можете оставить лимитные ордера, которые сработают, если рынок поддержит в следующую сессию.

Реальный пример: предположим, что META PLATFORMS резко падает в течение сессии и закрывается по цене 113,02 $, тогда как вы ожидали большего падения. Вы выставляете лимит-ордер на покупку по 109,00 $, надеясь, что цена продолжит снижаться. Если на следующий день цена отскочит, ваш ордер не сработает, потому что цена никогда не достигнет вашего уровня. А если бы она упала до 108,50 $, ваш ордер сработал бы автоматически.

Тени каждого метода: их реальные ограничения

Номинальная стоимость практически устарела в акционерной деятельности. Ее применение настолько узкое, а полезность настолько ограничена, что редко влияет на современные инвестиционные решения.

Бухгалтерская стоимость имеет важный недостаток: она особенно неэффективна для оценки технологических компаний, стартапов и малых капитализаций. Эти компании обладают огромным количеством нематериальных активов )патенты, программное обеспечение, бренд, данные(, которые бухгалтерия сильно недооценивает. Кроме того, «креативная» бухгалтерия — легальные, но спорные практики, которые могут искажать цифры — делает бухгалтерскую стоимость не на 100% надежной.

Рыночная стоимость по своей природе непредсказуема. Рынок учитывает не только текущие факты, но и ожидания будущего, которые часто оказываются ошибочными. Агрессивная политика процентных ставок может обрушить цену, даже если у компании не изменились показатели. Слухи о слиянии или разделении могут резко поднять цену. Важное событие в секторе, изменения в регулировании, макроэкономические перспективы — все влияет. Часто рынок входит в иррациональную эйфорию или панический страх, что полностью искажает цены относительно фундаментальной реальности.

Итог по трем перспективам

Вывод, который поможет принимать лучшие решения

Реальность такова, что эти три метрики существуют потому, что каждая отвечает на свой вопрос. Номинальная стоимость показывает, где все началось. Бухгалтерская — спрашивает, есть ли разрыв между тем, что стоит по книгам, и тем, что платит рынок. Рыночная — дает текущую цену, без оценки.

Глубокая ошибка — жестко привязываться к одной метрике. Наличие привлекательного P/VC не означает, что нужно покупать, если бизнес в упадке. Падение рыночной стоимости не обязательно — покупать, если баланс ухудшился.

Истинное мастерство инвестора — использовать эти три перспективы как интегрированную систему. Ищите компании с крепким балансом )выгодной бухгалтерской стоимостью(, где цена была несправедливо занижена )депрессивная рыночная стоимость относительно исторической(, и где макроэкономический фон не в максимальной опасности. Совмещайте технический анализ, фундаментальный анализ и управление рисками. Это формула, которая отделяет успешных инвесторов от тех, кто просто играет.